Źródło obrazu: Getty Images
Kurs akcji Legal & General (LSE:LGEN) spadł w trakcie handlu w połowie tygodnia. Przy cenie 244,2 pensów za akcję, akcje FTSE 100 spadły w środę (11 marca) o 6%. Spadł w dół po opublikowaniu wyników za cały rok, które okazały się niższe od oczekiwań.
Być może nie jest zaskoczeniem gwałtowny spadek koniunktury w tym scenariuszu. Jej akcje wyglądały na nieco droższe w porównaniu z normami historycznymi, co czyniło je głównym kandydatem na jakąkolwiek niemiłą niespodziankę. Nie pomogli w tym inwestorzy, którzy już i tak byli zdenerwowani trwającym konfliktem na Bliskim Wschodzie, co dało im dodatkowy pretekst do sprzedaży.
Zyski przepadają
Wyniki za rok 2025 nie były wcale straszne, nawet jeśli nie spełniły oczekiwań. Podstawowy zysk operacyjny wzrósł o 6% rok do roku do 1,6 miliarda funtów, niewiele poniżej prognozy wynoszącej 1,7 miliarda funtów.
Legal & General to rozwijająca się firma, która ma swoje palce w kilku kwestiach. Niektóre części osiągnęły znakomite wyniki, ale dziś inwestorzy woleli skupić się na tych, które nie osiągnęły oczekiwanych wyników. Nie byli pod szczególnym wrażeniem jednostki zarządzającej aktywami firmy, w której jedynie „skromny wzrost” zarządzanych aktywów (AUM) oznaczał, że zysk operacyjny oddziału praktycznie nie zmienił się rok do roku na poziomie 402 mln funtów.
Historyczne wykupy akcji
Drugim głównym wnioskiem z dzisiejszej publikacji był niższy od oczekiwań wskaźnik Solvency II spółki. Wskaźnik kapitału spadł z 230% do 210% w 2024 r., biorąc pod uwagę zbliżającą się sprzedaż amerykańskich aktywów ubezpieczeniowych. To przekroczyło prognozy o około 10%.
Legal & General ogłosiło dzisiaj, że obniży swój średnioterminowy cel kapitałowy, co mogłoby uwolnić więcej kapitału na wykup akcji i dywidendę. Obecnie jego celem jest osiągnięcie współczynnika Solvency II na poziomie 160%-190%.
W rezultacie spółka ogłosiła plany odkupienia akcji o wartości 1,2 miliarda funtów w 2026 roku, nieco powyżej oczekiwań rynkowych i największego planu odkupu w swojej historii. Zamierza także o kolejny 2% wzrost rocznej dywidendy, zgodnie z bieżącymi planami i odpowiednikiem ubiegłorocznego.
Co powinni teraz zrobić inwestorzy?
Po dzisiejszym spadku akcje Legal & General mają aż 9% stopę dywidendy forward. Wskaźnik ceny do zysków (P/E) również spadł do zdrowego 10,2-krotnego poziomu, poniżej średniej FTSE 100.
Czy to sprawia, że jest to jedna z spółek o najwyższej dywidendzie, którą warto wziąć pod uwagę? Myślę, że tak, chociaż trudny krajobraz gospodarczy i konkurencyjny może wywołać więcej turbulencji. Oczekuję, że w dłuższej perspektywie będzie to nadal zapewniać dobre wyniki, ponieważ zmiany demograficzne napędzają rozwój rynku.
W ciągu ostatniej dekady Legal & General’s uzyskał średni roczny zwrot na poziomie prawie 10% dzięki połączeniu wzrostów cen akcji i dywidend.
Firma FTSE również restrukturyzuje swoją działalność, aby lepiej wykorzystać tę szansę. Obejmuje to skupienie się na kluczowych, rozwijających się biznesach i przejście na usługi o wyższej marży. Inwestorzy mogą potrzebować cierpliwości, gdyż Legal & General będzie realizować (i prawdopodobnie udoskonala) swoją średnioterminową strategię. Myślę jednak, że w przypadku długoterminowych inwestorów zajmujących się selekcją akcji warto już teraz poważnie się temu przyjrzeć.
