Powód, aby zaufać
Surowa polityka redakcyjna skupiająca się na dokładności, trafności i bezstronności.
Stworzone przez ekspertów branżowych i skrupulatnie sprawdzone
Najwyższe standardy w raportach i publikacjach.
Surowa polityka redakcyjna skupiająca się na dokładności, trafności i bezstronności.
Cena rynkowa jest niska, a gracze są trochę miękcy. Wszyscy się kłaniają, nikt nie nienawidzi zniewag.
W piątek ceny kryptowalut ponownie znalazły się pod presją, ponieważ rentowności obligacji skarbowych, a nie ropa naftowa, stały się zmienną makro, której inwestorzy nie mogli zignorować. Bitcoin spadł poniżej 69 000 dolarów po krótkim wzroście na początku tego tygodnia, podczas gdy eter również tracił na wartości, gdy nadzieje na krótkoterminowe złagodzenie konfliktu w Iranie osłabły, a rentowność 10-letnich obligacji USA utrzymywała się na poziomie blisko 4,42%.
To główny argument La Carta Kobeissi wysunięty w szeroko komentowanym wątku za pośrednictwem X: środek ciężkości rynku przesunął się z samego wzrostu cen ropy na następujący po nim szok cenowy. „Rynek obligacji jest obecnie zdecydowanie największym problemem Stanów Zjednoczonych, znacznie większym niż sytuacja cen energii” – napisał Adam Kobeissi.
W dłuższej notatce firma jeszcze bardziej doprecyzowała tę kwestię: „Od tygodni rynki mają obsesję na punkcie ropy, doniesień wojennych i eskalacji geopolitycznej. Jednak pod powierzchnią buduje się znacznie większa siła, która teraz zaczyna przejmować kontrolę. Rynek obligacji dyktuje ścieżkę akcji, towarów i ostatecznie samej polityki”.
Powiązane lektury
Działania rynkowe z tego tygodnia pasują do tej tezy. W czwartek prezydent Donald Trump powiedział, że zawiesi ataki na irańskie elektrownie na 10 dni, do 6 kwietnia, i stwierdził, że rozmowy „idą bardzo dobrze”. Rentowności początkowo spadły na głównej giełdzie, ale wzrost ten nie został utrzymany.
Pod koniec sesji rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła do 4,415%, najwyższego poziomu od lipca, podczas gdy oprocentowanie kredytów hipotecznych wzrosło już do najwyższego poziomu od października, a gubernator Rezerwy Federalnej Lisa Cook stwierdziła, że wojna przesunęła równowagę ryzyka w stronę inflacji. Rynki kontraktów terminowych przesunęły się, aby praktycznie wykluczyć szansę na obniżkę stóp procentowych przez Fed w 2026 r.
A dane pokazują stres. Indeks MOVE, wskaźnik zmienności obligacji skarbowych, wynosi 115,02, co oznacza wzrost o 17,86% w ciągu dnia. Kobeissi pokazał także rozkład FedWatch, który według odczytania Kobeissiego wskazuje obecnie na scenariusz bazowy, w którym stopy procentowe pozostaną w dużej mierze niezmienione do września 2027 r., co stanowi dramatyczną zmianę w stosunku do końca 2025 r., kiedy rynki wciąż debatowały, ile obniżek dokona Fed w 2026 r.
To jest naprawdę historyczne:
Zaledwie 27 dni po rozpoczęciu wojny w Iranie dyskusja koncentruje się obecnie na PODWYŻSZENIACH Rezerwy Federalnej.
Zaledwie kilka tygodni temu inwestorzy debatowali, ile obniżek stóp procentowych dokona Rezerwa Federalna w 2026 roku.
Teraz? Szansa na podwyżkę stóp procentowych do stycznia 2027 r. wynosi 48%.
I… https://t.co/ccQ91LLH3g pic.twitter.com/ve2drzl4Rb
Firma powiązała tę rewizję cen z sytuacją na rynku pracy, która według niej uległa pogorszeniu jeszcze przed ostatnim szokiem inflacyjnym, powołując się na głębokie rewizje w dół danych o płacach w ciągu ostatnich trzech lat oraz czas trwania bezrobocia w lutym wynoszący 25,7 tygodnia.
W przypadku kryptowalut przesłanie jest proste: nadal są przedmiotem obrotu jako makroaktywa wrażliwe na płynność. Kiedy 23 marca Trump po raz pierwszy powiedział, że Stany Zjednoczone odłożą strajki i będą kontynuować rozmowy, cena bitcoina wzrosła w Nowym Jorku o ponad 5% do 71 794 dolarów, a altcoiny również wzrosły. Od tego czasu ten środek pomocy upadł. W piątek cena bitcoina wynosiła 68 639 USD, a eteru 2 061,81 USD, co oznacza spadek w ciągu dnia, gdy rynek ponownie skierował się w stronę rentowności, ryzyka politycznego i zaostrzonych warunków finansowych.
Współzałożyciel BitMEX, Arthur Hayes, sformułował podejście do kryptowalut bardziej bezpośrednio, w swoim zwykłym skrócie. „Już prawie u celu… Jeśli Trump najedzie Iran, co zrobi Buffalo Bill Bessent, aby uspokoić rynek UST?” – napisał, odnosząc się do sekretarza skarbu Scotta Bessenta.
Już prawie jesteśmy na miejscu…
Jeśli Trump najedzie Iran, co zrobi Buffalo Bill Bessent, aby uspokoić rynek UST? pic.twitter.com/7H2qakadgT
Problem nie polega po prostu na tym, że wojna może wstrząsnąć rynkami, ale na tym, że głębsza przecena obligacji skarbowych może wymusić jakąś formę reakcji ze strony Waszyngtonu. W ujęciu makro Hayesa kryptowaluty nie odbudowują się znacząco tylko dlatego, że ustępują napięcia geopolityczne; odzyskuje siły, gdy napięcia na rynku obligacji staną się na tyle poważne, że przywrócą płynność systemowi za pośrednictwem Bessent, Rezerwy Federalnej lub obu.
Powiązane lektury
Struktura Kobeissiego jest podobna. Firma utrzymuje, że w miarę zbliżania się rentowności do 10-letniego przedziału od 4,50% do 4,70% szanse na jakąś formę reakcji ze strony polityki gwałtownie rosną, ponieważ Biały Dom pokazał już, że jest wrażliwy na napięcia na rynku obligacji.
To sprawia, że kryptowaluty patrzą na tę samą tablicę, co każde biurko makro: rentowności obligacji skarbowych, oczekiwania dotyczące stóp procentowych i wiarygodność wszelkich nagłówków dotyczących deeskalacji. Jeśli zmienność obligacji ostygnie, aktywa kryptograficzne mogą zareagować tak, jak na początku tego tygodnia, rosnąc nawet w obliczu skromnej poprawy nagłówków wojennych.
Jeśli jednak rentowności będą nadal rosły, rynek może w dalszym ciągu traktować Bitcoin i pozostałe kryptowaluty mniej jako zabezpieczenie geopolityczne, a bardziej jako kolejny wyraz globalnego handlu stawkami.
W momencie tej publikacji całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut wynosiła $
Wykres całkowitej kapitalizacji rynkowej kryptowalut, wykres 1-tygodniowy | Źródło: TOTAL na TradingView.com
ds
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
