Źródło obrazu: Getty Images
Odkąd Tufan Erginbilgic został dyrektorem generalnym w 2023 r., cena akcji Rolls‑Royce’a (LSE: RR) doświadczyła jednej z najbardziej dramatycznych zmian we współczesnej historii FTSE. Od tego czasu zyskała około 1155%, przy czym tylko w ciągu ostatnich 12 miesięcy wzrosła ponad dwukrotnie.
Co jednak ważniejsze, ponieważ cena akcji spółki ostatecznie zależy od wzrostu zysków, przed nami nadal duże zyski. Uważam, że tak jest, ponieważ trzy kluczowe obszary działalności spółki generują coraz szybsze zyski i przepływy pieniężne.
Jak więc wydają się trwałe? Czy cena akcji wygląda obecnie na niedowartościowaną?
Wyniki odzwierciedlają rosnącą dynamikę
Ostatnie wyniki firmy Rolls-Royce wykazały dobre wyniki w całej grupie, zgodnie z bieżącym programem transformacji.
Jest to wieloletni przegląd rozpoczęty w ramach Erginbilgic w celu zwiększenia marż, wzmocnienia przepływów pieniężnych i uproszczenia organizacji. Łączy w sobie głębokie obniżki kosztów, większą dyscyplinę kapitałową i przejście w stronę powtarzalnych zysków o wyższej jakości w sektorach cywilnego przemysłu lotniczego, obronnego i energetycznego.
Kluczowym ryzykiem jest każda poważna awaria produktu, której naprawa może być kosztowna i zaszkodzić reputacji firmy.
Jednak według danych za I półrocze 2025 r. opublikowanych 31 lipca zysk operacyjny wzrósł o 51% rok do roku, do 1,7 miliarda funtów. Marże operacyjne wzrosły z 14% do 19,1%, podczas gdy wolne przepływy pieniężne wzrosły o 37%, z 1,16 miliarda funtów do 1,58 miliarda funtów.
W rezultacie spółka podniosła prognozy zysku operacyjnego na cały rok 2025 do 3,1–3,2 miliarda funtów i 3,1–3,1 miliarda funtów w zakresie wolnych przepływów pieniężnych.
Dane za rok 2024 opublikowane 27 lutego również wykazały znaczny postęp w całej grupie. Bazowy zysk operacyjny wzrósł o 55% do 2,46 miliarda funtów, podczas gdy marża operacyjna wzrosła z 10,3% do 13,8%. Tymczasem wolne przepływy pieniężne wzrosły o 89% do 2,43 miliarda funtów.
Przed nami czynniki wzrostu
Wydaje się, że Rolls-Royce jest dobrze przygotowany do utrzymania dynamiki zysków, czemu sprzyja kilka wyraźnych czynników wzrostu w głównych oddziałach firmy.
Cywilny przemysł lotniczy powinien odnieść korzyści z rosnącego wykorzystania samolotów szerokokadłubowych i silnego portfela długoterminowych umów o świadczenie usług. Silnik Trent XWB-97 pozostaje dużym zainteresowaniem przewoźników, a jego ulepszenia wydłużają czas lotu i poprawiają rentowność.
Produkty obronne nadal cieszą się dużym popytem, dlatego 5 grudnia pomiędzy Rolls-Royce Submarines a firmami partnerskimi NATO podpisano umowę o strategicznej współpracy o wartości 400 milionów funtów.
Natomiast jego dział Power Systems jest gotowy zapewnić dalszy wzrost marży poprzez wzrost cen i wydajności. Aktualizacja z 13 listopada podkreśliła duży poziom przyjmowania zamówień i wzrost przychodów napędzany przez klientów z centrów danych i instytucje rządowe. W październiku uruchomiono generator gazowy szybkiego startu, dostępny od 2026 roku.
Oprócz tych krótkoterminowych czynników program małych reaktorów modułowych firmy Rolls-Royce oferuje potencjalną opcję długoterminowego wzrostu. Prognozy branżowe wskazują, że światowy rynek SMR osiągnie poziom 72,4 miliardów dolarów (53,8 miliardów funtów) do 2033 roku i 295 miliardów dolarów do 2043 roku. Oznacza to złożoną roczną stopę wzrostu na poziomie 30% w tym okresie.
Moja wizja inwestycyjna
Pomimo ogromnych wzrostów w ciągu ostatnich dwóch lat, cena akcji Rolls-Royce’a w dalszym ciągu pozostaje w tyle za cenami akcji grupy porównywalnej pod względem kluczowej wyceny stosunku ceny do zysków.
Handel osiąga 16,6-krotność zarobków, w porównaniu do średniej wynoszącej 30,9-krotność. Należą do nich Northrop Grumman – 20,2, BAE Systems – 25,8, RTX – 37,3 i TransDigm – 40,1.
Dlatego też jest ona na tej podstawie mocno zaniżona.
Mając to na uwadze oraz perspektywy silnego wzrostu zysków, wkrótce zwiększę swoje udziały w spółce.
Mam także na oku inne akcje, dla których prognozy wysokiego wzrostu zysków również wydają się bardzo niedowartościowane.
