Źródło obrazu: Getty Images
Cena akcji Lloyds Banking Group (LSE:LLOY) wzrosła w 2025 r. A jednak na papierze nadal wygląda na jedną z akcji o najlepszej wartości na indeksie FTSE 100.
Ale nie jestem przekonany. Moim zdaniem akcje Lloyds nie bez powodu są bardzo tanie.
Oto dlaczego nie dotknąłbym dziś barką Black Horse Bank.
Tanie pod każdym względem
Wzrost o 62% od 1 stycznia, bank FTSE nadal notowany jest przy wskaźniku wzrostu ceny do zysku (PEG) na poziomie mniejszym niż 1 na każdy rok do 2027 r.:
RokRoczny wzrost zyskówWskaźnik PEG202517%0,7202631%0,3202718%0,4
Przypomnienie, że każdy odczyt mniejszy niż 1 oznacza, że akcje są niedowartościowane w stosunku do oczekiwanych zysków.
Mniej imponujący jest wskaźnik ceny do zysków (P/E) Lloydsa, który w tym roku wyniósł 12,1 razy. Jest to jednak nadal poniżej średniej terminowej FTSE 100 wynoszącej 12,5 razy.
Co więcej, liczba ta spadnie do 9,3 razy, a następnie do 7,8 razy odpowiednio do 2026 i 2027 roku.
Wreszcie akcje Lloyds oferują również dużą wartość w oparciu o oczekiwane dywidendy w danym okresie:
RokDywidenda na akcję Stopa dywidendy20253.6p4.1%20264.2p4.7%20274.8p5.4%
Oczekuje się, że w ciągu najbliższych kilku lat nagrody pieniężne będą szybko rosły. W rezultacie stopy dywidend gwałtownie rosną powyżej długoterminowej średniej FTSE 100 wynoszącej 3–4%.
Możliwości
Dlaczego więc akcje Lloyds są tak tanie? Moim zdaniem niska wycena banku odzwierciedla jego długą historię miernych zysków. Dzięki połączeniu wzrostów cen akcji i dywidend od 2015 r. spółka zapewniła średni roczny zwrot na poziomie zaledwie 4,5%.
Porównajmy to z szerszym indeksem FTSE 100, którego całkowity roczny zwrot wynosi 8,5%. Nic dziwnego, że rynek zastosował tak ogromną dyskonto do akcji Lloyds.
Jednakże dotychczasowe wyniki nie zawsze stanowią wiarygodną wskazówkę na przyszłość. Cena akcji i dywidenda Lloyds mogły osiągnąć punkt zwrotny w 2025 r., który będzie się utrzymywał przez następną dekadę.
Bankowi z pewnością przydałby się okres wyższej inflacji, powodującej podwyżkę stóp procentowych. Wyższa stopa procentowa Banku Anglii może znacznie zwiększyć marżę odsetkową netto banków detalicznych (NIM).
Lloyds odniesie również korzyści z inwestycji cyfrowych, które obniżą koszty i wzmocnią ofertę bankowości internetowej.
Wyzwania
To powiedziawszy, bank stoi również przed wyzwaniami podobnymi do tych, które osłabiły zyski od 2015 r. Brytyjska gospodarka znajduje się w fazie niskiego wzrostu i ma się w niej utrzymać ze względu na wyzwania strukturalne, takie jak problemy z produktywnością, przeszkody w handlu i rosnący dług publiczny.
W przeciwieństwie do większości innych banków FTSE, Lloyds nie prowadzi żadnych operacji za granicą ani operacji w zakresie bankowości inwestycyjnej, które mogłyby zrównoważyć słabość w kraju i zwiększyć zyski.
Bank centralny musi także stawić czoła rosnącej konkurencji ze strony banków rywalizujących i towarzystw budowlanych. A w dobie wyższych stóp procentowych możesz doświadczyć mniejszego popytu na kredyty hipoteczne, kluczowy obszar rentowności. Możesz doświadczyć wzrostu liczby niespłacanych kredytów hipotecznych.
I wreszcie, Lloyds pozostaje zdany na łaskę poważnych wyzwań regulacyjnych i politycznych. Podobnie jak inne kraje, stoi w obliczu potencjalnie ogromnego podatku od nieoczekiwanych zysków w tegomiesięcznym budżecie. Walczy także o ograniczenie kar finansowych związanych ze skandalem związanym z nieuczciwą sprzedażą samochodów.
Biorąc to wszystko pod uwagę, nie dziwię się, że akcje Lloyds są nadal tak tanie. Osobiście wolałbym kupić inne akcje brytyjskie.
