Perspektywy podaży wydobycia Bitcoina pozostają bardziej rygorystyczne niż w poprzednich cyklach, ale nie na tyle, aby można je było uznać za prawdziwy szok podażowy. Nowe dane z najnowszego raportu Bitcoin Morning Brief Axela Adlera Jr. sugerują, że górnicy nadal utrzymują znaczne rezerwy na rynku pozagiełdowym, nawet gdy presja na sprzedaż wywołana giełdami pozostaje podwyższona.
Górnicy Bitcoin pokazują mieszany sygnał
Główny argument Adlera opiera się na dwóch odrębnych, ale powiązanych wskaźnikach. Jeden śledzi 30-dniową średnią ruchomą napływu BTC od górników na giełdy, co służy jako bezpośredni wskaźnik zrealizowanej presji sprzedaży wchodzącej na rynek. Drugi mierzy łączne saldo BTC przechowywanych pod adresami OTC powiązanymi z górnikami, oferując wgląd w to, ile zapasów można jeszcze sprzedać poza publicznymi księgami zamówień.
Podsumowując, wykresy wskazują na rynek, który pochłania bieżącą dystrybucję wydobycia, a nie taki, na którym nagle skończyła się ukryta podaż. Jak powiedział Adler: „Dla rynku jest to sygnał mieszany: ukryta nadwyżka OTC jest ograniczona w porównaniu z poprzednimi cyklami, ale presja taktyczna w kanale rynkowym nie została jeszcze usunięta”.
Powiązane lektury
To rozróżnienie ma znaczenie. Niskie saldo OTC można interpretować jako konstruktywne, ponieważ oznacza, że górnicy mają mniej zapasów dostępnych na potrzeby dużych transakcji pozagiełdowych. Jeśli jednak monety produkowane obecnie przez górników będą nadal wysyłane na giełdy z dużą szybkością, bezpośrednia presja rynkowa pozostanie nienaruszona.
Kluczowe znaczenie dla tego argumentu mają dane dotyczące napływu walut. Według Adlera napływ giełd wydobywczych wzrósł zauważalnie po czwartym halvingu w porównaniu z początkowym okresem po halvingu, a począwszy od jesieni 2025 r. tendencja ta uległa dalszemu przyspieszeniu. Do 2026 r. poziom 30DMA pozostawał w – jak to określił – podwyższonym reżimie, co wskazuje, że „znaczna część nowo wydobytego surowca nadal kieruje się na rynek i nie można uznać, że obecnej presji wydobywczej została usunięta”.
Wszyscy górnicy Bitcoin handlują wpisami 30DMA | Źródło: Axel Adler
Ostatnie tygodnie pokazały pewne umiarkowanie w stosunku do ostatnich szczytów, ale Adler nie uważa tego za decydujące. „W ostatnich tygodniach wykres pokazuje lokalne wycofanie się z ostatnich maksimów” – napisał. „Jednak w kontekście silnego wzrostu w ostatnich miesiącach nadal nie wygląda to na potwierdzone odwrócenie tendencji spadkowej, ale raczej przerwę w ramach wciąż podwyższonego reżimu napływu waluty. Aby mówić o rzeczywistym zmniejszeniu presji wydobywczej, potrzebny jest bardziej trwały spadek 30 DMA z obecnej strefy podwyższonej, a nie krótkie wahanie w jej obrębie”.
Powiązane lektury
Strona OTC obrazu jest bardziej zniuansowana. Salda OTC powiązane z górnikami wynoszą obecnie około 152,6 tys. BTC, znacznie poniżej historycznego szczytu w pobliżu 595 tys. BTC w 2018 r. i tylko nieznacznie powyżej szeregowego minimum wynoszącego około 146,9 tys. BTC odnotowanego w lipcu 2025 r. Według długoterminowych standardów powoduje to skompresowanie rezerw OTC.
Saldo kohorty adresu Bitcoin OTC | Źródło: Axel Adler
Mimo to Adler wyraźnie odrzuca pogląd, że zastrzeżenie faktycznie zniknęło. „Obecny poziom znajduje się blisko dolnej granicy historycznego zakresu, ale twierdzenie, że poduszka jest„ prawie całkowicie wyczerpana ”, byłoby przesadą: ponad 150 000 BTC to nadal znaczny wolumen” – napisał. „W ostatnich miesiącach saldo OTC oscylowało w stosunkowo wąskim przedziale, a w lutym doszło nawet do zauważalnego zwyżkowego szczytu. To bardziej przypomina reżim niskich, ale trwałych rezerw, niż końcową fazę całkowitego wyczerpania poduszki”.
To kadrowanie jest kluczem do dzieła. W raporcie nie stwierdzono, że zasoby wydobywcze są obfite. Utrzymuje on, że kontekst podaży stał się strukturalnie bardziej rygorystyczny niż w poprzednich cyklach, nie osiągając jeszcze absolutnego niedoboru. Górnicy mają „znacznie mniej zapasów OTC niż w poprzednich cyklach” – stwierdził Adler, ale rezerwy „nie zniknęły”. Zamiast tego „nie wydaje się już wystarczająco duża, aby stworzyć tę samą ukrytą podaż, jaką rynek mógł wcześniej zobaczyć”.
W momencie publikacji prasy cena BTC wynosiła 0,6 dolara
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
Mam wykształcenie w zakresie nauk politycznych i dziennikarstwa. Interesuję się polityką publiczną, ekonomią oraz dziennikarstwem śledczym. Piszę analityczne i oparte na faktach artykuły dotyczące ważnych wydarzeń krajowych i międzynarodowych.
