Powód do zaufania
Ścisła polityka redakcyjna, która koncentruje się na precyzji, znaczeniu i bezstronności
Stworzone przez ekspertów branżowych i skrupulatnie recenzowane
Najwyższe standardy w raportach i publikacjach
Ścisła polityka redakcyjna, która koncentruje się na precyzji, znaczeniu i bezstronności
Leon Football Cena i niektórzy miękcy gracze. Każdy arcu LOREM, ULOGALNOŚĆ WSZYSTKIE dziecko lub Ullamcorper Football Hate.
Ostatni odcinek „Journey Man” Raoul Pal sprowadza Michaela Howella, CEO Crossborder Capital, w celu uzyskania płynności krajobrazu płynności, który promował aktywów ryzyka, takie jak krypto od prawie trzech lat. Obaj zgadzają się, że globalny cykl płynności jest „spóźniony”, wciąż rozwija się, ale coraz bardziej dojrzały, z jego ostatecznym szczytem najprawdopodobniej na 2026 r. Przez inżynierię polityki, ciężką emisję i rosnące korzystanie z kanałów sektora prywatnego.
Implikacja inwestycji, która rozszerza się o rozmowę, jest jednoznaczne: aktywów długoterminowych, działania kryptowalut i technologii, głównych beneficjentów degradacji obecnych walut wzrasta, ale koniec gry jest obecnie widoczny na horyzoncie jako ściana refinansowania podejścia do zadłużenia i podejścia do ryzyka wpływu.
Jak długo cykl płynności popchnie najwyższą kryptografię?
Ocena wysokiego poziomu Howella jest oznaczona. „Spóźniliśmy się. Nie jest to zadawane, wciąż się zbliżamy, ale… cykl płynności wynosi około 34 miesięcy. To jest dość dojrzałe”. W ramach cykli zwykle trwają od pięciu do sześciu lat. Kodeks całego PAL jest syntezą danych demograficznych, długu i płynności niezbędnej polityki do rozpoczęcia tego długu, ma na celu podobne miejsce docelowe, chociaż z nieco krótszą kadencją i kluczowym niuansem synchronizacji.
„Moim zdaniem rozprzestrzeniło się” – mówi Pal, i dodaje, że szczyt „zwykle zakończyłby się w pewnym momencie tego roku, ale wydaje się, że wyjdzie”. Howell umieszcza prawdopodobny zwrot „wokół początku 2026 r.”, Wraz z ostatnim oszacowaniem swojego modelu w marcu 2026 r., Podczas gdy PAL jest „w obozie drugiego kwartału” 2026 r. Różnica jest taktyką; Pchnięcie jest takie samo: późny rajd cyklu może działać dalej, ale inwestorzy działają teraz w ramach ostatecznego aktu.
W centrum tego prawa jest to, co Howell nazywa przejście strukturalne „przez Fed QE do skarbu”. Ciężkie skłonność do faktur skarbów Stanów Zjednoczonych do krótkich faktur na kuponach zmniejsza średni czas trwania papieru w sektorze prywatnym. „Bardzo surowo uważamy, że płynność jest równa zasobowi podzielonemu przez jego czas trwania”, wyjaśnia Howell.
Redukcja czasu trwania mechanicznie zwiększa płynność systemu. Ten profil emisji koryguje również zmienność i tworzy potężne oferty aury: Banki chętnie pochłaniają faktury, aby pokrywają się ze wzrostem depozytów i, coraz bardziej, podobnie jak stabilne emitety, które administrują skutecznie schodom T-Bill. „Jeśli dostawca kredytu kupuje dług rządowy, rzeczy szczególnie krótkich, to monetyzacja” – mówi Howell. Rezultatem, w podsumowaniu PAL, jest to, że formulatory polityki zmieniły rozszerzenie arkusza równowagi na bardziej złożony system „całkowitej płynności”, w którym banki, fundusze pieniężne, a nawet podmioty kryptowalutowe stają się degradacjami.
Powiązane czytanie
Debata na temat płynności krótkoterminowej Fed zależy od rezerw i ogólnego rachunku skarbów. Kwartalny plan zwrotu kosztów podtrzymywał odbudowę TGA w kierunku wielkich setek miliardów. Howell nie jest przekonany, pojawia się szybko lub całkowicie, ponieważ wyczerpanie tak skutecznego ryzykowałoby skok repo, coś, czego Fed i Skarb Państwa wydają się zdeterminowani.
„Wszystko, co słyszę … chcą zarządzać tą płynnością. Nie chcą zdobyć wysypek rynków” – twierdzi, dodał, że Fed skutecznie wskazuje na minimalny poziom rezerw bankowych ze zmian testu warunków skrajnych zeszłego lata. „Bank Rezerwy Federalnej kontroluje wspólnie” – mówi Howell. Nawet jeśli TGA wzrośnie więcej: „Możesz znaleźć inne sposoby wstrzyknięcia płynności … poprzez Skarb Państwa lub pozyskiwanie banków do zakupu długów”.
Globalna płynność pozostaje silna
Globalne nakładanie się jest tak ważne. Europa i Japonia, podobnie jak one, to płynność netto; Chiny zdecydowanie przeprowadziły się, aby złagodzić PBOC (powtórzenia, absolutne OMO i pożyczki średniootokresowe) po próbie rozpoczęcia zatrzymania w 2023 r.
Chińskie plony po 10 latach i składkach terminowych zaczęły potwierdzać z obniżonych poziomów, co, paradoksalnie w przypadku zadań aktywów, „może być dobre”, jeśli wskazuje na ucieczkę od deflacji długu w kierunku refleksji i cyklu wysokości podstawowych produktów. „Jeśli ten wielki chiński bodziec będzie kontynuowany … powinien oznaczać silniejsze rynki produktów”, mówi Howell, a Pal dodał, że ożywione Chiny przywrócą utracony silnik globalnego cyklu gospodarczego, nawet gdy płynność pozostaje dominującym motorem rynku.
Japonia jest nietypowa z fascynującym obrotem. Termin nagroda wyzwalająca pokazuje, że sprzedaż jest skoncentrowana na bardzo długim końcu, a nie na brzuchu lub z przodu krzywej. Wnioskowanie Howella to czas trwania zamiast suwerennej pełnej krzywej („zmiana linków do działań”, składająca się z łagodnych systemów inflacji, które sprzyjają działaniom. Po co to tolerować?
Howell pływa dwie możliwości: Japonia „naprawdę chce inflacji”, która w ciszy obniża mnóstwo długu i, bardziej spekulacyjnie, „Japończycy mają złagodzić politykę pieniężną dla skarbu Stanów Zjednoczonych”, utrzymując słabe i słabe w Chinach. Ostrożnie ostrzega, ale pracodawca, słabość jena należącego pomimo silnych wpisów kapitałowych, ufa narracji koordynacji polityki, którą PAL od dawna podkreśla.
Przeciwnie, Wielka Brytania i Francja wydają się suwerenne podręczników. Tutaj składki tego terminu wzrosły przez krzywą, odzwierciedlając dużą emisję, obrzęk dobrobytu i słabe zobowiązania wzrostu. Howell wskazuje, że „leżące u podstaw terminu Wielkiej Brytanii ponad 100 podstawowych punktów w ciągu ostatnich 12 miesięcy”, ruch, którego nie można poruszyć jako jeden krok budżetowy.
Menu polityki jest wąskie: Wyższe podatki, ograniczenie ostatecznych wydatków (prawdopodobnie stosowane tylko w warunkach kryzysowych lub warunków w stylu MFW) i ostatecznie jakaś forma monetyzacji, niezależnie od tego, czy jest on przeniesiony, co jest rozluźniające, aby umieścić więcej złota w bilansie bankowym, czy też zarządzanie krzywą de facto. „Nigdy nie mówmy o (monetyzacja), ponieważ prawie nieuchronnie się stanie” – mówi Howell.
Przed wszystkim jest dolar. W prawdziwym obiektywie, Howell’s Commercial, dolar pozostaje na świeckim kanale rosnącym z cykliczną korektą w pociągu. Dane Bilansu Płatności World Płatności nadal pokazują bilety netto do systemu dolara.
Pal i Howell zgadzają się, że administracja chce, aby słabszy dolar cyklicznie złagodził refinansowanie połowy globalnego długu, który nazywa się w dolarach, nawet jeśli dolar pozostaje „zasadniczo silny” jako główny system zabezpieczenia świata. To jest paradoks, który podkreśla PALS: „Słabszy dolar pozwala ludziom refinansować swoje długi … to ostatecznie degradacja waluty, chociaż uzyskuje bilety w dolarach”.
Powiązane czytanie
W tym systemie degradacji oboje argumentują obaj mężczyźni, prowadzą aktywa długoterminowe i płynności. „Musisz zacząć myśleć o tym, jak inwestować w świat inflacji pieniężnej” – mówi Howell. PAL wyraźnie ma zwycięzców: technologię i, kluczowe, kryptograficzne. Jest to część życia w ramach „kanałów trendów rejestracyjnych”, które rozciągają się wyżej, gdy cykle są wydłużone przez inżynierię polityczną.
Rozkład kryptografii z 2021 r. W jej narracji był cykl zachodu słońca; Tym razem rozszerzenie wydłuża ścieżkę cenową. Złoto dostosowuje się również do mozaiki, ale wraz z odwróceniem zestawu kierowcy. PAL zauważa, że złoto zostało oddzielone od rzeczywistych stawek i jest teraz „wysoce skorelowane z warunkami finansowymi”, która ma się oddzielić od klina, jeśli dolar osłabia i stawki są ułatwione.
Crypto Stablecoins zajmują fundamentalną i mało docenioną rolę w architekturze. Howell nazywa je „kanałem” do tworzenia kredytu sektora publicznego, a ostrzeżenie, że depozyty migrują z banków do stabilcoinów, mogą zatrzymać tradycyjny wzrost kredytu. PAL rozszerza soczewkę: stajnie są skutecznie „ułamkowym rynkiem Eurodollar na poziomie indywidualnym”, dając dowolny dom w dowolnej jurysdykcji dostęp do płynności w dolarach, a co za tym idzie, demokratyzując bazę popytu rachunków Stanów Zjednoczonych. U żadnego z mężczyzn nie jest utracone, że Europa walczy o własną cyfrową reakcję pieniężną, nawet jeśli polityka prawdopodobnie wymusza trasę skierowaną przez bank centralny.
Ryzyko tłumaczą teraz okno 2026–2027. Era epoki długu korporacyjnego i suwerennego musi być rozmiar w znacznie wyższych kuponach. Howell oznacza także prezentację przepływów pieniężnych, która emanuje z boomu kapitału korporacyjnego: „amerykańskie firmy technologiczne (obecnie) inwestują, co to jest, miliard dolarów dziennie i infrastruktura … przez kilka lat, która będzie przybierać około miliarda dolarów rynków pieniężnych”. To osusza płynność, nawet wraz ze wzrostem zysków. Jego historycznym analogiem jest sekwencja końca lat 80.: cięcia cięć, podstawowe schroniska produktów, sygnał polityczny wykonywany przez nagły zwrot płynności, który złamał działania. Nie przewiduje to starcia, ale jasne jest, że „jesteśmy bliżej końca niż… początek”.
Na razie żaden z mężczyzn nie jest basistą w ciągu najbliższych trzech do sześciu miesięcy. Globalny makro inwestor finansowy indeksu PAL wskazuje na ekspansję, a Howell ma nadzieję, że „dość przyzwoita płynność karmiona” utrzymuje się, gdy władze unikają stresu związanego z odpoczynkiem i poleganiem na zarządzaniu czasem trwania.
„Pod koniec roku … ogólnie uważam, że jest w porządku” – mówi Howell. „Dostaniemy Madigas … ale trend jest nienaruszony i trwa przez chwilę”. Fraza operacyjna to poprzednia: stabilna, jak idzie, pod koniec gry płynności. Crypto czuje się bezpośrednio w tym prądu krzyżowym, głównym wyrażeniu inflacji pieniężnej, nawet gdy kalendarz nieuchronnie rozwija się w kierunku testu refinansującego, który zdecyduje, czy obecne przedłużenie inżynierii kończy się na miękkim płaskowyżu, czy bardziej wyraźnym zakręcie.
W momencie publikacji całkowita kapitalizacja rynku kryptograficznego wyniosła 3,95 miliarda dolarów.
Całkowita kapitalizacja rynkowa kryptograficzna stoi w obliczu kluczowego oporu, 1 tygodnia wykresu | Źródło: Total in TrainingView.com
Znakomity obraz utworzony z Dall.E, rekord TrainingView.com
