Czy Rolls-Royce Holdings (LSE: RR.) będzie w stanie osiągnąć kolejny zestaw wyników rozbijających oczekiwania i jeszcze bardziej podnieść cenę akcji? Właśnie nad tym się zastanawiałem, przeglądając dziś rano (26 lutego) wyniki giganta z branży lotniczej za rok 2025.
I w obu przypadkach jest to zdecydowane „tak”, ponieważ w momencie otwarcia rynek akcje zwyżkowały o ponad 6%.
Jak wielką dojną krową stał się Rolls-Royce pod przywództwem dyrektora generalnego Tufana Erginbilgica. Jest to dalekie od zmagań z 2020 roku, kiedy firma musiała dużo zaciągać pożyczki, aby utrzymać włączone światła.
Źródło obrazu: Rolls-Royce plc
Wskazówki dotyczące wysokich zarobków
Wydaje się, że szef zawsze sprawia miłą niespodziankę w swoich komentarzach na temat wyników i nie było to wyjątkiem. „W oparciu o nasze prognozy na 2026 rok spodziewamy się, że dwa lata wcześniej niż planowaliśmy osiągnąć podstawowe zyski operacyjne w ramach poprzednich średnioterminowych założeń” – powiedział. Całe dwa lata!
Dodał: „Nasze zwiększone cele średnioterminowe obejmują podstawowy zysk operacyjny w wysokości od 4,9 miliarda funtów do 5,2 miliarda funtów oraz wolne przepływy pieniężne w wysokości od 5 miliardów funtów do 5,3 miliarda funtów”. A poza tym… „znaczący rozwój istniejących przedsiębiorstw, a także nowe możliwości biznesowe”.
Do 2025 r. firma Rolls odnotowała podstawowy zysk operacyjny w wysokości 3 462 mln funtów, co stanowi aż o 40% wzrost w porównaniu z rokiem poprzednim. I to przy podstawowej marży operacyjnej, która gwałtownie wzrosła z 13,8% do 17,3%.
Wolne przepływy pieniężne wzrosły do 3,27 miliarda funtów (wzrost o 35%). Rolls-Royce wygenerował zdumiewający zwrot z kapitału własnego na poziomie 18,9%, a moim zdaniem 13,8% w 2024 r. było imponujące.
Czy Rolls może to powtórzyć?
Znów patrzę na serię zaskakujących wyników i myślę, że na pewno nie może tak być co roku, jak myślałem rok temu. A potem oczywiście firma robi to ponownie. W ciągu ostatnich pięciu lat cena akcji Rolls-Royce’a wzrosła o ponad 1000%. Czapki z głów przed tymi, którzy włożyli pieniądze i utrzymali kurs.
Ale nadal jestem zdenerwowany. Znacząca część wzrostu zysków Rolls-Royce’a wynika z reorientacji, kontroli kosztów, wydajności i wzrostu marży. A te rzeczy pewnego dnia będą musiały osiągnąć swój kres.
Wycena to moja kolejna główna uwaga. Tutaj mamy wskaźnik ceny do zysku (P/E) na poziomie 47. Tak właśnie dzieje się z Nvidią, firmą, która dźwiga na swoich barkach nadzieje związane ze sztuczną inteligencją świata.
Co dalej?
Długoterminowe perspektywy cen akcji Rolls-Royce’a z pewnością zależą od kluczowego punktu z komentarzy dyrektora generalnego: „znaczącego wzrostu… dzięki nowym możliwościom biznesowym”.
Obecnie wyglądają jak małe reaktory modułowe (SMR). W aktualizacji tej stwierdzono, że „do 2030 r. można spodziewać się dodatnich wolnych przepływów pieniężnych, a następnie znacznych zysków i wzrostu przepływów pieniężnych”.
Czy Rolls może to powtórzyć? Widzę dużą szansę, że mi się to uda. Jednak wycena jest zbyt wysoka, abym mógł z niej skorzystać.
