Poprawa kursu akcji Marks and Spencer (LSE: MKS) nie jest już historią pełną nadziei, ale namacalną rzeczywistością. Myślę jednak, że pójdzie znacznie wyżej, ponieważ z biegiem czasu jego cena zbiegnie się z „wartością godziwą”.
Zarówno branża spożywcza, jak i odzieżowa generują stały wzrost, marże poprawiają się, a firma wydaje się strukturalnie silniejsza niż przez lata.
Pozytywne jest również to, że zwiększone skupienie na wartości, jakości i efektywności operacyjnej sprawia, że zmiana ta wydaje się trwała i niecykliczna.
Jak daleko więc moim zdaniem pójdą akcje?
Źródło obrazu: Getty Images
Napędzanie wzrostu zarobków
Wzrost zysków wpływa na cenę akcji każdej spółki (i dywidendy) w dłuższej perspektywie.
Ryzykiem dla firmy Marks and Spencer są utrzymujące się słabości jej systemów cyberbezpieczeństwa po ataku ogłoszonym 22 kwietnia ubiegłego roku. W rezultacie zarząd oszacował, że z zysku operacyjnego za rok obrotowy 2025/26 zostanie usunięte około 300 mln funtów.
Mimo to moim zdaniem podstawowe czynniki napędzające biznes zmierzają we właściwym kierunku. W wynikach I półrocza 2025 roku dywizja Żywność w dalszym ciągu radziła sobie lepiej niż szerszy rynek.
Sprzedaż wzrosła o 7,8% rok do roku, co oznacza trzy lata z rzędu miesięcznego wzrostu wolumenu.
To mówi mi, że Marks przekonuje kupujących jakością, wartością i innowacyjnością, a nie tylko ceną.
W branży odzieżowej i domowej ożywienie gospodarcze jest wolniejsze, ale niewątpliwie trwa. Dostępność szybko wzrosła, podobnie jak ruch online, a nowe serie cieszą się popularnością, czemu sprzyjają lepsze referencje stylistyczne i lepszy przepływ zapasów.
Do tego dochodzi ciągły program modernizacji sklepów, inwestycja o wartości 340 milionów funtów w zmodernizowany łańcuch dostaw żywności oraz wieloletnie dążenie do automatyzacji logistyki i obniżenia kosztów obsługi. Łącznie te inicjatywy sprawiają, że średnioterminowe perspektywy zysków wydają się znacznie lepsze, niż sugerują główne liczby za pierwsze półrocze.
W rzeczywistości szacunki analityków zgodne z konsensusem wskazują, że do końca 2028 r. zarobki Marksa będą rosły aż o imponujące średnio 34% rocznie. To niezwykła trajektoria jak na firmę, którą kiedyś odrzucano jako dawny wzrost.
Jaka jest prawdziwa wartość akcji?
Aby określić prawdziwą wartość akcji, przeprowadziłem analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). W ten sposób prognozowane są przyszłe przepływy pieniężne z podstawowej działalności i dyskontowane na dzień dzisiejszy. Odzwierciedla także konsensusowe prognozy analityków dotyczące wzrostu zysków spółki.
Model DCF jest moją preferowaną metodą wyceny, ponieważ daje czysty i niezależny wynik, na który nie mają wpływu zawyżone lub zaniżone wyceny w sektorze biznesowym.
Model DCF niektórych analityków jest bardziej niedźwiedzi niż mój, a niektórzy bardziej byczy, w zależności od wykorzystanych danych. Jednak w oparciu o moje założenia DCF (w tym 8% stopę dyskonta) akcje Marks są o 54% zaniżone przy ich obecnej cenie wynoszącej 4,04 GBP.
Dlatego też jego wartość godziwa może w tajemnicy wynosić blisko 8,78 funta za akcję, czyli ponad dwukrotnie więcej niż obecnie notowane są akcje.
Luka ta jest niezwykle istotna dla długoterminowych zysków inwestorów, ponieważ ceny aktywów z czasem wracają do wartości godziwej. Sugeruje to zatem potencjalnie doskonałą okazję do zakupów, którą należy rozważyć już dziś, jeśli prognozy te okażą się trafne.
Moja wizja inwestycyjna
Połączenie rosnącej siły zysków, silniejszego handlu i wciąż skromnej wyceny czyni Marks and Spencer dla mnie szczególnie atrakcyjną. Dlatego pozostanę przy akcjach.
Jestem głęboko przekonany, że w dłuższej perspektywie akcje spółki będą nadal zmierzać do swojej wartości godziwej. W związku z tym uważam, że akcje te zasługują na uwagę ze strony innych inwestorów.
