Wczoraj i dziś rano giełdy na całym świecie zanotowały spadki, mimo że Nvidia, najcenniejsza firma świata, odnotowała spektakularne, przekraczające oczekiwania zyski. Akcje spółki spadły wczoraj o 3,15%. Rozlew krwi w przypadku rozżarzonego do czerwoności producenta półprzewodników trwał dzisiaj: Nvidia straciła kolejne 3% w porannych notowaniach.
Mimo to w porze lunchu indeks S&P 500 jako całość pozostawał bez zmian, najwyraźniej utrzymując się na stałym poziomie pomimo burzy na giełdach spółek technologicznych. Rośnie indeks Dow Jones Industrial Average.
Ponieważ?
To nie tylko wiele negatywnych nagłówków na temat sztucznej inteligencji.
Kontekst jest taki, że akcje Nvidii zwyżkowały w tym roku o ponad 31%, czyli prawie trzykrotnie więcej niż cały S&P. Dlatego wydaje się, że wiele z tych sprzedaży jest dokonywanych przez ludzi, którzy całkiem racjonalnie decydują się na spieniężenie części tych zysków, póki jest to możliwe.
Ta całkowicie zrozumiała decyzja ma nieproporcjonalne skutki: ponieważ Nvidia i kilka innych spółek technologicznych odpowiada za 40% wyceny całego rynku i 75% jego zysków w ciągu ostatnich trzech lat, kiedy Nvidia się zmienia, wszyscy inni też się poruszają. Dlatego niektórzy inwestorzy prawdopodobnie uznają sprzedaż Nvidii za sygnał do sprzedaży całego indeksu S&P 500.
W dłuższej perspektywie Wall Street pozostaje dość optymistyczna w przypadku akcji spółek technologicznych. JP Morgan i Wedbush opublikowali dziś rano notatki, w których argumentują, że sztuczna inteligencja jest wciąż w powijakach, a wydatki kapitałowe na sztuczną inteligencję (z których większość zostanie wydawana na produkty Nvidii) to jeszcze lata.
Czynnik Rezerwy Federalnej
Istnieje jednak druga dynamika, która pomaga wyjaśnić, dlaczego Nvidia ponosi straty, podczas gdy reszta rynku odzyskuje siły.
Do niedawna indeks CME FedWatch Index (który mierzy zakłady dotyczące tego, co według inwestorów zrobi Rezerwa Federalna na następnym posiedzeniu w sprawie ustalania stóp procentowych) był mniej więcej po równo podzielony co do poglądu, że prezes Jerome Powell może utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie w grudniu. Byłoby to niekorzystne dla akcji, ponieważ inwestorzy wolą niższe stopy procentowe i generowane przez nie nowe fale tanich pieniędzy.
Dziś perspektywa obniżki stóp procentowych wzrosła do 73%, co oznacza, że inwestorzy nagle wydają się sądzić, że Rezerwa Federalna będzie coraz bardziej skłonna do obniżek stóp procentowych.
Nie możemy tego powiedzieć na pewno, ale jednym z wiarygodnych powodów tej zmiany jest fakt, że wczoraj rząd USA oficjalnie poinformował, że stopa bezrobocia w tym kraju wzrosła do 4,4% z 4,3% we wrześniu. To nie wydaje się być wielką sprawą. Jednak prezesi i przewodniczący Fed od miesięcy otwarcie wyrażają obawy dotyczące rynku pracy i mogą pomóc tylko w jednym narzędziu: obniżkach stóp procentowych.
Analitycy Pantheon Macroeconomics, Samuel Tombs i Oliver Allen, ująli to w ten sposób: „Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą FOMC ponownie złagodzi politykę w grudniu po wczorajszym raporcie o rynku pracy, biorąc pod uwagę wyraźne oznaki, że wrześniowy przyrost miejsc pracy o 119 000 osób przewyższa trend i powoduje dalszy wzrost stopy bezrobocia.
„Wzrost stopy bezrobocia do 4,4% we wrześniu z 4,3% w sierpniu był bardziej znaczący. Zaokrąglony wzrost o 0,1 punktu procentowego nie osiągnął progu istotności statystycznej, ale wzrost o 0,3 punktu procentowego w ciągu poprzednich trzech miesięcy pokonuje tę przeszkodę. Co więcej, niezaokrąglona stopa bezrobocia, wynosząca 4,44%, była zaledwie niespełna 4,5%” – napisali Tombs and Allen w notatce dla klientów.
