Źródło obrazu: Getty Images
W ostatnich latach cena akcji BT (LSE: BT.A) przeciwstawiła się powadze. Dziś jest to sprzeczne ze zdrowym rozsądkiem.
Po latach słabych wyników, gdy inwestorzy stronili od rozległej i nieprecyzyjnej działalności, akcje Grupy BT wzrosły. Duża część tych zmian nastąpiła od czasu, gdy dyrektor generalna Allison Kirkby objęła stery w lutym 2024 r. Obniżyła koszty, usprawniła operacje i ponownie skupiła działalność na zyskownych obszarach, poprawiając jednocześnie przejrzystość dla inwestorów.
Pomogło to akcjom odbić się od niskich poziomów, kiedy wskaźnik ceny do zysku (P/E) spadł do zaledwie sześciu lub siedmiu, a stopa dywidendy wzrosła do 7%.
Kusiło mnie, ale się powstrzymałem, ale najodważniejsi inwestorzy zostali sowicie wynagrodzeni. Akcje BT wzrosły o prawie 60% w ciągu trzech lat i 22% w ciągu ostatniego roku. Dziś rano (6 listopada) wzrosły o prawie 5% pomimo rozczarowującej aktualizacji za II kwartał i nie mogę tego zrozumieć.
Mieszane sygnały z wyników
Firma BT ujawniła, że w drugim kwartale straciła 242 000 klientów usług szerokopasmowych, co stanowi większy spadek niż oczekiwali analitycy. Openreach ucierpiał z powodu ostrzejszej konkurencji i słabszego rynku łączy szerokopasmowych.
Przychody grupy spadły o 3% do 9,8 miliarda funtów, nieco poniżej konsensusu na poziomie 9,9 miliarda funtów, chociaż skorygowany zysk EBITDA pozostał na niezmienionym poziomie 4,1 miliarda funtów. Zysk przed opodatkowaniem spadł o 11% do 862 mln funtów, głównie z powodu wyższej amortyzacji i wyższych kosztów odsetek. Nakłady inwestycyjne wzrosły o 8% do 2,4 miliarda funtów, odzwierciedlając trwające inwestycje w rozwój łącza światłowodowego do lokalu (FTTP).
Pozytywną stroną jest fakt, że FTTP odnotował rekordową liczbę 2,2 miliona kompilacji, co dało łączną liczbę instalacji wynoszącą 20,3 miliona. Zapotrzebowanie na Openreach FTTP również osiągnęło rekordowy poziom i przyniosło 1,1 miliona przyłączy netto, co dało łączną liczbę połączeń do 7,6 miliona.
Kirkby stwierdził, że „BT realizuje swoją strategię na konkurencyjnych rynkach” i nagrodził lojalnych inwestorów, zwiększając tymczasową dywidendę o 2% do 2,45 pensów na akcję. Podtrzymuje politykę płacenia 30% wynagrodzenia za cały rok poprzedni.
Przepływy pieniężne rozczarowują
Matt Britzman, starszy analityk akcji w Hargreaves Lansdown, określił te dane jako „niezbyt imponujące”, ponieważ straty na łączach szerokopasmowych uwydatniają presję na główne rynki w obliczu rosnącej siły rywali.
Przepływy pieniężne również rozczarowały. Skąd więc zaskakujący wzrost cen akcji na początku handlu? Britzman podsumował: „Oczekiwania były niskie, a wczesne notowania sugerują, że rynki przyjmują podejście „szklanka do połowy pełna”, ale ta aktualizacja nadal wygląda na łagodniejszą, niż oczekiwano”.
Jest trochę zdziwiony. Ja też, zwłaszcza teraz, gdy indeks FTSE 100 jako całość kuleje, a inwestorzy martwią się potencjalną bańką na sztuczną inteligencję. To powiedziawszy, wskaźnik P/E firmy BT nadal szacowany jest na zaledwie 9,6, podczas gdy stopa dywidendy na poziomie 4,33% może spodobać się inwestorom nastawionym na dochód.
Prognozy brokerów są mieszane: średni cel roczny wynosi 210 pensów, około 13% powyżej aktualnej ceny. Jednak tylko pięciu z 15 analityków oceniło tę decyzję jako Kup.
Telekomunikacja to trudna branża. Wymaga znacznych inwestycji, ale klienci mogą szybko zostać utraceni. Firma BT nadal ma dług netto w wysokości 20 miliardów funtów i obciążenia emerytalne.
Kirkby wykonał dobrą robotę. Eliminując 40 000 pracowników w ramach inicjatyw zwiększających wydajność sztucznej inteligencji, firma BT mogłaby zaoszczędzić 3 miliardy funtów i zwiększyć marże. Mając to na uwadze, inwestorzy mogą rozważyć te akcje, ale najpierw muszą upewnić się, że rozumieją, w co się pakują, a ja nie jestem pewien, czy tak jest. Widzę mnóstwo świetnych transakcji na indeksie FTSE 100, które rozumiem i które wolałbym kupić dzisiaj.
