Bitcoin pozostaje blisko górnego regionu od 60 000 do 70 000 dolarów pomimo silnego szoku makroekonomicznego, wykazując względną odporność na akcje i inne ryzykowne aktywa.
Powiązane lektury
Bitcoin jest wystarczająco odporny
Wydaje się, że Bitcoin przeszedł pierwszy test warunków skrajnych związany z szokiem w Iranie i jego następstwami. Jak pisaliśmy wczoraj, Bitcoin wspiął się ponownie powyżej 70 000 dolarów po tym, jak uspokoiły się napięcia związane z wojną w Iranie, cofnięcie się ropy i zaczęło stygnąć napięcie wokół instrumentów pochodnych, zamieniając brutalną wyprzedaż w szybko działający rajd pomocy.
Od tego czasu BTC wchłonął kolejną falę wstrząsów makro, na krótko spadając poniżej 63 000 dolarów w ostatniej fali awersji do ryzyka, po czym powrócił do przedziału 60 000/70 000 dolarów. Notatka QCP Capital z 11 marca „Market Color” skłania się ku temu pomysłowi, argumentując, że Bitcoin wykazał „niezwykłą odporność po ostatnim szoku geopolitycznym”.
Opowieść ku przestrodze
Jednakże, choć ożywienie jest zachęcające, notatka QCP Market Color sugeruje również, że działania cenowe „bardziej przypominają stabilizację niż pełny powrót do pozycjonowania ryzyka”. Ostrożność ta znajduje odzwierciedlenie na rynkach opcji. Implikowana zmienność osłabła od skrajnego szczytu po ostatniej wyprzedaży i obecnie wynosi około 50, ale odwrócenie ryzyka delta 25 pozostaje ujemne, co pokazuje, że inwestorzy nadal płacą premię za krótkoterminowe opcje sprzedaży w dół w porównaniu z opcjami sprzedaży w górę. Spot BTC utrzymuje się na stałym poziomie, ale biura opcji nadal nie wierzą w wybuchowy wzrost; W dalszym ciągu zabezpieczają się przed kolejnym spadkiem, zgodnie z obserwacją QCP, że zabezpieczenie przed spadkiem jest nadal poszukiwane.
Powiązane lektury
Ryzyko „stagflacji” dla Bitcoina
Odczyt QCP dotyczący niedawnej aktywności BTC określa tę sytuację jako „szok stagflacyjny”. Stagflacja to najgorsza możliwa kombinacja makroekonomiczna dla inwestorów: wzrost gospodarczy zatrzymuje się, inflacja jest nadal wysoka, a Rezerwa Federalna nie może łatwo ratować ryzykownych aktywów bez ryzyka dalszej inflacji.
Odkąd wzrosło napięcie na Bliskim Wschodzie, a cena ropy naftowej zbliżyła się do strefy 120 dolarów, na światowych rynkach panuje narracja stagflacyjna: słabsze akcje, wyższe rentowności i szok inflacyjny napędzany raczej energią niż wzrostem. Jak niedawno podkreśliliśmy, analityk makroekonomiczny Alex Krüger argumentuje, że wywołany przez Iran szok naftowy w 2026 r. wydaje się bardziej przejściowy niż szok w Rosji w 2022 r., a ceny kontraktów terminowych w dalszym ciągu sugerują, że rynki oczekują ożywienia w łańcuchach dostaw, a nie przedłużającego się kryzysu energetycznego, który zmusiłby Rezerwę Federalną do zwiększenia paniki.
Czego powinni szukać handlowcy
Bitcoin, uwięziony pomiędzy narracją o „cyfrowym złocie” a zachowaniem jako aktywa makro o wysokiej beta, nie może jeszcze osiągnąć czystego i pewnego zwycięstwa. Zamiast tego wstęga i powierzchnia opcji wysyłają bardziej szczegółowy komunikat: spot jest odporny, ale duzi gracze nadal płacą za ochronę przed spadkami i traktują każde odbicie jako potencjalne załamanie, jeśli dane makro ulegną nieprawidłowemu rozkładowi.
Dla traderów konfiguracja jest binarna wokół przychodzącej taśmy CPI i energii. Łagodna inflacja i spokojniejsza ropa naftowa mogą w końcu zamienić „strach przed stagflacją” w „nadzieję na miękkie lądowanie”. Z drugiej strony wyższy niż oczekiwano CPI potwierdziłby narrację o stagflacji, nagrodziłby tych, którzy pozostali zabezpieczeni, i ponownie otworzyłby drzwi do głębszego ponownego przetestowania poziomu 60 000 dolarów przed jakąkolwiek próbą ustanowienia nowych maksimów.
Cena BTC na wykresie dziennym ma tendencję spadkową. Źródło: BTCUSD na Tradingview
Zdjęcie na okładce zakłopotania, wykres BTCUSD z Tradingview
