Źródło obrazu: Getty Images
Pod koniec pandemii akcje Scottish Mortgage (LSE:SMT) były zdecydowanym faworytem wśród inwestorów detalicznych. Fundusz inwestycyjny oferował ekspozycję na akcje szybko zbywalnych spółek technologicznych, co bardzo spodobało się inwestorom detalicznym. Akcje nadal rosły w szybkim tempie… aż do krachu.
Nie budzi już tak dużego zainteresowania jak wcześniej. A szkoda, ale to naprawdę interesujący i ekscytujący fundusz z dobrą mieszanką udziałów publicznych i prywatnych. W tej chwili największą z tych pozycji jest pojedynczy holding reprezentujący 15,4% całego portfela: SpaceX.
Wyważenie to opiera się na ostatniej prywatnej transakcji SpaceX z grudnia, w ramach której wyceniono firmę na 800 miliardów dolarów. Rzecz jednak w tym, że biorąc pod uwagę, że udziały na rynku publicznym, takie jak TSMC, ASML, Amazon i Nvidia, spadły w wyniku niedawnej wyprzedaży, podczas gdy pozycja SpaceX pozostaje zaznaczona w prywatnej wycenie z grudnia, udział SpaceX prawie na pewno wzrósł od lutego.
Kontakt trustu z firmą rakietową Elona Muska to zdecydowanie jego największy pojedynczy zakład.
Matematyka IPO
Musk chce wprowadzić SpaceX na giełdę z wyceną na 1,75 biliona dolarów. To w porównaniu z 800 miliardami dolarów, które ostatnio wyceniano w grudniu, więc mówimy o wzroście pozycji o 119%. Warto wykonać obliczenia.
Udziały Scottish Mortgage w SpaceX wynoszą obecnie około 2,3 miliarda funtów, co stanowi około 16% całkowitego portfela o wartości 15,2 miliarda funtów. Przy wycenie IPO udział ten byłby wart około 5 miliardów funtów, co oznaczałoby, że cały portfel wyniósłby około 17,9 miliarda funtów. Akcja. Wzrost NAV o 18%.
W przeliczeniu na akcję oznacza to, że NAV wzrasta z 1232 pensów do około 1455 pensów. I pamiętajcie, że obecnie akcje Scottish Mortgage można kupić po 1181 pensach, co stanowi dyskonto w stosunku do aktualnej wartości aktywów netto, nie mówiąc już o tym, co by to było, gdyby IPO doszło do skutku.
Nic z tego nie jest gwarantowane. Przejście z sektora prywatnego do publicznego rzadko jest łatwe, a Musk ma zwyczaj zmieniać cele.
Co więcej, ta matematyka nie jest idealna i zignorowałem wahania w innych miejscach.
Jednak jako potencjalny katalizator trudno go zignorować.
Nie wszystko jest SpaceX
Poza SpaceX portfolio wygląda jak kto jest kim w firmach transformacyjnych: TSMC – 6,6%, Stripe – 3,9%, MercadoLibre – 4%, Nvidia – 3,2%, Meta – 3%.
Istnieją również udziały w Anthropic (firmie stojącej za Claude i Cowork), które osobiście uważam za jeden z najciekawszych udziałów trustu, chociaż wolałbym, żeby jego waga była wyższa.
Świetna szansa, ale ryzyko pozostaje.
Scottish Mortgage wykorzystuje dźwignię finansową (pożyczki) w celu rozszerzenia swoich pozycji. W hossie może to zwiększyć zyski. W przypadku korekty takiej jak obecna działa ona w odwrotną stronę, wyolbrzymiając straty wraz ze spadkiem wartości aktywów. Nie jest to powód, aby unikać zaufania, ale jest to powód, aby odpowiednio dostosować pozycję i zachować nerwy.
Dla inwestorów długoterminowych, którzy nie boją się zmienności, Scottish Mortgage oferuje coś zupełnie wyjątkowego. To płynna, kwalifikująca się do programu ISA droga do największych prywatnych firm na świecie i kilku najciekawszych spółek publicznych.
Myślę, że sama historia SpaceX sprawia, że warto się nad nią zastanowić.
