Fundusz hedgingowy miliardera Billa Ackmana, Pershing Square Capital, planuje kupić Universal Music Group (UMG), największą na świecie firmę muzyczną, reprezentującą takich artystów jak Taylor Swift, Bad Bunny, Bob Dylan i The Beatles.
Ogłoszona we wtorek propozycja o wartości 64 miliardów dolarów jest najnowszym posunięciem Ackmana mającym na celu przekształcenie Pershinga w „nowoczesnego” Berkshire Hathaway i uczynienie z niego drugiego Warrena Buffetta. Pershing kontroluje obecnie 4,6% akcji UMG. Transakcja połączy UMG i Pershing Square SPARC Holdings należące do Ackman, tworząc wspólny podmiot, który do końca roku będzie notowany na nowojorskiej giełdzie.
„Zarząd firmy wykonał świetną robotę, pielęgnując i kontynuując budowanie grona światowej klasy artystów oraz osiągając dobre wyniki biznesowe” – stwierdził Ackman w oświadczeniu. „Jednak cena akcji UMG spadła z powodu splotu problemów niezwiązanych z wynikami jej działalności muzycznej i, co ważne, wszystkie z nich można rozwiązać w ramach tej transakcji”.
Decyzja ta nastąpiła kilka tygodni po złożeniu przez Pershinga wniosku o notowanie na nowojorskiej giełdzie, co stanowiło ostatnią próbę Ackmana wejścia na giełdę w Stanach Zjednoczonych. Fundusz hedgingowy ma kapitalizację rynkową na poziomie 11,27 miliardów dolarów, zarządza aktywami o wartości 28 miliardów dolarów, a wartość Ackmana wynosi 8,13 miliarda dolarów.
Ackman, samozwańczy „wielbiciel Buffetta”, podąża śladami swojego idola, starając się przejąć UMG. Pierwsza oferta publiczna i wspólne notowanie na giełdzie z UMG pomogłyby Pershingowi uzyskać dostęp do „stałego kapitału”, kluczowego elementu planu inwestycyjnego Buffetta. Inwestorzy mogą wycofywać swoje pieniądze z funduszu hedgingowego co kwartał lub co roku, co wymaga od zarządzających funduszami posiadania gotówki pod ręką i naraża ich na ryzyko konieczności sprzedaży swoich udziałów. Po IPO Pershing miałby dostęp do kapitału w swoim funduszu zamkniętym, którego nie można bezpośrednio odwołać; Zamiast tego inwestorzy muszą sprzedać swoje akcje na otwartym rynku.
Pershing odmówił dalszych komentarzy na temat tej propozycji. Universal Music Group nie odpowiedziała natychmiast na prośbę Fortune o komentarz.
„Bądź chciwy, gdy inni się boją”
Buffett, który od dziesięcioleci swobodnie dzieli się swoimi radami inwestycyjnymi, jest najbardziej znany z jednej rekomendacji: „Bądź chciwy, gdy inni się boją, i bój się, gdy inni są chciwi”.
Wygląda na to, że w przypadku tej umowy Ackman posłucha tej rady. Przed ogłoszeniem akcje UMG notowane na giełdzie Euronext w Amsterdamie spadły w tym roku o około 22%. Dziś akcja kosztuje 19,06 euro (22,06 dolara), czyli około 2 euro więcej (2,32 dolara).
W ogłoszeniu przemówienia Pershing przedstawił to, co uważa za słabości UMG, wyjaśniając, że odroczenie notowania spółki na amerykańskiej giełdzie, niepełne wykorzystanie bilansu spółki oraz złe relacje z inwestorami i komunikacja są przyczynami „słabych wyników” spółki.
Zakup przez Buffetta akcji Coca-Coli w 1988 roku jest pouczającą lekcją tego, czego Ackman próbuje dokonać w Universal Music Group. Buffett agresywnie wszedł do Coca-Coli po kryzysie w Czarny Poniedziałek w 1987 roku, gromadząc 1,3 miliarda dolarów udziałów w marce, która nie spodobała się wielu inwestorom. Tak jak Buffett postrzegał niezrównaną fosę marki Coca-Coli i jej siłę cenową jako zalety, które rynek tymczasowo błędnie wyceniał, tak Ackman obstawia, że trwała pozycja UMG w przemyśle muzycznym stanowi niezastąpioną inwestycję, która wynagrodzi kapitał pacjentów.
Nie jest to pierwszy raz, kiedy Ackman postąpił zgodnie z radą Buffetta i skorzystał z tańszych akcji, dlatego Ackman wzywał innych, aby zrobili to samo. W zeszłym miesiącu w poście na portalu X Ackman powiedział inwestorom, aby przeboleli wojnę w Iranie i kupili akcje Fannie Mae i Freddie Mac, dwóch firm sponsorowanych przez rząd, których celem jest wspieranie rynku kredytów hipotecznych.
„Niektóre z najwyższej jakości firm na świecie oferują wyjątkowo niskie ceny” – napisał Ackman w poście. „Zignoruj MSM. Jedna z najbardziej jednostronnych wojen w historii, która zakończy się dobrze dla Ameryki i świata. Mamy potencjał, aby zapewnić ogromną dywidendę pokojową”.
Kiedy następnego dnia rynki zostały otwarte, akcje Fannie Mae wzrosły aż o 41%, a Freddie Mac aż o 34%, co stanowiło największe jednodniowe ruchy w przypadku każdej akcji od maja 2025 r. Fortune wcześniej informowało, że tweet Ackmana był jedynym oczywistym czynnikiem wzrostu.
Uczenie się z przeszłości
Postawienie Ackmana na UMG wymaga zaufania inwestorów firmy, czego nie udało mu się osiągnąć w przeszłości. Po serii błędnych kroków nie udało mu się przekonać inwestorów Pershinga do poparcia docelowej oferty publicznej spółki o wartości 25 miliardów dolarów w 2024 r. Ackman bagatelizował ryzyko związane z pierwszą ofertą publiczną dla inwestorów i argumentował, że spółka może osiągnąć „trwałą premię” do wartości aktywów netto, co jest sprzeczne z prospektem emisyjnym funduszu.
Posunięcie to było tak katastrofalne, że Pershing musiał „zrezygnować” po komentarzach Ackmana, a w następnym tygodniu Ackman obniżył docelowy zbiór funduszy z 25 miliardów dolarów do 4 miliardów dolarów do 2 miliardów dolarów, po czym całkowicie odłożył pierwszą ofertę publiczną.
Dzięki ostatniej próbie funduszu hedgingowego Ackman złagodził swoje oczekiwania i zamierza zebrać od 5 do 10 miliardów dolarów. Zmienił swoje podejście, próbując uwzględnić zarówno fundusz zamknięty, jak i spółkę-matkę Pershinga. Aby zachęcić inwestorów, każde 100 akcji funduszu zamkniętego, które zakupią, automatycznie przyniesie im 20 bezpłatnych akcji Pershing Square Capital Management.
Takie podejście oznacza odejście od ekstrawaganckich interesów Ackmana w przeszłości. W 2016 r. Ackman wspierał byłego inwestora Valeant Pharmaceuticals, mimo że narastała krytyka w związku z agresywnymi podwyżkami cen leków firmy i wprowadzającymi w błąd ujawnieniami SEC. Ackman ostatecznie zmienił kurs i sprzedał akcje, ale wcześniej stracił Pershinga 3,2 miliarda dolarów.
Ackman znany jest także z bezwzględnego podejścia do rywali. W 2012 roku rozpoczęła kampanię krótkiej sprzedaży przeciwko firmie Herbalife sprzedającej koktajle odchudzające i witaminy. Ackman oskarżył spółkę o nielegalne działanie i stanowienie „piramidy” i przez pięć lat próbował obniżyć cenę akcji spółki. Ostatecznie Ackman ograniczył straty, a Pershing porzucił wszystkie akcje.
W 2024 roku, sześć lat po sporze, akcje Ackmana spadły do najniższego poziomu od 14 lat.
„To bardzo dobry dzień na mój psychologiczny niedobór Herbalife” – napisał Ackman w poście na X sześć lat po sporze. „A to jeszcze lepszy dzień dla świata, gdy upadnie jedna z największych piramid”.
Korekta z 7 kwietnia 2026 r.: We wcześniejszej wersji tego artykułu błędnie podano proporcję akcji UMG kontrolowanych przez Pershing Square.
