Źródło obrazu: Getty Images
Giełda znana jest z tego, że działa cyklicznie. Akcje wzrostowe i wartościowe pojawiają się i wychodzą z mody w różnym czasie. Dlatego określenie, gdzie jesteśmy teraz, jest kluczem do ustalenia, dokąd możemy pójść dalej. Są też pewne znaki dla inwestorów.
Rozwój i wartość
Klasycznym przykładem cyklu giełdowego jest przejście od wzrostu do wartości i odwrotnie. Centralna struktura jest dość prosta. Inwestorzy szukają oczywiście akcji wzrostowych. Ale potem dzieje się coś, co przypomina im, że te rzeczy powinny mieć oceny.
Rosnące stopy procentowe są dobrym rozwiązaniem. Dlatego inwestorzy szukają spółek o silniejszych bieżących przepływach pieniężnych. Są to akcje wartościowe. Jednak prędzej czy później inwestorzy zorientują się, że spółki te nie rozwijają się zbytnio i wracają do akcji wzrostowych. Itp…
Najlepszym sposobem inwestowania jest robienie czegoś odwrotnego do tego, co robią inni. A sytuacja w Stanach Zjednoczonych jest obecnie interesująca.
Sztuczna inteligencja
Rozwój sztucznej inteligencji (AI) wywarł ogromny wpływ na technologię. Ale chociaż oprogramowanie poniosło porażkę, inne nazwy radziły sobie dobrze. Jednym z nich jest Micron (NASDAQ:MU). Sprzedaż kwartalna wzrosła o 200%, a cena akcji wzrosła o 555% w ciągu ostatniego roku.
Analitycy spodziewają się silnego wzrostu zysku na akcję (EPS) w ciągu najbliższych kilku lat. Inwestorzy powinni jednak zachować ostrożność.
Te zyski są ważne. Jednak analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) pokazuje, że nie tylko one się liczą. Kalkulacja DCF pokazuje aktualną wartość przewidywanych zarobków. Przy 9% rabacie wyglądają one tak:
RokEPSPWartość obecna (stopa dyskontowa 9%)202657,71$52,462027$96,57$79,812028$96,98$72,86Całkowita wartość bieżąca205,14$
Razem stanowią one mniej niż połowę aktualnej ceny akcji. O wiele ważniejsze jest więc to, co stanie się po kolejnych trzech latach.
Inwestycja długoterminowa
Micron wyraźnie zyskuje na cyklicznym impecie. Pytanie jednak brzmi: co się stanie, gdy to się zmieni?
W czasie pandemii wzrosła także sprzedaż. Jednak gdy sytuacja się unormowała, zyski stały się ujemne. W efekcie akcje spółki spadły o ponad 50%. I myślę, że jest duża szansa, że coś podobnego wydarzy się ponownie.
Nie miałoby to znaczenia, gdyby krótkoterminowy wzrost zysków był wystarczający, aby uzasadnić samą obecną cenę. Ale tak nie jest. Przy obecnych cenach potrzeba czegoś więcej niż tylko dużego cyklicznego impulsu. W przeciwnym razie akcje będą wyglądać na zawyżone.
Sztuczna inteligencja może oznaczać większe długoterminowe zapotrzebowanie na układy pamięci. Ale przynajmniej w przypadku Microna jest to już wliczone w cenę.
Głupia konkluzja
Średni roczny EPS firmy Micron w ciągu ostatnich 10 lat wynosił około 7 dolarów. Ale to nie wystarczy, aby uzasadnić cenę akcji na poziomie 456 dolarów. Zakładając końcową stopę wzrostu na poziomie 4%, wynosi to 81 dolarów według wartości bieżącej. Dodając do tego 205 dolarów przez następne trzy lata, to znacznie poniżej obecnej ceny.
Oznacza to, że inwestorzy potrzebują sztucznej inteligencji, aby była czymś więcej niż tylko krótkoterminowym wzrostem popytu. To musi być trwała zmiana.
Obecna cena akcji implikuje około 22 dolarów znormalizowanego przyszłego EPS. To duży wzrost. Biorąc to pod uwagę, uważam, że obecnie istnieją atrakcyjniejsze możliwości. Mam jednak nadzieję, że dostanę więcej szans w Micron, gdy sytuacja będzie mniej pozytywna.
