Założyciel Greenlight Capital, David Einhorn, twierdzi, że rynki znacząco nie doceniają tempa łagodzenia polityki pieniężnej wprowadzanej w tym roku przez Rezerwę Federalną, jak podaje CNBC.
Menedżer funduszu hedgingowego przewiduje, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe „znacznie więcej niż dwie obniżki” w 2025 r., Einhorn powiedział CNBC 11 lutego.
To dwukrotnie więcej niż wyceniają inwestorzy korzystający z narzędzia FedWatch firmy CME Group na rok 2025.
Einhorn, który jest także prezesem funduszu hedgingowego zorientowanego na wartość, powiedział, że jego prognoza przyspieszonych obniżek stóp procentowych dodaje mu większej pewności w stawianiu na złoto.
Wybitny zarządzający funduszem hedgingowym uważa, że obstawianie większej liczby obniżek stóp procentowych niż obecnie planowano, to „jedna z najlepszych obecnie dostępnych transakcji”.
Wykres efektywnych stóp funduszy federalnych
Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej
Styczniowe posiedzenie FOMC utrzymuje stopy procentowe na stałym poziomie
Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) głosami 10 do 2 za utrzymaniem stóp procentowych na stabilnym poziomie od 3,50% do 3,75% w styczniu powyżej referencyjnej stopy funduszy federalnych, po trzech kolejnych obniżkach o ćwierć punktu na ostatnich trzech posiedzeniach w 2025 roku.
Stopa funduszy federalnych wyznacza stopy procentowe dla inwestorów i konsumentów kredytów samochodowych i studenckich, kredytów pod zastaw domu oraz kart kredytowych.
Dla konsumentów opóźnienie w obniżkach stóp może oznaczać wyższe koszty kredytu, które utrzymają się dłużej niż oczekiwano.
Gubernatorzy Fed Stephen Miran i Christopher Waller nie zgodzili się z tym, twierdząc, że woleliby obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu ze względu na słabnący rynek pracy.
Była to pierwsza przerwa FOMC od lipca 2025 r.
Jak Rezerwa Federalna ustala stopy procentowe
Podwójny mandat Rezerwy Federalnej w Kongresie wymaga od niej równoważenia inflacji i wzrostu zatrudnienia za pomocą stóp procentowych.
Niższe stopy procentowe sprzyjają zatrudnianiu, ale mogą napędzać inflację. Wyższe stawki obniżają ceny, ale mogą osłabić rynek pracy.
Te dwa cele często są ze sobą sprzeczne, działają w różnych ramach czasowych i wpływają na nie nieprzewidywalne wydarzenia globalne.
Po grudniowej obniżce stóp procentowych przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział, że obniżka stóp stawia politykę pieniężną „w szerokim zakresie neutralności”.
Stopa neutralna nie stymuluje ani nie ogranicza wzrostu gospodarczego.
Kiedy Fed po raz ostatni zawiesił stopy procentowe
Rezerwa Federalna ostatni raz wstrzymała stopy procentowe we wrześniu 2023 r., utrzymując stopę funduszy na poziomie od 5,25% do 5,50% po cyklu szybkiego zacieśnienia polityki pieniężnej mającego na celu ograniczenie inflacji po pandemii.
Przerwa trwała prawie rok, gdyż władze chciały sprawdzić, czy wyższe koszty finansowania zewnętrznego zapanują nad inflacją, nie pogrążając gospodarki w recesji.
W trakcie tej przerwy inflacja stopniowo się obniżała, a rynek pracy pozostał odporny.
Bank centralny wznowił obniżki stóp procentowych we wrześniu 2025 r., gdy urzędnicy Fed uzyskali pewność, że inflacja w sposób zrównoważony zmierza w stronę celu Fed na poziomie 2%.
David Einhorn spodziewa się w przyszłości znacznych obniżek stóp procentowych Fed
Oczekiwania na obniżki stóp procentowych nieco osłabły 11 lutego po znacznie lepszym od oczekiwań styczniowym raporcie o zatrudnieniu.
Einhorn stwierdził, że rynek „nie miał racji”, uznając najnowsze dane o zatrudnieniu za powód, aby nie dokonywać cięć.
Dodał, że liczba obniżek stóp procentowych w tym roku może przekroczyć dwie obniżki o ćwierć punktu, jakich oczekują rynki.
Einhorn ma nadzieję, że Kevin Warsh, kandydat prezydenta Donalda Trumpa na następcę Powella na stanowisku przewodniczącego Rezerwy Federalnej, uda się przekonać pozostałych 11 członków FOMC tworzących politykę do bardziej agresywnych obniżek stóp procentowych.
„Jeśli oczywiście będziemy mieć inflację na poziomie 4–5%, to nie uda się przekonać ludzi, ale w przeciwnym razie będziesz spierał się o produktywność” – powiedział.
Jego zdaniem Warsh zajmie stanowisko dotyczące cięć „nawet jeśli gospodarka będzie w pełnym rozkwicie” – powiedział Einhorn.
Powiązane: Wartość netto Kevina Warsha: majątek i dochody kandydata Trumpa do Fed
Einhorn mówi o złocie, polityce handlowej i dolarze
Według CNBC Einhorn zyskał rozgłos w 2008 roku, kiedy postawił przeciwko Lehman Brothers na konferencji inwestycyjnej w Sohn zaledwie kilka miesięcy przed ogłoszeniem upadłości banku inwestycyjnego.
Powiedział CNBC, że cena złota faktycznie wzrosła w ciągu ostatnich dwóch lat w wyniku „stania się aktywem rezerwowym”, które muszą utrzymywać banki centralne na całym świecie.
„Polityka handlowa USA jest bardzo niestabilna i powoduje, że inne kraje mówią, że chcemy rozliczać nasz handel w czymś innym niż dolary amerykańskie” – powiedział Einhorn.
Powiedział, że w dłuższej perspektywie jednym z powodów posiadania złota jest to, że obecna relacja między naszą polityką fiskalną i monetarną „nie ma żadnego sensu”.
Einhorn stwierdził, że inne główne waluty rozwinięte na całym świecie są „równie złe lub gorsze” niż waluty Stanów Zjednoczonych.
W zeszłym miesiącu dolar amerykański odnotował największy jednodniowy spadek od kwietnia 2025 r., po tym jak prezydent Trump oświadczył, że nie jest zaniepokojony niedawną słabością waluty, podało CNBC.
„Istnieją pewne kwestie, które w pewnym momencie w ciągu najbliższych kilku lat mogą mieć wpływ na niektóre główne waluty” – powiedział.
Einhorn stawia na długie kontrakty futures, aby uzyskać gwarantowaną stopę finansowania jednodniowego
Dalsze obniżki stóp procentowych to „jedna z najlepszych obecnie transakcji” – stwierdził Einhorn. Są to także długie kontrakty terminowe na stopę zabezpieczonego finansowania jednodniowego (SOFR), co zasadniczo stanowi zakład, że stopy krótkoterminowe będą nadal spadać.
„Myślę, że do końca roku nastąpią znacznie więcej niż dwie cięcia” – powiedział.
Według CNBC, złoto wyprzedało się pod koniec zeszłego miesiąca po tym, jak Trump ogłosił Warsha swoją kandydaturą na przewodniczącego Rezerwy Federalnej, ponieważ posunięcie to złagodziło niepokój na Wall Street w związku z niezależnością Fed.
Od tego czasu notowania żółtego metalu, zwykle postrzeganego jako zabezpieczenie przed inflacją, wzrosły, a kontrakty terminowe na złoto wzrosły w tym roku o ponad 17%.
Nastąpiło to po tym, jak w 2025 r. wzrosła o ponad 60% w obliczu zagrożeń dla niezależności banku centralnego, a także podwyższonych napięć geopolitycznych i niestabilnej polityki handlowej, podało CNBC.
Od 2024 roku wzrosła o ponad 120%.
Przedstawiciele Fed obawiają się znacznych obniżek stóp procentowych
Stopy procentowe mogą pozostać zawieszone przez dłuższy czas w miarę oceny napływających danych gospodarczych przez urzędników, stwierdziła prezes Banku Rezerw Federalnych w Cleveland, Beth Hammack, w uwagach przygotowanych na 10 lutego.
„Zamiast próbować dostosować stopę funduszy, wolałbym wykazać się cierpliwością, oceniając wpływ ostatnich obniżek stóp procentowych i monitorując funkcjonowanie gospodarki” – powiedział Hammack.
„Według mojej prognozy możemy się wstrzymać przez dłuższy czas” – dodał.
Szefowa Fed w Cleveland, która w tym roku ma prawo głosu w FOMC, wielokrotnie namawiała swoich kolegów, aby zachowali ostrożność przy obniżkach stóp procentowych, aby uniknąć wzrostu inflacji.
Prezes Banku Rezerw Federalnych w Dallas Lorie Logan, również członkini z prawem głosu w 12-osobowym FOMC, powiedziała 10 lutego, że ma nadzieję, że inflacja będzie nadal spadać. Dodał, że dla wsparcia dalszych obniżek stóp procentowych potrzebna będzie „istotna” słabość na rynku pracy.
Prezes Rezerwy Federalnej Kansas City Jeff Schmid powiedział 11 lutego w przygotowanych uwagach, że bank centralny musi utrzymać stopy procentowe na restrykcyjnym poziomie, aby utrzymać presję na obniżenie inflacji.
Dane o inflacji za styczeń zostaną opublikowane 12 lutego
Opóźniony Indeks cen towarów i usług konsumenckich za styczeń zostanie opublikowany 12 lutego.
Grudniowe dane o CPI pokazały, że inflacja wzrosła o 2,6% rok do roku. Rezerwa Federalna wyznaczyła cel na poziomie 2% rocznie.
Dlatego dane o CPI będą uważnie obserwowane w poszukiwaniu dowodów na to, że inflacja spada.
Wiele wskazuje na to, że tegotygodniowy raport może po raz kolejny pokazać podwyższoną inflację w styczniu.
„Przenoszenie ceł aż do grudnia następowało powoli i stopniowo” – powiedziała 9 lutego dziennikowi The Wall Street Journal Aichi Amemiya, ekonomista z Nomura Securities.
„Jest całkowicie możliwe, że sprzedawcy detaliczni przerzucili wyższe koszty na swoich klientów poprzez korekty cen po wakacjach”.
Kiedy zatem nastąpi kolejna obniżka stóp procentowych przez Rezerwę Federalną?
Pod koniec ubiegłego roku władze zaplanowały nową obniżkę stóp procentowych w 2026 roku.
Traderzy z Wall Street nie spodziewają się dalszego łagodzenia polityki pieniężnej przez Fed do końca roku, co znajduje odzwierciedlenie w ich zakładach na rynkach kontraktów terminowych na stopy procentowe.
Narzędzie FedWatch firmy CME Group podaje prawdopodobieństwo obniżki stóp o ćwierć punktu jako:
Marzec: 17,7% Kwiecień: 32,5% Czerwiec: 50,4%
Powiązane: Ważny styczniowy raport o zatrudnieniu szkodzi perspektywom obniżek stóp procentowych przez Fed
