Źródło obrazu: Rolls-Royce plc
Czy przyszłość nadal rysuje się w różach?
Dlaczego akcje Rolls-Royce’a tak bardzo spadły? Kluczem jest konflikt na Bliskim Wschodzie i gwałtownie rosnące ceny ropy. Lotnictwo już cierpi i nie wiemy, ile czasu upłynie, zanim loty wrócą do normy. Czy zatem powinniśmy zakładać, że to wszystko i że cena akcji Rollsa powróci do normy po zakończeniu walk? Myślę, że to może być błąd.
Wzrost cen akcji nieuchronnie miał wyhamować. Mało prawdopodobne było, aby ten sam wzrost na wielu giełdach w ciągu najbliższych pięciu lat się powtórzył. Pozostaje jednak kluczowe pytanie, kiedy wydaje się, że jakikolwiek wzrost udziału we wzroście dobiega końca. Co stanie się dalej? Stopa wzrostu często wzrasta zbyt wysoko, osiągając poziom przewartościowania, a następnie spada. Ostatecznie cena stabilizuje się, odzwierciedlając długoterminową wartość podstawowych wyników spółki.
W tej chwili ten występ wygląda naprawdę imponująco. W lutym, w momencie ogłaszania wyników, Rolls podał, że spodziewa się zysków operacyjnych od 4,9 miliarda funtów do 5,2 miliarda funtów oraz wolnych przepływów pieniężnych od 5,0 miliardów funtów do 5,3 miliarda funtów do 2028 roku.
Powody, dla których należy zachować ostrożność?
Uważam jednak, że powinniśmy zachować ostrożność w dwóch kluczowych kwestiach. Jednym z nich jest wycena. Obecnie prognozujemy stosunek ceny do zysków (P/E) na poziomie 30, czyli około dwukrotnie więcej niż długoterminowa średnia FTSE 100. Co prawda prognozy sugerują, że do 2028 r. powinien on spaść do 22. A to z pewnością oznacza mniejszą premię za wzrost akcji.
Drugą niewiadomą jest to, skąd będzie pochodził wzrost zysków po roku 2028. Sztuczna inteligencja będzie w dalszym ciągu zwiększać zapotrzebowanie na energię. A to oznacza ogromne przyszłe zyski z małych reaktorów jądrowych nowej generacji firmy Rolls-Royce. Przynajmniej tak stanowi część konwencjonalnej mądrości.
Ale nadal nie wiemy, ile będzie to zysk i kiedy nastąpi. Wydaje się, że nie stanie się to przynajmniej przed 2030 rokiem. Musimy pamiętać, że przychody Rolls-Royce’a w dużej mierze zależą od prowadzonej przez niego działalności lotniczej. I nie widzę, żeby to się miało zmienić przez dłuższy czas.
Co robię?
Wydaje się, że to doskonały moment na podsumowanie i ponowną wycenę akcji Rolls-Royce’a, ponieważ wydaje się, że jest to czas przejściowy. Rozumiem też, dlaczego wciąż z wielkim entuzjazmem patrzymy w przyszłość. Myślę jednak, że ostrożni inwestorzy powinni rozważyć inne domy w ramach inwestycji.
