Źródło obrazu: Getty Images
Nie kupiłem giganta bankowego notowanego na giełdzie FTSE 100, NatWest (LSE: NWG), ze względu na jego potencjał w zakresie długoterminowego dochodu pasywnego. Dochód pasywny to pieniądze zarobione przy niewielkim wysiłku, co jestem wielkim fanem.
Kupiłem go, bo wydawał mi się wyjątkowo niedoceniony i tak jest nadal, pomimo ogromnych wzrostów cen w ostatnich latach.
Czasami jednak można natknąć się na akcje oferujące rzadką kombinację obu. I myślę, że to jest tego przykład.
Czy powinienem teraz kupić więcej?
Duże niedoszacowanie
NatWest w dalszym ciągu wygląda na bardzo niedowartościowany w porównaniu do swoich konkurentów. Ostatnim w tej grupie jest wskaźnik P/E na poziomie 9,4, który wynosi średnio 14,3. Do spółek tych należą Barclays – 11,3, Standard Chartered – 12,7, Lloyds – 14,6 i HSBC – 18,6. Więc na tej podstawie jest tanio.
Jest to również okazja ze względu na stosunek ceny do sprzedaży wynoszący 3,2 w porównaniu ze średnią u konkurencji wynoszącą 3,5.
Aby określić cenę, po której „powinno” być przedmiotem handlu (tj. jego „wartość godziwą”), przeprowadziłem analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Wykorzystuje prognozy analityków dotyczące wzrostu firmy do prognozowania przyszłych przepływów pieniężnych, które są dyskontowane do chwili obecnej.
Niektóre modele DCF są bardziej niedźwiedzie niż moje, a inne bardziej bycze. Jednakże, stosując stopę dyskontową w wysokości 7,5% i stabilny zwrot z kapitału własnego w wysokości 14,3%, mój DCF sugeruje, że NatWest jest o 46% zaniżony przy obecnej cenie wynoszącej 6,08 GBP.
Oznacza to, że wartość godziwa wynosi 11,26 GBP, czyli około dwukrotnie więcej niż obecna cena.
Ta rozbieżność między ceną a wyceną ma kluczowe znaczenie dla inwestorów długoterminowych, ponieważ ceny aktywów mogą z czasem zmieniać się w stronę ich wartości godziwej. Dlatego sugeruje to potencjalnie świetną okazję do zakupu, którą warto rozważyć już dziś, jeśli założenia DCF okażą się trafne.
Wysoka stopa dywidendy
Perspektywa takich zysków jest fantastyczna, choć istnieje ryzyko wzrostu konkurencji w branży, co może obniżyć marże NatWest. Jednak teraz jestem jeszcze szczęśliwszy, gdy otrzymuję znacznie wyższe dywidendy, niż się spodziewałem.
Obecna stopa dywidendy banku wynosi 3,5%. To wynik lepszy od obecnej średniej FTSE 100 wynoszącej 3,1%. Ale to niewiele w porównaniu z ponad 7%, jakich oczekuję od moich wysokodochodowych akcji.
Spodziewam się tego, ponieważ mogę uzyskać 4,5% w oparciu o „stopę wolną od ryzyka” (rentowność 10-letnich obligacji Wielkiej Brytanii). Zatem wszystko powyżej tego postrzegam jako rekompensatę za podjęcie dodatkowego ryzyka związanego z inwestowaniem w akcje.
Co jednak ważniejsze, analitycy spodziewają się, że stopa dywidendy NatWest wzrośnie do 5,6% w tym roku, 6,2% w przyszłym i 6,4% w 2028. To wciąż poniżej minimum wynoszącego ponad 7%, jakiego zwykle oczekuję w przypadku akcji o wysokiej stopie zwrotu. Z drugiej jednak strony potencjał znacznych wzrostów cen akcji z nawiązką to rekompensuje.
Ile dochodów z dywidend?
Moje udziały w NatWest o wartości 20 000 funtów mogą wygenerować dywidendę w wysokości 17 865 funtów po 10 latach i 115 725 funtów po 30 latach.
Oznacza to oczekiwaną stopę dywidendy na poziomie 6,4%, choć z czasem może ona spaść lub wzrosnąć. Odzwierciedla także dywidendy, które są ponownie inwestowane w akcje, aby skorzystać z magii „kumulowania dywidendy”.
Po 30 latach mój udział może być wart 135 725 funtów. A to może oznaczać wypłatę rocznego dochodu z dywidendy w wysokości 8686 funtów!
Biorąc pod uwagę tę rzadką kombinację potencjalnych wzrostów cen akcji i wysokiego dochodu pasywnego w oczekiwaniu, wkrótce kupię więcej akcji NatWest.
