Przywództwo strategiczne odpowiada na rosnące obawy, że największy na świecie korporacyjny posiadacz Bitcoina (BTC) może stanąć w obliczu poważnych trudności finansowych w związku z ciągłym spadkiem ceny kryptowaluty.
Po opublikowaniu przez firmę wyników za czwarty kwartał dyrektor generalny Phong Le próbował zapewnić inwestorów, że firma pozostaje w dobrej sytuacji, nawet gdy Bitcoin spadł w czwartek o blisko 60 000 dolarów.
Wyprzedaż bitcoinów testuje odporność finansową strategii
Bitcoin spadł o około 50% od czasu osiągnięcia rekordowego poziomu 126 000 dolarów w październiku ubiegłego roku, czyli w okresie, w którym firma Strategy, wcześniej znana jako MicroStrategy, agresywnie gromadziła aktywa cyfrowe.
Likwidacja mocno odbiła się na cenie akcji spółki. Akcje strategiczne, notowane pod symbolem MSTR, spadły w czwartek do około 104 dolarów, najniższego poziomu od sierpnia 2024 r., po spadku o ponad 17% w trakcie sesji.
Powiązane lektury
Na razie inwestorzy skupiają się na dwóch kluczowych czynnikach: cenie samego Bitcoina oraz zdolności Strategy do wywiązania się ze swoich zobowiązań finansowych w przypadku pogłębienia się recesji. Pytania te stały się istotne, gdy założyciel Michael Saylor i dyrektor generalny Phong Le zwrócili się do analityków podczas telekonferencji poświęconej wynikom spółki.
Duży nacisk położono na to, jak strategia poradzi sobie z przedłużającą się „bitcoinową zimą”, jeśli się zmaterializuje. Saylor podjął już kroki w celu zwiększenia elastyczności finansowej firmy, w tym zebrał rezerwę gotówkową o wartości 2,25 miliarda dolarów na pokrycie preferencyjnych wypłat dywidendy w łącznej wysokości 888 milionów dolarów rocznie.
Inwestorzy pozostają jednak niespokojni w związku z obligacjami zamiennych spółki o wartości 8,2 miliarda dolarów o niskim lub zerowym oprocentowaniu, które mogą zacząć podlegać przedterminowemu wykupowi już we wrześniu 2027 r., szczególnie teraz, gdy akcje MSTR gwałtownie spadły.
Polityka, dźwignia finansowa i wycena w centrum uwagi
Saylor powtórzył, że firma utrzymuje otwarte opcje, w tym możliwość sprzedaży Bitcoina, jeśli wymagają tego warunki rynkowe.
Określił także inwestowanie w kryptowaluty jako nierozerwalnie związane z polityką, wskazując na pro-kryptotypowe stanowisko prezydenta Donalda Trumpa i zauważając, że nominowany przez Trumpa na przewodniczącego Rezerwy Federalnej (Fed) Kevin Warsh jest postrzegany jako zwolennik aktywów cyfrowych.
Mimo to w czwartek Bitcoin spadł do najniższego poziomu po wyborach w 2024 r., odzwierciedlając sceptycyzm co do tego, że rząd federalny będzie aktywnie wspierać zakupy Bitcoinów. Sekretarz skarbu Scott Bessent wzmocnił te wątpliwości w tym tygodniu, mówiąc Kongresowi, że nie ma uprawnień do ratowania rynków Bitcoin.
Jeśli chodzi o bilans, dyrektor generalny Phong Le odniósł się do obaw związanych z dźwignią finansową Strategy. Powiedział, że firma wykorzystuje około jedną trzecią dźwigni typowej spółki o wysokiej stopie zwrotu.
Powiązane lektury
Według Le, Bitcoin musiałby spaść o około 90%, aby rezerwy Bitcoina Strategy po prostu zrównały się z wartością jej zamiennego długu. Nawet w tym skrajnym scenariuszu, powiedział, firma rozważyłaby możliwości restrukturyzacji, gdyby nie mogła zamienić długu na kapitał własny.
Z własnych ujawnień Strategy wynika, że wartość przedsiębiorstwa wynosi około 49,95 miliardów dolarów w porównaniu z wartością Bitcoina w bilansie wynoszącą około 45,33 miliarda dolarów. Wartość przedsiębiorstwa obejmuje kapitalizację rynkową spółki, akcje uprzywilejowane i obligacje zamienne pomniejszone o środki pieniężne.
Jeśli Bitcoin spadnie do blisko 63 000 dolarów, kapitalizacja rynkowa Strategy wynosząca 35,57 miliarda dolarów musiałaby spaść o około 13% w porównaniu z ostatnią ceną zamknięcia wynoszącą 106,99 dolarów, aby wyeliminować premię z wyceny posiadanych przez nią Bitcoinów.
Wykres 1-D pokazuje odbicie ceny BTC, które miało miejsce w piątek. Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Jednak od czwartkowego spadku akcje zarówno Bitcoina, jak i Strategy odnotowały znaczną poprawę. Na przykład cena Bitcoina wzrosła do około 69 256 dolarów. Wartość MSTR wzrosła powyżej 130 dolarów, co oznacza wzrost o 20% w niecałe 24 godziny i zapewnia krótkoterminową ulgę.
Wyróżniony obraz: OpenArt, wykres: TradingView.com
