Źródło obrazu: Getty Images
Cena akcji BT (LSE:BT.A) wzrosła w tym roku o imponujące 23%. Analitycy City nie uważają, że akcje indeksu FTSE 100 są jeszcze gotowe.
Akcje BT ostatnio zmieniły właściciela po cenie 181 pensów za akcję. Jeśli prognozy się sprawdzą, w przyszłym roku przekroczą granicę 200 pensów, do 204,2 pensów na akcję. Oznaczałoby to wzrost o 12% w stosunku do obecnego poziomu.
Źródło: TradingView
Jeśli uwzględnić również oczekiwane dywidendy, inwestorzy BT mogliby w ciągu najbliższych 12 miesięcy spodziewać się całkowitego zwrotu na poziomie 16–17%. Na ile jednak prognozy te są realistyczne?
Postęp
Przede wszystkim należy powiedzieć, że brokerzy nie są jednomyślnie optymistyczni w swoich szacunkach. Cel powyżej 200 pensów to średnia z 15 prognoz oferowanych obecnie przez społeczność analityków.
Jeden z analityków uważa, że od chwili obecnej do następnego Dnia Pamięci cena akcji firmy BT może spaść o ponad jedną czwartą. To powiedziawszy, inny szacuje, że może to doprowadzić do wzrostu cen o ponad 70% w tym okresie.
Co zdaniem analityków City może popchnąć firmę jeszcze dalej? Byki wierzą, że program restrukturyzacji firmy BT nie tylko pomoże jej w kontynuowaniu imponującej strategii cięcia kosztów. Postrzegają to jako sposób na racjonalizację asortymentu produktów, który pomoże ożywić malejące dochody.
Plan restrukturyzacji firmy BT zapewnił solidne oszczędności w wysokości 1,2 miliarda funtów w ciągu 18 miesięcy poprzedzających wrzesień, co przekroczyło prognozy.
Optymizmu napawa także wysokomarżowy dział firmy zajmujący się infrastrukturą Openreach, w związku z ciągłym rozwojem nowych połączeń światłowodowych. Jest na dobrej drodze do połączenia 25 milionów lokalizacji do końca przyszłego roku i 30 milionów do końca dekady.
Kwestie
Jednakże, choć firma BT czyni postępy na tych frontach, obawiam się, że zapasy wyczerpują się w miarę utrzymywania się problemów w innych miejscach.
Nadal nie widzi sposobu na przezwyciężenie ciągłych problemów ze sprzedażą: skorygowane przychody ponownie spadły w ciągu sześciu miesięcy do września o 3%, przy czym odwrócenie sytuacji odnotowano w działach konsumenckich, biznesowych i międzynarodowych. W kontekście rosnącej konkurencji i słabnącej gospodarki Wielkiej Brytanii nie widzę, aby problemy z dochodami w najbliższym czasie miały się zmniejszyć.
Jednocześnie wydatki inwestycyjne w dalszym ciągu rosną, osiągając 8% w ciągu półrocza. Oznacza to, że zadłużenie netto również stale rośnie, o kolejne 3% rok do roku i na koniec września wyniosło 20,9 miliarda funtów.
Sytuacja staje się jeszcze bardziej ponura, gdy weźmie się pod uwagę koszty ogromnego deficytu emerytalnego firmy BT. Kosztuje to firmę około 800 milionów funtów rocznie.
Drogi
Istnieje również kwestia wyceny, która moim zdaniem może ograniczyć przyszłe wzrosty cen akcji BT. Dzięki tegorocznemu szybkiemu wzrostowi spółka notowana jest na terminowym wskaźniku ceny do zysku (P/E) wynoszącym 10,3-krotność.
To więcej niż średnia z 10 lat wynosząca 8,8 razy. Biorąc pod uwagę utrzymujące się problemy, przed którymi stoi biznes, ta powstająca premia jest szczególnie trudna do zrozumienia.
Do tego dochodzi obecnie stosunek ceny do wartości księgowej (P/B) akcji BT wynoszący 1,4. Liczba ta jest wyższa niż zaledwie 14 miesięcy temu i wskazuje, że spółka notowana jest z premią do wartości swoich aktywów.
Nie zdziwiłbym się, gdyby cena akcji BT nadal rosła. Uważam jednak, że szanse na to są przeciwne i dlatego wolę kupować akcje brytyjskie, które oferują znacznie niższe ryzyko.
