Złoto spada. Srebro spada szybciej. Ta luka nie jest dziełem przypadku i mówi inwestorom coś ważnego o tym, co tak naprawdę napędza obecnie wyprzedaż metali szlachetnych.
Srebro spadło do 66,93 dolarów za uncję 19 marca, co oznacza spadek o 10,84 dolarów w ciągu jednej sesji. Nastąpiło to po 3% spadku z 18 marca, kiedy metal osiągnął najniższy poziom od około miesiąca. Złoto również gwałtownie straciło na wartości, choć nie tak mocno. Stosunek złota do srebra znacznie się zwiększył, co oznacza, że srebro pochłania dodatkową karę, wykraczającą poza wyprzedaż metali szlachetnych.
Aby zrozumieć dlaczego, trzeba zrozumieć, czym tak naprawdę jest srebro. To nie tylko aktywa bezpiecznej przystani. To przede wszystkim metal industrialny i ta podwójna tożsamość obecnie mu przeciwdziała.
Dlaczego decyzja Rezerwy Federalnej wpłynęła bardziej na srebro niż na złoto
18 marca Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe na stałym poziomie pomiędzy 3,5% a 3,75% i zasygnalizowała tylko jedną obniżkę stóp w całym roku 2026. To jest niekorzystne dla złota. Gorzej jest z pieniędzmi.
Złoto nie płaci odsetek. Kiedy realne rentowności wzrosną i obniżki stóp zostaną wygaszone, trzymanie złota staje się droższe w porównaniu z obligacjami skarbowymi. Srebro boryka się z tym samym problemem, ale z dodatkową warstwą. Około 60% zapotrzebowania na srebro pochodzi z zastosowań przemysłowych: paneli słonecznych, akumulatorów pojazdów elektrycznych, elektroniki i sprzętu medycznego. Kiedy otoczenie makroekonomiczne staje się agresywne, a wzrost spowalnia, popyt przemysłowy słabnie wraz z popytem inwestycyjnym.
Więcej złota i srebra:
Złoto i srebro rosną po rekordowym spadku pokazującym sygnał techniczny Srebro, spadek złota powoduje poważny reset zasobów górniczychJ.P. Morgan zmienia docelową cenę złota na 2026 rok
„Na rynkach światowych doszło do szerokich przecen, ponieważ inwestorzy szukają aktywów, które można najszybciej sprzedać” – powiedział w komentarzu dla CNBC Paul Surguy, dyrektor generalny Kingswood Group. „Być może obserwujemy teraz kolejny etap tej fazy, w którym aktywa postrzegane jako bezpieczna przystań są sprzedawane w celu sfinansowania zakupów przez tych, którzy mogli przesadnie zareagować na obecną sytuację”.
To kadrowanie dokładnie oddaje dynamikę. Srebro wyprzedaje się nie dlatego, że zmieniła się jego długoterminowa historia, ale dlatego, że podczas hossy w 2025 r. zbudowało ogromną pozycję spekulacyjną, a inwestorzy obecnie rezygnują z tych zakładów.
Jak srebro tu dotarło: imponujący rajd, po którym nastąpiła brutalna porażka
Aby zrozumieć obecną wyprzedaż, punktem wyjścia jest styczeń 2026 r. 29 stycznia srebro wzrosło do najwyższego w historii poziomu 121,60 dolarów za uncję, na co złożyło się połączenie popytu na bezpieczną przystań, osłabienie dolara i intensywne zakupy spekulacyjne. Wzrost ten był niezwykły – tylko w 2025 r. cena srebra wzrosła o 135%.
Potem, 30 stycznia, wszystko się odwróciło. Srebro spadło o 33% w ciągu jednej sesji, co było najgorszym dniem w historii, kiedy prezydent Trump ogłosił mianowanie Kevina Warsha na kolejnego prezesa Rezerwy Federalnej. Warsh jest powszechnie postrzegany jako jastrząb inflacyjny. Rynki natychmiast ponownie wyceniły oczekiwania na obniżki stóp procentowych, dolar wzrósł, a lewarowane pozycje w metalach szlachetnych załamały się.
Od tego czasu cena srebra próbowała się ustabilizować, notowania wahały się w przedziale od 75 do 80 dolarów. Sesje z 18 i 19 marca stanowią nowy trend spadkowy, napędzany agresywną postawą Rezerwy Federalnej i utrzymującą się siłą dolara.
Co obecnie ciąży na srebrze: Rezerwa Federalna utrzymuje stopy procentowe na poziomie od 3,5% do 3,75%, przy czym w 2026 r. spodziewana jest tylko jedna obniżka, co usunie kluczową niekorzystne zjawisko dla metali niestopowych. Siła indeksu dolara powoduje, że srebro staje się droższe dla międzynarodowych nabywców i ogranicza światowy popyt. Tożsamość przemysłowa jest zarówno jej siłą, jak i słabością.
Długoterminowa bycza postawa srebra opiera się na jego roli przemysłowej. Oczekuje się, że w 2026 r. sama produkcja paneli słonecznych zużyje rekordowe ilości srebra. Produkcja pojazdów elektrycznych, infrastruktura 5G i budowa centrów danych sztucznej inteligencji wymagają znacznych ilości metalu. Silver Institute prognozuje, że w 2026 r. szósty z rzędu rok strukturalnych niedoborów podaży, a popyt przewyższy podaż w górnictwie.
Stiller/Bloomberg za pośrednictwem Getty Images
Jednak na krótką metę ta tożsamość przemysłowa stwarza wrażliwość, której brakuje złotu. W miarę narastania obaw inflacyjnych i odrzucania obniżek stóp procentowych producenci ograniczają swoje zakupy. Kiedy wydaje się, że gospodarka może się osłabić, terminy realizacji projektów fotowoltaicznych ulegają przesunięciu. Popyt przemysłowy nie jest tak stabilny jak zakupy złota przez banki centralne, a srebro odczuwa tę niepewność bardziej dotkliwie.
Obecne otoczenie postawiło srebro przed obydwoma problemami jednocześnie: agresywną Rezerwą Federalną, która zabija tezę inwestycyjną, oraz niepewność popytu przemysłowego, która zabija tezę produkcyjną.
Czego potrzeba pieniędzy, żeby znaleźć mieszkanie?
Droga do stabilizacji srebra przebiega przez te same siły makroekonomiczne, które je spowodowały. Łagodniejszy odczyt inflacji, który ożywi oczekiwania na obniżki stóp, zmniejszyłby presję na dolara i zwiększyłby atrakcyjność aktywów nieopłacalnych. Wszelkie oznaki utrzymującego się popytu przemysłowego, szczególnie ze strony producentów akumulatorów do pojazdów słonecznych i elektrycznych, pomogłyby zniwelować lukę w stosunku do złota.
Długoterminowy argument strukturalny dla srebra nie uległ zmianie. Deficyty podaży, rosnące zapotrzebowanie przemysłu na czystą energię oraz rola srebra w technologiach przekształcających światową gospodarkę pozostają niezmienione. Pytaniem dla inwestorów jest obecnie to, czy krótkoterminowe problemy makroekonomiczne ustąpią, zanim rozwinie się kolejny etap tej strukturalnej historii.
Na razie dolar jest mocny, Rezerwa Federalna ciasna, a srebro płaci cenę za jedno i drugie.
Powiązane: Analitycy mają wiadomość dla inwestorów w sprawie spadających cen srebra
