Fresnillo (LSE:FRES) przewodził wzrostowi indeksu FTSE 100 w ciągu ostatniego roku, ale w moim portfelu jestem dość daleko od niego. Akcje mogłyby pójść wyżej, ale to nie dla mnie.
Biorąc pod uwagę obecne ceny złota i srebra, spółka wydaje się być bardzo dobrze przygotowana na najbliższą przyszłość. Nie sądzę jednak, żeby był to wystarczający powód, aby jako inwestor rozważać zakup akcji.
Źródło obrazu: Getty Images
Baza aktywów
Najważniejszą rzeczą, która odróżnia jedną spółkę wydobywczą od drugiej, jest jakość jej bazy aktywów. Z tej perspektywy jest wiele rzeczy, które podobają mi się we Fresnillo.
Istnieją dwie główne osie oceny: koszt i niezawodność. Po pierwsze, pionowa integracja i skala spółki notowanej na indeksie FTSE 100 zapewniają jej przewagę kosztową nad konkurentami.
Po drugie, lokalizacja kopalń na obszarach takich jak Meksyk, Peru i Chile była w przeszłości korzystna. Ogólnie rzecz biorąc, były to jurysdykcje stosunkowo stabilne i wspierające.
Są to autentyczne mocne strony Fresnillo, które inwestorzy mają prawo traktować bardzo poważnie. Realistycznie jednak nie jest to powód, dla którego akcje spółki wzrosły o 400% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.
Ceny złota i srebra.
Głównym powodem wzrostu cen akcji jest gwałtowny wzrost cen złota i srebra. Cena złota wzrosła z 2981 dolarów za uncję troy do 4999 dolarów, a cena srebra wzrosła o 145% od lutego 2025 r.
Ma to ogromny wpływ na zyski z wydobycia. Jeśli koszty pozostaną mniej więcej takie same, dodatkowy dochód wygenerowany przez wyższe ceny spadnie bezpośrednio na wynik finansowy jako dochód netto.
Problem w tym, że jest też odwrotnie: jeśli z jakiegoś powodu ceny złota i srebra spadną, niższe ceny natychmiast zmniejszą marże i sprzedaż. I takie jest obecnie ryzyko.
Czy zamierzają to zrobić? Prognozowanie cen towarów nie jest moją specjalnością (i to prawdopodobnie samo w sobie powinno wystarczyć, aby mnie od tego trzymać z daleka), ale widzę powody, aby zachować ostrożność.
Co stanie się dalej?
Nie ma żadnej gwarancji, że ceny spadną w najbliższej przyszłości. W szczególności w przypadku srebra popyt w ostatnich latach przewyższył podaż i wygląda na to, że tendencja ta będzie się utrzymywać.
Jednym z powodów jest to, że srebro jest produkowane głównie jako produkt uboczny innych metali. Utrudnia to dostosowanie podaży, ponieważ górnicy muszą również znaleźć rynki zbytu dla innych metali nieszlachetnych.
Jednak obecnie dużym ryzykiem jest dolar amerykański. Odporna inflacja doprowadziła do spekulacji na temat wyższych stóp procentowych, częściowo podsycanych najnowszymi protokołami amerykańskiej Rezerwy Federalnej.
Może to stanowić duży problem dla cen srebra i złota denominowanych w dolarach. Jeśli więc obawy o osłabienie dolara spowodują zmianę kursu inwestorów, może to oznaczać prawdziwy problem.
zły czas
Czas na zakup akcji spółki jest wtedy, gdy rynek ich nie docenia. Myślę jednak, że w tej chwili trudno uznać to za wiarygodne w przypadku Fresnillo.
To nie przypadek, że ceny złota i srebra w ostatnim czasie wzrosły. Nie jest jednak jasne, czy siły, które pchnęły je w górę, utrzymają się w dłuższej perspektywie.
Jeśli tak się stanie, akcjonariusze Fresnillo poradzą sobie bardzo dobrze. Jednak przy obrotach akcjami na obecnym poziomie myślę, że ryzyko oznacza, że mogę teraz znaleźć lepsze możliwości gdzie indziej.
