Jedną z najważniejszych historii na londyńskiej giełdzie w ostatnich latach były wyniki inżyniera aeronautyki firmy Rolls-Royce (LSE: RR) notowanej na giełdzie FTSE 100. Po spadku do groszy podczas pandemii i kontynuowaniu sprzedaży za grosze do 2022 r., akcje Rolls-Royce’a ponownie mocno zyskały.
Na przykład w ciągu ostatnich pięciu lat cena akcji Rolls-Royce’a wzrosła o 1134%.
Źródło obrazu: Rolls-Royce plc
Podejmij podejście długoterminowe
Zysk ten pomaga zilustrować, dlaczego uważam, że należy przyjąć długoterminowe podejście inwestycyjne.
Jednak nawet w krótszym okresie zapasy Rolls-Royce’a radziły sobie dobrze.
Na przykład w ciągu ostatniego roku cena akcji wzrosła o 119%. W tym miesiącu osiągnął najwyższy poziom w historii.
Oznacza to, że ktoś, kto rok temu zainwestował 20 000 funtów w akcje Rolls-Royce’a, miałby teraz udziały warte około 43 800 funtów.
Co więcej, dzięki niższej cenie zakupu rok temu niż obecnie, zarobiliby również około 245 funtów na dywidendzie, chociaż obecna stopa dywidendy wynosi zaledwie 0,6%.
Klasyczna historia zmian
Pomimo osiągnięć firmy w lotnictwie, powodem wzrostu zapasów Rolls-Royce’a nie jest nauka o rakietach.
Posiada trzy główne obszary działalności: lotnictwo cywilne, systemy energetyczne i obronność. W czasie pandemii skrócenie godzin lotów lotnictwa cywilnego spowodowało, że przedsiębiorstwa wykrwawiły się na czerwono. Niepewne perspektywy w zakresie popytu również dotyczą systemów elektrycznych, chociaż perspektywy długoterminowe były mniej niepokojące.
Od tego czasu popyt na lotnictwo cywilne znacznie powrócił. Systemy elektroenergetyczne wypadły dobrze, a w ostatnich latach można było zaobserwować także rosnący popyt na ofertę firmy w zakresie obronności.
Inaczej mówiąc, po kilku latach, w których firma miała problemy ze sprzedażą, popyt powrócił ze zdwojoną siłą.
Sektor ten charakteryzuje się wysokimi barierami wejścia.
Dlaczego to tak bardzo wpłynęło na Rollsa?
Przedsiębiorstwa, w których działa, charakteryzują się wysokimi barierami wejścia. Koszty badań i rozwoju są wysokie, terminy realizacji długie, a projekty często wymagają znacznych nakładów, które można odzyskać dopiero po uzyskaniu określonej liczby zamówień.
Stanowi to uzupełnienie modelu biznesowego o wysokich kosztach stałych. Kiedy firma ma wysokie koszty stałe, ale zmienny popyt ze strony klientów, może to oznaczać, że rentowność wyparuje, jeśli zamówienia nagle spadną, jak miało to miejsce podczas pandemii.
W ostatnich latach akcje Rolls-Royce’a poszybowały w górę, ponieważ firma przeszła klasyczną przemianę. Pomógł temu również fakt, że obecne kierownictwo przyjęło agresywne podejście do zarządzania kosztami i konsekwentnej realizacji ambitnych celów finansowych.
Za tę cenę nie zamierzam inwestować.
Ale chociaż to pomaga wyjaśnić, dlaczego akcje Rolls-Royce’a poszybowały w górę, co mam teraz powiedzieć?
Przy 19-krotności zarobków cena akcji nie przemawia do mnie.
Marka Rolls, duża baza zainstalowanych silników i duży popyt to obecnie czynniki przemawiające na korzyść firmy.
Jeśli jednak z dnia na dzień popyt ponownie się załamie, czy to z powodu pandemii, ataku terrorystycznego, czy nawet recesji, ta wysoka baza kosztów stałych pozostanie zagrożeniem dla rentowności.
Uważam, że obecny kurs akcji nie daje mi wystarczającego marginesu bezpieczeństwa, aby stawić czoła temu ryzyku. Nie będę inwestować.
