Bitcoin (BTC) utrzymuje się obecnie poniżej kluczowego poziomu 70 000 dolarów. Mimo to nowy raport firmy zajmującej się danymi i badaniami Ecoinometrics sugeruje, że rynek może nie budować podstaw do ożywienia gospodarczego.
Zamiast tego firma utrzymuje, że kryptowaluta pozostaje podatna na kolejny spadek, napędzany trzema nakładającymi się siłami: osłabieniem dynamiki akcji, zmianami strukturalnymi w profilu zmienności Bitcoina oraz stabilną, ale niewspierającą Rezerwą Federalną (Fed).
Strukturalne przeszkody dla Bitcoina
Według raportu Bitcoin nie jest już przedmiotem obrotu w izolacji. Jest coraz bardziej powiązana z rynkami akcji, przepływami kapitału i szerszymi warunkami makroekonomicznymi. W tej chwili ta więź nie działa na ich korzyść.
Bitcoin już wykazuje oznaki słabości, rynki akcji tracą impet, a Rezerwa Federalna utrzymuje neutralne stanowisko, oferując niewielkie dodatkowe wsparcie płynności. Łącznie te czynniki zwiększają ryzyko pogorszenia koniunktury.
Powiązane lektury
Choć w ostatnich tygodniach Bitcoin próbował się ustabilizować, Ecoinometrics ostrzega, że nie przypomina to wyraźnego trendu dolnego. Wygląda raczej na przerwę w trwającej fazie niedźwiedzia.
Jak podkreśliła firma, strukturalne trudności już istnieją, w tym ciągłe odpływy z funduszy ETF zajmujących się handlem bitcoinami oraz szersze środowisko „bez ryzyka” na rynkach finansowych.
W raporcie zauważono, że Bitcoin notuje się poniżej swojego długoterminowego trendu, a jego 200-dniowa średnia krocząca (obecnie powyżej 100 000 dolarów) spada, a wzrosty wielokrotnie spadają poniżej tego poziomu, co jest klasyczną oznaką niedźwiedziej struktury.
Wykres 1D pokazuje konsolidację BTC poniżej 70 000 dolarów w ciągu ostatnich kilku tygodni. Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Z kolei Nasdaq 100 znajduje się w stagnacji od około trzech miesięcy, ale jego 200-dniowa średnia krocząca nadal rośnie. Sugeruje to, że akcje spółek zwalniają, ale nie weszły jeszcze w potwierdzoną strukturalną recesję.
Rozróżnienie jest ważne. Kiedy Bitcoin sam się osłabia, spadki mogą następować stopniowo. Historia pokazuje jednak, że gdy akcje spadają zdecydowanie, Bitcoin ma tendencję do gwałtownych spadków wraz z nimi.
Niższa zmienność, wyższa korelacja
Poza akcją cenową firma podkreśla głębszą zmianę strukturalną w zachowaniu Bitcoina: wyraźną kompresję zmienności. W poprzednich cyklach obserwowana 12-miesięczna zmienność dramatycznie wzrosła zarówno podczas hossy, jak i późniejszych kryzysów.
Tym razem, nawet po całkowitej sekwencji niedźwiedzia-byka-niedźwiedzia trwającej od 2022 r., zmienność nie powróciła do poprzednich ekstremów. W rzeczywistości szczyt zmienności w bieżącym cyklu był znacznie niższy.
Ta zmiana odzwierciedla, kto napędza popyt. Przepływy funduszy ETF odgrywają obecnie dominującą rolę w kształtowaniu trendów. Przepływy te są zazwyczaj większe, stabilniejsze i bardziej systematyczne niż gwałtowne wzrosty napędzane sprzedażą detaliczną, które charakteryzowały poprzednie cykle.
Innymi słowy, Bitcoin został zintegrowany z portfelami instytucjonalnymi, często wraz z technologiami i akcjami wzrostowymi. Zmiana ta przynosi korzyści, w tym mniejszą zmienność i bardziej przewidywalne wzorce przepływów. Może również wzmocnić długoterminową trwałość Bitcoina.
Wiąże się to jednak z pewnym kompromisem: większą wrażliwością na spadki na giełdzie. Ecoinometrics twierdzi, że w miarę jak BTC staje się coraz bardziej zintegrowany z szerszym kompleksem ryzyka, zachowuje się bardziej jak element tego systemu niż samodzielny aktyw spekulacyjny.
Rośnie ryzyko pogorszenia sytuacji
Jeśli chodzi o kwestie polityczne, ekinometria sugeruje, że stanowisko Rezerwy Federalnej pozostaje w dużej mierze niezmienione: inflacja poprawiła się, ale nie jest całkowicie ograniczona, a rynek pracy pozostaje odporny.
Powiązane lektury
W rezultacie obniżki stóp procentowych nie są pilne, a podwyżki nie są bliskie. Wskaźnik komunikacji kształtuje się znacznie poniżej wartości szczytowej korekty zaobserwowanej w 2022 r. i znacznie powyżej poziomu umiarkowanego kryzysu z 2020 r., co plasuje obecną politykę w punkcie środkowym.
W przypadku Bitcoina takie zdecydowane stanowisko eliminuje ryzyko nagłego szoku politycznego, ale nie zapewnia wiatru w plecy. Firma stwierdziła, że na niestabilnym rynku stabilność może być lepsza niż zacieśnienie polityki pieniężnej, ale zapewnia niewielkie wsparcie, jeśli ryzykowne aktywa zaczną spadać.
Wyróżniony obraz: OpenArt, wykres: TradingView.com
