Źródło obrazu: Getty Images
W tej chwili nie ma zbyt wielu działań na temat wzrostu na najwyższym poziomie, które są negocjowane w atrakcyjnych ocenie. Jednak ASML (NASDAQ: ASML) wydaje się być nietypowym przypadkiem po przegranej 27% jego wartości od ostatniego lata.
Oto dlatego, że ta światowa firma technologiczna zasługuje na miejsce w radarach inwestorów.
Prawie monopol
ASML produkuje sprzęt półprzewodnikowy, a mianowicie skanery litograficzne, które drukowały małe obwody w układach komputerowych. To, co czyni go wyjątkowym, jest to, że jest to jedyny dostawca maszyn EUV (Extreme Ultraviolet) stosowany dla najbardziej zaawansowanych układów (stosowanych w systemach AI, iPhone’ach itp.).
Podczas gdy ma 100% monopolu na tym rynku, firmy takie jak Nikon i Canon nadal są konkurentami starszych technologii litografii (znanych jako DUV). Ale nowa maszyna Na Ev High Na ASML popycha innowacje do skrajności, umożliwiając węzły poniżej 2NM. Innymi słowy, projekty chipsów.
ASML zarabia pieniądze, które sprzedają te maszyny (nowe kosztują 350 mln USD każdy, a następnie utrzymuje bazę zainstalowaną na całym świecie. Biorąc pod uwagę ten ekstremalny koszt, jej baza klientów składa się głównie z głównych fundamentów frakcji, takich jak Tajwan Półprzewodników Produkcji (TSMC), Samsung i Intel.
Dochód wzrósł z 11,8 mld EUR w 2019 r. Do 28,3 mld EUR w zeszłym roku, przy czym zarobki netto wzrosły z 2,6 mld EUR do 7,6 mld EUR w tym czasie. Kierownictwo widzi, że dochód zwiększa kolejne 15% w tym roku.
Wyzwania krótkoterminowe
Istnieje kilka powodów słabości akcji od ostatniego lata. Jeden odnosi się do wskaźnika niepewności. ASML ma jeden z najbardziej złożonych łańcuchów dostaw na świecie i po prostu nie wiemy, co dzieje się z taryfami w następnym tygodniu.
Ponadto, biorąc pod uwagę fundamentalne znaczenie technologii EUV dla światowej branży chipsów, ASML znaleziono w trakcie wojny komercyjnej między Stanami Zjednoczonymi a Chinami. Musisz szukać nowych licencji na eksport, z ścisłymi limitami tego, co można sprzedać chińskim klientom.
W związku z tym ASML nie może powiedzieć, czy nastąpi jakikolwiek wzrost w 2026 r. W drugim kwartale zarezerwował 5,5 mld EUR zamówień w stosunku do 7,7 mld EUR sprzedaży.
Oprócz niepewności jest Intel, który od pewnego czasu walczy. Może być odcinek, aby oczekiwać, że Intel zacznie zwiększać obciążenia maszyn Wysokich Nauv.
Atrakcyjna ocena
Tego rodzaju wyzwania poczyniło to, że w zeszłym roku sprzedałem działania ASML. Wyglądał trochę drogo, biorąc pod uwagę wyzwania i niepewność.
Jednak do tej pory szybko się rozwija i myślę, że wycena wydaje się zbyt tania, aby go zignorować. Stosunek do zysków (P/E) wynosi 28, co stanowi znaczącą rabat na średnio pięć lat (bliżej 40).
W perspektywie wielokrotność P/E wynosi 26, spada tylko do 22 do 2027 r. Wszystkie pozostałe wskaźniki wyceny są odrzucane w porównaniu z poprzednimi latami.
Biorąc to pod uwagę, podejrzewam, że wiele strachu i ryzyka ma tutaj swoją cenę. Faktem jest, że ASML nadal dominuje w branży litografii, bez której w ogóle nie byłoby rewolucji AI.
Tymczasem firma gromadzi obecnie około 8 miliardów euro dochodów, uczestnicząc w instalacji. Ten dochód z rynku akcesoriów jest nawracający i wysoki marża.
W perspektywie długoterminowej popyt na układy wzrośnie, a zarówno produkcja półprzewodników na Tajwanie, jak i Samsung ostatecznie przejdzie do EUV o wysokiej zawartości, aby kontynuować zmniejszenie cech tranzystorów.
Myślę, że działania ASML wyglądają jak okazja, która ukrywa się. To sprawia, że warto rozważyć inwestorów z horyzontem od kilku lat.
