Źródło obrazu: Getty Images
Prognozy biegaczy… można je kochać lub nienawidzić, nie możemy ich ignorować. W grudniu kilka wielkich marek podniosło swoje docelowe ceny akcji Vodafone (LSE: VOD).
8 grudnia Barclays podniósł swój cel do 120 pensów. A przy cenie wynoszącej 95 pensów w momencie pisania tego tekstu (17 grudnia) oznaczałoby to wzrost o 26%. Następnie 11 grudnia Deutsche Bank przedstawił cel na poziomie 140 pensów, co sugeruje wzrost o 47%.
Wkraczamy w rok 2026, w którym w tym roku zapasy wzrosły o 39%. Jednak w ciągu ostatnich pięciu lat spadły one o 28%. Co więc mogą oznaczać te najnowsze aktualizacje?
Nieregularne zyski
W ostatnich latach zyski Vodafone były, delikatnie mówiąc, nieregularne. Gigant telekomunikacyjny w latach 2024–25 odnotował nawet stratę na akcję w wysokości 15,9 eurocentów, mimo że spółka odnotowała dodatni skorygowany zysk na akcję (EPS) w wysokości 7,9 centa.
W aktualizacji dyrektor generalna Margherita Della Valle przyznała, że „jest znacznie więcej do zrobienia”. Dodał jednak, że „okres przejściowy zapewnił Vodafone pozycję umożliwiającą wieloletni wzrost”.
Prognozy wskazują, że EPS w bieżącym roku wyniesie 7,3 centa i wzrośnie do 9,1 centa w latach 2027–2028. Biorąc pod uwagę, że Vodafone znajduje się nadal w fazie restrukturyzacji, przewidywania te będą obarczone znacznym marginesem błędu. A prognozy takie jak ta są dobre tylko do czasu, aż takie nie będą, co może nastąpić za sześć miesięcy od teraz, w przyszłym tygodniu lub jutro.
Nagrody dla akcjonariuszy
Mówi się, że w tym roku wskaźnik ceny do zysku (P/E) wyniesie 15, biorąc pod uwagę aktualny kurs akcji Vodafone, który według prognoz na 2028 r. spadnie do 12. To napawa mnie optymizmem. Samo w sobie jest to dalekie od wielokrotności zakupu teraz. Jednak skorygowana dywidenda powinna zapewnić w tym roku stopę zwrotu na poziomie 4,1%, przy umiarkowanych podwyżkach w nadchodzących dwóch latach.
A potem pojawia się program skupu akcji Vodafone. Do połowy tego roku, w listopadzie, firma sfinalizowała wykupy o wartości 3 miliardów euro, a do spłaty pozostało jeszcze 1 miliard euro. To powinno stanowić podstawę przyszłych działań. Zwiększa to także atrakcyjność tej wyceny P/E.
Powódź przepływu środków pieniężnych
Zyski, dywidendy, cena/zarobki, prognozy cen… żadne z nich nic nie znaczy, jeśli nie ma środków pieniężnych, które je pokryją. I właśnie w tym moim zdaniem może leżeć wielka siła Vodafone.
Skorygowane wolne przepływy pieniężne na rok 2025 wyniosły 2,5 mld euro. A do 2026 roku zarząd przewiduje od 2,6 do 2,8 miliarda euro. Dzieje się tak z korzyścią dla zmiany kierunku w Niemczech, która od lat powstrzymuje firmę. W tym roku powinniśmy spodziewać się skorygowanej EBITDAaL (EBITDA z wyłączeniem leasingu) w Niemczech od 7,2 do 7,4 mld euro.
Główna prognoza?
Na podstawie zdyskontowanych przepływów pieniężnych mój kolega z Motley Fool, Simon Watkins, obliczył niedawno wartość godziwą akcji Vodafone na 238 pensów, czyli aż o 150% więcej niż obecna wartość. Jednakże opiera się to na godnej pochwały perspektywie długoterminowej. Nadal istnieje wiele przeszkód do pokonania w perspektywie krótkoterminowej.
Ryzyko stanowi wysokie zadłużenie netto wynoszące 25,9 mld euro. A przyszłość integracji Trójki, już zawarta, nadal budzi niepewność.
Uważam jednak, że inwestorzy długoterminowi powinni rozważyć Vodafone pod kątem potencjalnego wzrostu i dywidend w 2026 r. i później.
