Powód, aby zaufać
Surowa polityka redakcyjna skupiająca się na dokładności, trafności i bezstronności.
Stworzone przez ekspertów branżowych i skrupulatnie sprawdzone
Najwyższe standardy w raportach i publikacjach.
Surowa polityka redakcyjna skupiająca się na dokładności, trafności i bezstronności.
Cena rynkowa jest uczciwa, a gracze są trochę miękcy. Wszyscy się kłaniają, nikt nie nienawidzi zniewag.
Michael Saylor argumentował, że niezdolność Bitcoina do utrzymania najbardziej agresywnych byczych prognoz wynika w mniejszym stopniu z nieudanej długoterminowej tezy, a bardziej z wąskiego gardła na rynku kredytowym: dużej części bogactwa Bitcoina w dalszym ciągu nie można sfinansować w czysty sposób w ramach tradycyjnego systemu bankowego, co wypycha posiadaczy Bitcoina do „cienich” lokalizacji, gdzie remortgage stwarza skuteczną presję sprzedaży.
W wywiadzie udzielonym 27 lutego gospodarzowi Coin Stories, Nathalie Brunell, Saylor stwierdziła, że rynek dojrzał w sposób, który w naturalny sposób tłumi zarówno zmienność zarówno wzrostową, jak i spadkową, w miarę migracji instrumentów pochodnych „z rynków zagranicznych do lądowych” oraz wzrostu rynków regulowanych w USA. Ale spowodowało to bardziej gwałtowny hamulec cenowy w kierowaniu kredytem. Argumentował, że banki powoli zaczynają uznawać Bitcoin za zabezpieczenie, a to opóźnienie jest ważne, gdy baza aktywów jest duża.
Saylor określił obecną najwyższą strukturę rynku jako mniej więcej „Bitcoin warty 2 biliony dolarów”, z „prawdopodobnie 1,8 biliona dolarów w posiadaniu inwestorów detalicznych lub inwestorów zagranicznych”, którzy „nie mają dostępu do tradycyjnego systemu bankowego”. Praktyczna implikacja, powiedział, jest taka, że posiadacze Bitcoinów, którzy chcą odblokować płynność, mają do czynienia z wąskim menu w porównaniu z tradycyjnymi portfelami akcji.
Powiązane lektury
„Jeśli zainwestujesz 10 milionów dolarów w akcje Apple w JP Morgan lub Morgan Stanley, możesz pożyczyć 5 milionów dolarów w SOFR plus 50 punktów bazowych i będziesz mógł je wydać” – powiedział Saylor. „Ale w tej chwili nie możesz nawet wystawić Bitcoinów o wartości 10 milionów dolarów w JP Morgan ani Morgan Stanley. Nie możesz więc zaciągnąć pożyczki. Musisz więc skorzystać z równoległego systemu bankowego. Musisz wyjechać za granicę”.
Ograniczenie to – jego zdaniem – zmusza posiadaczy akcji do zachowań, które w sposób mechaniczny ograniczają zyski. „Bezpiecznym sposobem” zarabiania jest po prostu sprzedaż, która „buforuje przewagę”. Następną opcją jest zaciągnięcie pożyczki od małej grupy pożyczkodawców kryptowalut, którzy nie zapewniają rehipotecznego zabezpieczenia, ale Saylor opisał ten rynek jako drogi i płytki („prawdopodobnie kilka miliardów dolarów”), ze stopami, które scharakteryzował jako bliższe „SOFR plus 400” lub „plus 500 punktów bazowych” zamiast tradycyjnych spreadów typu prime.
Wskazał na nowszy kanał, jakim są banki udzielające kredytów w ramach kasowych funduszy ETF Bitcoin, takich jak iShares Bitcoin Trust (IBIT) firmy BlackRock, ale określił go jako wczesny, ograniczony i wciąż kosztowny w porównaniu z konwencjonalnymi zabezpieczonymi pożyczkami.
Najbardziej kontrowersyjna ścieżka, powiedział Saylor, polega na tym, że pojawia się najtańsze finansowanie: kontrahenci oferujący kredyty o niskim oprocentowaniu zabezpieczone Bitcoinem w zamian za kontrolę nad zabezpieczeniem. „Niektóre osoby zaoferowały mi kredyt zabezpieczony Bitcoinem na poziomie 1% lub 0%” – powiedział, zanim podkreślił rekompensatę. „Zawsze jest problem (…) chcą, żebym przekazał im Bitcoin, aby mogli go ponownie zastawić”.
Powiązane lektury
Następnie Saylor powiązał remortgage bezpośrednio z tłumieniem rynku kasowego, argumentując, że zabezpieczenie przekazane brokerom można w rzeczywistości wielokrotnie „sprzedawać” poprzez zmianę przeznaczenia. „Tak więc, jeśli masz 10 milionów dolarów (…), możesz otrzymać pożyczkę na 3 lub 4%, ale wtedy cię zaciągną ponownie” – powiedział. „Tak więc Twój Bitcoin o wartości 10 milionów dolarów zostanie sprzedany raz, zostanie sprzedany dwukrotnie, zostanie sprzedany trzy razy (…) W rzeczywistości możesz wygenerować sprzedaż o wartości 30 lub 40 milionów dolarów, ponieważ Bitcoin, który zamieściłeś (…) został ponownie postawiony trzykrotnie.”
Michael Saylor: „Ponowna hipoteza” bankowości równoległej obniża cenę Bitcoina
27 lutego 2026 r. w wywiadzie dla Natalie Brunell Michael Saylor omówił, dlaczego Bitcoinowi nie udało się przekroczyć poziomu 126 000 dolarów.
Zasugerował, że wykluczenie Bitcoina z tradycyjnych banków, takich jak JP… pic.twitter.com/ODpOEvhi2j
Jego zdaniem brakującym elementem jest duży, regulowany i wolny od rehipotecznego system kredytowy dla Bitcoina, który bardziej przypomina konwencjonalne finansowanie papierami wartościowymi. „Co utrzymuje cenę na niskim poziomie? Myślę, że czynnikiem utrzymującym niską cenę aktywów jest brak w pełni ukształtowanego systemu kredytów bez hipoteki” – stwierdził, dodając, że remortgowanie „tłumi zmienność” i może wzmocnić ruchy po obu stronach poprzez lewarowane pozycjonowanie.
Konkluzja Saylora dotyczyła czasu, a nie tezy: jeśli bankom zajmie „cztery lata, pięć, sześć lat”, aby „zbudować” w pełnym tego słowa znaczeniu, wówczas odkrycie ceny Bitcoina będzie w dalszym ciągu uzależnione od alternatywnego rozwiązania w postaci kredytu ukrytego, które może wytworzyć syntetyczną podaż. Zasugerował, że jeśli główne ścieżki kredytowe dojrzeją wokół zabezpieczania Bitcoinów bez agresywnego remortgage’u, rynek będzie mógł w mniejszym stopniu polegać na wyprzedażach, a w większym na zabezpieczonych zwykłych pożyczkach, co mogłoby przesunąć pułap cykli byków.
W momencie publikacji Bitcoin był notowany na poziomie 72 236 dolarów.
Bitcoin musi przekroczyć 74 500 dolarów, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
