ETHZilla, spółka skarbowa skupiona na Ethereum, podała, że sprzedała około 40 milionów dolarów w eterze, aby sfinansować ciągłe wykupy akcji, co ma na celu zamknięcie tego, co nazywa „znacznym dyskontem w stosunku do wartości aktywów netto”. W poniedziałkowym komunikacie prasowym spółka ujawniła, że od piątku 24 października odkupiła około 600 000 akcji zwykłych za około 12 mln dolarów w ramach szerszego zezwolenia do kwoty 250 mln dolarów i zamierza kontynuować zakupy tak długo, jak długo będzie obowiązywać dyskonto.
ETHZilla porzuca ETH w celu odkupu
Firma określiła wykupy jako arbitraż bilansowy, a nie strategiczne wycofanie się z podstawowej ekspozycji na Ethereum. „Wykorzystujemy siłę naszego bilansu, w tym redukcję naszych zasobów ETH, aby dokonać odkupu akcji własnych” – powiedział prezes i dyrektor generalny McAndrew Rudisill, dodając, że sprzedaż ETH jest wykorzystywana jako „gotówka”, podczas gdy akcje zwykłe są notowane poniżej wartości aktywów netto. Argumentował, że transakcje będą natychmiast korzystne dla pozostałych akcjonariuszy.
Powiązane lektury
ETHZilla wzmocniła przekaz: Firma podała również „niedawną, skoncentrowaną krótką sprzedaż” jako czynnik utrzymujący presję na akcje.
Logika struktury rynku jest prosta: gdy wartość zasobów cyfrowych jest notowana poniżej wartości posiadanych przez nią monet i gotówki, odkupienie akcji za „monetę gotówkową” może teoretycznie załamać dyskonto i podnieść wartość aktywów netto na akcję. Jednak optyka kryptowalut jest kontrowersyjna, ponieważ mechanizm wymaga sprzedaży aktywa bazowego (w tym przypadku ETH) w celu zakupu akcji, co może osłabić wsparcie skarbowe, którego pierwotnie szukali inwestorzy.
Czy zbliża się spirala śmierci?
Sceptycy skupili się także na możliwościach finansowania. „Jestem szczególnie ciekawy, dlaczego firma zdecydowała się sprzedać ETH i nie wykorzystać 569 milionów dolarów w gotówce, które miała w bilansie w zeszłym miesiącu” – napisał inny analityk Dan Smith, zwracając uwagę, że ETHZilla właśnie powiedziała, że nadal ma około 400 milionów dolarów w ETH i dlatego nie wdrożyła go w nową akumulację ETH. „Dlaczego nie skorzystać z gotówki?” Pytanie trafia w sedno sygnałów Departamentu Skarbu: wykorzystanie ETH jako rezerwy płynności w celu obrony zdyskontowanego kapitału można odczytać jako racjonalną alokację kapitału lub jako kapitulację podważającą narrację o ETH jako rezerwie.
Oprócz wykupu akcji wokół akcji szybko ukształtowała się historia oparta na handlu detalicznym. Business Insider podał, że Dimitri Semenikhin, który niedawno stał się twarzą gwałtownego wzrostu cen Beyond Meat, zwrócił się do ETHZilla, mówiąc, że kupił około 2% spółki po, jego zdaniem, 50% dyskoncie w stosunku do zmienionej NAV. Argumentował, że rynek błędnie interpretuje bilans ETHZilla, ponieważ nadal odzwierciedla on dotychczasowe wyniki biotechnologii, a nie obecny model skarbu aktywów cyfrowych.
Powiązane lektury
W tym samym raporcie przytacza się płynne udziały rzędu 102 300 ETH i około 560 milionów dolarów w gotówce, co przekłada się na około 62 dolarów na akcję w postaci płynnych aktywów, a także wspomina o odwróconym podziale 1 do 10 z 15 października, który jego zdaniem zaciemnił optykę handlu detalicznego. Semenikhin wskazał na 13 listopada jako potencjalny katalizator, jeśli wyniki wskażą zwrot w kierunku generowania zysków ETH.
Własny przekaz spółki podkreśla raczej perspektywę dyskonta NAV niż zmianę strategii. ETHZilla powiedziała inwestorom, że będzie kontynuować zakupy, podczas gdy akcje notowane będą poniżej wartości aktywów, i podkreśliła, że celem jest zmniejszenie podaży kredytów w celu złagodzenia presji na krótką sprzedaż.
W przypadku rynków Ethereum efekt natychmiastowego przepływu jest ograniczony (40 milionów dolarów to marginalna dzienna płynność ETH), ale ryzykiem drugiego rzędu wskazywanym przez traderów jest zarażenie behawioralne. Jeśli inne obligacje skarbowe bogate w ETH pójdą za tym schematem i sprzedają instrument bazowy w celu zakupu własnych akcji, przepływ może stać się procykliczny: monety są sprzedawane w celu zamknięcia dyskontów na akcjach, presja na sprzedaż jest jednorazowa, a szersze rabaty pojawiają się ponownie, gdy ekrany akcji przewartościowują się do słabszego poziomu: powtórz.
To scenariusz „spirali śmierci”, przed którym ostrzegają sceptycy, gdy aktywa skarbowe są jednocześnie oznaką przekonania spółki.
W momencie publikacji tej publikacji cena ETH wynosiła 4156 dolarów.
ETH wzrasta powyżej 1-tygodniowego wykresu 0,786 Fib | Źródło: ETHUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com
