Miedź nie umarła w wyścigu zbrojeń AI. Doświadczony analityk Goldman Sachs uważa, że przed jednym z największych zwycięzców wyścigu czeka jeszcze większy wzrost.
Credo Technology (CRDO) to nie Nvidia (NVDA), przynajmniej jeszcze nie. Akcja często jest przyćmiona przez większych graczy w wyścigu AI. Jednak nawet po wzroście o 180% w 2025 r. w związku z eksplodującym popytem na centra danych, Credo właśnie zyskało duże wsparcie ze strony Wall Street.
Goldman rozpoczął swoją działalność od rekomendacji Kupuj i ceny docelowej na poziomie 165 USD, co stanowi wzrost o około 27% w porównaniu z ostatnimi poziomami.
W notatce Goldman jasno przedstawił swoją tezę.
Apel jest znaczący, ponieważ trafia w sedno jednej z najważniejszych debat na temat infrastruktury AI. Pytanie brzmi: czy sieci optyczne szybko zastąpią miedź, czy też miedź ma jeszcze kilkuletnie doświadczenie?
Goldman podjął decyzję. To jest w drugim obozie.
Goldman właśnie postawił odważny zakład na wzrost akcji AI.
Zdjęcie: Piaras Ó Mídheach w serwisie Getty Images
Credo uważa, że szybkość i niezawodność połączenia są kluczowe
Propozycja Credo jest wyjątkowa na nasyconym rynku AI. W porównaniu z Palantir, firmą zajmującą się oprogramowaniem, podejście Credo stanowi strategiczną przewagę, ponieważ polega na wybieraniu i łopatach.
Działalność Credo opiera się na kablach łączących serwery AI w hiperskalowych centrach danych.
Powiązane: Bank of America wydaje zaskakujące ostrzeżenie Nvidii przed wynikami
Credo ma największy udział w rynku szybkich aktywnych kabli elektrycznych.
Kable te łączą procesory graficzne w klastrach AI i łączą się z szafami serwerowymi – tą samą infrastrukturą, która sprawia, że chipy Nvidii (oraz chipy dużych firm, w tym Amazon, Microsoft i Meta) działają.
W tej skali szybkość i niezawodność połączenia stają się krytyczne.
Goldman utrzymuje, że w przypadku połączeń krótkiego zasięgu w szafach i pomiędzy sąsiednimi szafami, miedziane przetworniki AEC stanowią idealne rozwiązanie.
Są tańsze niż opcje optyczne. AEC na bazie miedzi mogą zmniejszyć zużycie energii nawet o 50%. Oferują wysoką integralność sygnału. Miedziane moduły AEC minimalizują „klapki łącza”, czyli krótkie przerwy w połączeniu, które mogą uniemożliwić grupie AI przerwanie szkolenia.
Nawet krótka przerwa może być bardzo kosztowna w przypadku pracy z ogromnymi obciążeniami AI, które mogą trwać kilka dni.
Debata „miedź kontra optyka”.
Od dawna tocząca się na giełdach debata dotyczy tego, jak długo miedź będzie w stanie konkurować z rozwiązaniami optycznymi. Goldman twierdzi, że przejście jest wolniejsze, niż początkowo obawiano się.
Według prognoz branżowych, według prognoz branżowych, około 80% portów przełączających w centrach danych będzie utrzymywać prędkości, przy których rozwiązania miedziane pozostaną przydatne do roku 2030, dodał Goldman. Przewiduje, że przejście na wyższe prędkości kolei będzie powolne, nawet w miarę wzrostu prędkości, dzięki czemu miedź będzie przydatna „co najmniej do 2032 r.”.
Więcej działań AI:
Morgan Stanley obniża oszałamiającą cenę docelową dla Micron po wydarzeniu Bank of America aktualizuje prognozę akcji Palantir po prywatnym spotkaniuMorgan Stanley obniża oszałamiającą cenę docelową dla Broadcom
Warto odnotować ten fakt, biorąc pod uwagę, że ponad 90% przychodów Credo pochodzi obecnie z produktów HiWire AEC.
Goldman również docenił konkurencję; Marvell i Astera Labs zyskują na popularności na Credo, ale ma asa w rękawie. Pionowo zintegrowany model i strategia produkcyjna Credo zapewniają korzystną przewagę cenową w stosunku do innych produktów.
Goldman wskazuje również na dużą atrakcyjność dla klientów. Credo generuje przychody w czterech z pięciu największych hiperskali w USA, a piąty zaczyna rosnąć.
Liczby Credo potwierdzają tę historię
Zasadniczy impuls trudno zignorować.
W ostatnim kwartale Credo odnotowało wzrost przychodów o 272% rok do roku, do 268 milionów dolarów, przy EPS wynoszącym 67 centów powyżej oczekiwań, co doprowadziło do wzrostu akcji spółki o 10%, jak wynika ze raportu.
Powiązane: Apple właśnie oddał strzał ostrzegawczy, który może zmienić cykl iPhone’a 2026
Analitycy przewidują obecnie około 1,19 miliarda dolarów przychodów i 2,81 dolarów EPS, co stanowi duży skok z 0,70 dolarów na akcję w roku fiskalnym 2025.
Goldman jest jeszcze większym optymistą. Szacunki EPS na rok 26 i rok 27 wynoszą odpowiednio 7% i 32% powyżej konsensusu.
Modele firmy:
Około 37% CAGR przychodów od roku budżetowego 26 do roku budżetowego 29. Wzrost marży operacyjnej EPS o około 550 punktów bazowych, osiągając poziom 5,55 USD w roku finansowym 2027.
Cena docelowa na poziomie 165 USD opiera się na mnożniku zysku forward wynoszącym 26x. Jest to znacznie poniżej historycznej średniej wielokrotności Credo wynoszącej 61x i blisko obszaru, który Goldman nazywa wyceną minimalną.
Podsumowując, spółka widzi rosnącą siłę zysków, a wycena pozostaje pod presją.
Ryzyko Credo
Goldman nie ignoruje zagrożeń, które mogą mieć wpływ na Credo.
Do największych zagrożeń zalicza się:
Szybsze niż oczekiwano przyjęcie rozwiązań optycznych Nasilenie konkurencji AEC Koncentracja klientów (ponad 90% przychodów z czterech hiperskalerów)
Jeśli wydatki kapitałowe hiperskalera spowolnią, akcje spółki znajdą się pod presją. Innym scenariuszem, który może mieć wpływ na Credo, jest agresywne przejście w stronę sieci optycznych.
Mimo to, bycze/bazowe/niedźwiedzie ramy DCF Goldmana sugerują pozytywne odchylenie na poziomie 1,6:1, wzmacniając korzystną postawę ryzyko/zysk.
Co dalej z Creedem?
Oprócz AEC Credo inwestuje w dywersyfikację.
Transceivery optyczne ZeroFLAP mające na celu zapobieganie awariom łączy Aktywne kable LED, które wykorzystują mikroLED i mogą podwoić adresowalny rynek w porównaniu do AEC Przekładnie pamięci zaprojektowane, aby pomóc wąskim gardłom w wnioskowaniu AI
Zarząd wierzy, że całkowity rynek docelowy może w nadchodzących latach wzrosnąć do 10 miliardów dolarów, czyli ponad trzykrotnie więcej niż 18 miesięcy temu.
Ale na razie główny wątek pozostaje ten sam.
Rozwój sztucznej inteligencji postępuje galopem. Goldman Sachs przewiduje, że do 2026 r. nakłady inwestycyjne na hiperskalery mogą osiągnąć ponad 533 miliardy dolarów. W przypadku tych ogromnych klastrów procesorów graficznych najważniejsza jest szybkość i niezawodność połączenia.
Jeśli miedź rzeczywiście pozostanie „mocniejsza na dłużej”, Credo może jeszcze jeszcze wzrosnąć.
Powiązane: Samsung zaskakuje Apple w wojnie na smartfony
