JPMorgan umieścił znacznik liczbowy w tym cyklu Bitcoina, informując swoich klientów, że „próg bólu” rynku wynosi obecnie około 94 000 dolarów – poziom, który bank postrzega jako górniczo-ekonomiczny dolny poziom i odpowiedź na pytanie, w jaki sposób można realistycznie handlować dnem, zanim zaczną gryźć podstawy. Według raportu The Block zespół analityków kierowany przez Nikolaosa Panigirtzoglou utrzymuje, że „spadek Bitcoina w stosunku do obecnych poziomów wydaje się być„ bardzo ograniczony ””, ponieważ „widzi wsparcie cenowe na poziomie około 94 000 dolarów”.
Jak nisko może spaść Bitcoin?
Głównym tematem rozmowy jest zaktualizowany szacunek JPMorgan dotyczący kosztów produkcji Bitcoinów. W swojej najnowszej notatce, cytowanej przez The Block, analitycy twierdzą, że całkowity koszt wydobycia jednego bitcoina wzrósł z około 92 000 dolarów do około 94 000 dolarów wraz ze wzrostem trudności sieci w ostatnich miesiącach. Ten skok trudności zmusza górników do wykorzystania większej mocy mieszającej na blok, podnosząc koszt krańcowy na monetę. Zespół powtarza ramy, które stosował w poprzednich cyklach, podkreślając, że „koszt produkcji bitcoina empirycznie stanowił minimalną granicę dla bitcoina”, więc wyższy koszt również mechanicznie podnosi strefę wsparcia.
Powiązane lektury
Według danych JPMorgan stosunek ceny spot do kosztu produkcji kształtuje się obecnie nieco powyżej 1,0, blisko dolnej granicy historycznego zakresu. Oznacza to, że marża operacyjna górników jest niewielka i że istnieje ograniczone miejsce na dłuższy ruch znacznie poniżej modelowanych kosztów bez powodowania stresu w sektorze górniczym. Z tej perspektywy poziom banku wynoszący 94 000 dolarów nie jawi się jako wyraźna linia na piasku, ale raczej jako statystycznie uzasadniony region, w którym ryzyko pogorszenia się sytuacji zmniejsza się w miarę pogarszania się motywacji górników do kontynuowania sprzedaży w okresach słabości.
W tej samej notatce podtrzymuje się znacznie bardziej optymistyczny scenariusz średnioterminowy. JPMorgan powtarza pozytywny przypadek wynoszący około 170 000 dolarów za bitcoin w okresie 6–12 miesięcy, obliczony na podstawie porównania ze złotem skorygowanego o zmienność. Jak podsumował The Block, analitycy szacują, że Bitcoin obecnie „zużywa” około 1,8 razy więcej kapitału podwyższonego ryzyka niż złoto, ale nadal ma mniejszą kapitalizację rynkową: około 2,1 biliona dolarów w porównaniu z około 6,2 biliona dolarów inwestycji w złoto sektora prywatnego za pośrednictwem funduszy ETF, sztabek i monet. Aby zamknąć tę lukę skorygowaną o zmienność, obliczają, że kapitalizacja rynkowa Bitcoina musiałaby wzrosnąć o około 67%, „co oznacza teoretyczną cenę bitcoina bliską 170 000 dolarów”.
Powiązane lektury
Blok podkreśla również, jak ten widok wpisuje się w historię ostatnich rozmów JPMorgan. W poprzedniej notatce z ostatniego miesiąca ten sam zespół argumentował, że Bitcoin wydaje się być znacznie niedowartościowany w stosunku do złota, co oznacza wzrost do około 165 000 dolarów do końca roku. Od tego czasu Panigirtzoglou przesunął termin, mówiąc The Block, że „nierealistyczne byłoby oczekiwanie tej ceny docelowej do końca roku”, biorąc pod uwagę niedawne wyprzedaże i bardzo słabe nastroje, i przekształca 170 000 dolarów na scenariusz na 6–12 miesięcy, a nie na cel krótkoterminowy. W nocie przywołano także sierpniową prognozę, zgodnie z którą do końca roku ma dojść do około 126 000 dolarów; Bitcoin następnie odnotował najwyższy w historii poziom powyżej 126 200 dolarów w dniu 6 października, zanim rekordowa likwidacja w dniu 10 października gwałtownie zresetowała pozycjonowanie.
Te wcześniejsze dochodzenia są spójne z szerszymi ramami, które JPMorgan formułował publicznie. W osobnej analizie przeprowadzonej na początku tego miesiąca, również prowadzonej przez Panigirtzoglou i zgłoszonej przez MarketWatch, bank argumentował, że delewarowanie po październiku pozostawiło Bitcoina „bardzo tanie w porównaniu do złota” na podstawie skorygowanej o zmienność i doszedł do wniosku, że „to mechaniczne ćwiczenie oznacza zatem znaczny wzrost kursu bitcoina w ciągu następnych 6–12 miesięcy”, a wartość godziwa ponownie oscyluje wokół 170 000 dolarów.
To, co dodaje nowa notatka, jak przekazał The Block, to bardziej wyraźna kotwica negatywna: dopóki założenia dotyczące trudności w sieci i poboru mocy utrzymują szacowany koszt produkcji na poziomie około 94 000 dolarów, JPMorgan postrzega ten poziom jako efektywny minimalny poziom, który odpowiada na to, jak nisko może spaść Bitcoin, zanim ekonomia wydobycia zmusi rynek do skonfrontowania się ze swoimi ograniczeniami.
W momencie tej publikacji cena BTC wynosiła 97 505 dolarów.
Bitcoin spada poniżej 50-tygodniowej EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
