Źródło obrazu: Getty Images
Akcje Lloyds (LSE: LLOY) pozostają w stagnacji od lat. Inwestor, który kupił w 2010 roku, straciłby swoje udziały 14 lat później. Dywidendy wypłacono nawet dopiero w 2015 r., kiedy to kac po Wielkiej Recesji, kiedy banki różnej wielkości i wielkości ograniczały wypłaty dla akcjonariuszy.
Rok 2024 przyniósł zmianę losów. Cena akcji wzrosła i podwoiła się w ciągu około dwóch lat. Dostępna była także gotówka na wypłatę dużych dywidend. Oczekuje się, że każdy, kto kupi około 40 pensów w pierwszych miesiącach tego roku, otrzyma dywidendę w wysokości 4,2 pensa w ciągu następnych 12 miesięcy. To ponad 10% efektywnego zwrotu. Dość kontrast, prawda? Co więc się zmieniło?
Konsekwencje
Najważniejszym czynnikiem była podwyżka stóp procentowych. Bank Anglii ustalał stopy procentowe na poziomie mniejszym niż 1% przez większą część 2010 roku, zwanej także erą ZIRP (okres zerowych stóp procentowych). Następnie w 2022 r. stopy procentowe wzrosły, aby przeciwdziałać rosnącej inflacji.
Dlaczego było to dobre dla banków? Ponieważ dało im to większą elastyczność. Kiedy koszty kredytu są wyższe, istnieje większe pole manewru pomiędzy stopą procentową, po której banki udzielają kredytów, a stopami procentowymi, po których pożyczają. Wyższe marże oznaczają wyższe zyski. A to zwykle skutkuje wyższymi dywidendami i pieniędzmi na wykupy, co wywiera presję na wzrost cen akcji.
Tutaj sprawy stają się interesujące. Stopa procentowa miała powoli spadać z najwyższego poziomu 5,25% do celu Banku Anglii wynoszącego 2% wraz ze spadkiem inflacji. Nie tylko stopy spadają wolniej niż oczekiwano, ale skutki wojny w Iranie oznaczają, że rynki oczekują obecnie podwyżki stóp w 2026 r.
Innymi słowy, czasy boomu dla sektora bankowego mogą jeszcze nie minąć, a obecna cena akcji wynosząca 96 pensów może okazać się równie dobrym zakupem, jak wtedy, gdy w 2024 roku wynosiła 41 pensów.
W sześciopensówce
Tutaj także istnieje ryzyko. Konflikt na Bliskim Wschodzie można zmienić za pomocą zaledwie sześciu pensów. W dniu, w którym to piszę (8 kwietnia), strony zgodziły się na dwutygodniowe zawieszenie broni. Jeśli tak się stanie i przekształci się w trwały pokój (na co oczywiście wszyscy mamy nadzieję), wówczas cała sytuacja dotycząca stóp procentowych i inflacji może się zmienić.
Kolejnym niebezpieczeństwem jest możliwość wprowadzenia podatku od nadzwyczajnych zysków. Sektor bankowy znajduje się w centrum uwagi, gdy zyski rosną. A już w zeszłym roku zaproponowano podatek od zysków nadzwyczajnych (choć ostatecznie do niego nie doszło). Fakt, że przemysł naftowy i gazowy zostanie objęty opodatkowaniem w 2022 r., może oznaczać, że nadejdzie wprowadzenie większej liczby podatków sektorowych.
W równowadze? Żyjemy w tak ciekawych czasach, że trudno powiedzieć, w jakim kierunku to wszystko się potoczy. Tak czy inaczej, uważam, że akcje Lloyds są warte rozważenia.
