Shell plc (NYSE: SHEL) ogłosił skorygowany zysk za czwarty kwartał 2025 r. w wysokości 3,3 miliarda dolarów, co odzwierciedla niższe ceny towarów, sezonowo słabsze wyniki w sektorze niższego szczebla oraz aktualizacje dotyczące podatków bezgotówkowych, przy jednoczesnym utrzymaniu wysokich przepływów pieniężnych i wypłat dla akcjonariuszy.
Skorygowane zyski za cały rok wyniosły 18,5 miliarda dolarów, w porównaniu z 23,7 miliarda dolarów w 2024 roku w związku ze spadającymi cenami ropy i gazu, a przepływy pieniężne z działalności operacyjnej osiągnęły poziom 42,9 miliarda dolarów.
Zmiana portfela
Na wyniki Shell w 2025 r. wpływ miała wysoko oceniana aktywna budowa rurociągów, w tym ukończenie spółki joint venture Adura z Equinor w brytyjskim sektorze offshore. Grupa sfinalizowała także zbycie swojej nigeryjskiej lądowej spółki zależnej, Shell Petroleum Development Company of Nigeria Limited (SPDC), oraz zakończyła konwersję aktywów związanych z piaskami roponośnymi w Kanadzie, wycofując się z pozostałych 10% udziałów w wydobyciu. Według SEC za ten rok te działania strukturalne, w połączeniu z podstawowymi spadkami na polu, doprowadziły do ujemnego wskaźnika odtworzenia rezerw na poziomie 40%.
Wyniki kwartalne
Skorygowane zyski za czwarty kwartał wyniosły 3,3 miliarda dolarów w porównaniu do 5,4 miliarda dolarów w poprzednim kwartale, co odzwierciedla niższe zrealizowane ceny w segmentach Integrated Gas, Upstream i Downstream.
Dochód przypadający na akcjonariuszy wyniósł w tym kwartale 4,1 miliarda dolarów. Skorygowana EBITDA wyniosła 12,8 miliarda dolarów. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 9,4 miliarda dolarów. Wolne przepływy pieniężne osiągnęły w kwartale 4,2 miliarda dolarów. Dług netto wyniósł 45,7 miliardów dolarów, a dźwignia finansowa wyniosła 20,7%.
Na poziomie segmentów spółki Integrated Gas i Upstream w dalszym ciągu miały największy udział w zyskach, podczas gdy segment Chemical and Products odnotował kwartalną stratę, a zyski z marketingu kolejno spadały ze względu na efekty sezonowe i marżowe. W czwartym kwartale cena ropy Brent wynosiła średnio 64 USD za baryłkę, w porównaniu z 69 USD w poprzednim kwartale.
Wyniki za cały rok
Skorygowana EBITDA wyniosła 56,1 miliarda dolarów, a wolne przepływy pieniężne wyniosły 26,1 miliarda dolarów. Zintegrowane zyski z gazu i wydobycia spadły rok do roku ze względu na niższe zrealizowane ceny, podczas gdy marketing odnotował umiarkowany wzrost, a rozwiązania z zakresu energii i odnawialnych źródeł energii powróciły do dodatnich zysków. Średnie ceny ropy Brent spadły do 69 dolarów za baryłkę w 2025 r. z 81 dolarów w 2024 r., co wpłynęło na zyski we wszystkich głównych segmentach.
Alokacja kapitału i zwroty dla akcjonariuszy
Shell zadeklarował kwartalną dywidendę w wysokości 0,372 dolara na akcję, co oznacza wzrost o 4% w ramach zasad dywidendy progresywnej. Firma ogłosiła program skupu akcji o wartości 3,5 miliarda dolarów, w ramach którego wykupy wyniosą co najmniej 3 miliardy dolarów siedemnasty kwartał z rzędu. Łączne wypłaty na rzecz akcjonariuszy za rok 2025 przekroczyły 22 miliardy dolarów, co stanowi 52% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Nakłady pieniężne na rok 2025 wyniosły około 21 miliardów dolarów. Firma utrzymała ramy wydatków kapitałowych na poziomie od 20 do 22 miliardów dolarów rocznie w latach 2025–2028.
Analiza SWOT
Mocne strony:
Silne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości 42,9 miliarda dolarów w 2025 r. Odporny bilans z dźwignią finansową na poziomie około 20,7%. Stałe wypłaty dla akcjonariuszy, które w 2025 r. przekroczą 22 miliardy dolarów. Zyski segmentu są zdywersyfikowane w kierunku zintegrowanego gazu, wydobycia i marketingu.
Słabe strony:
Zyski spadają z roku na rok ze względu na niższe realizowane ceny surowców. Kwartalne zyski segmentu downstream i branży chemicznej wykazały sekwencyjne spadki. Zmienność zysków segmentu powiązana z cenami rynkowymi i marżami.
Możliwości:
Program redukcji kosztów strukturalnych, którego celem jest od 5 do 7 miliardów dolarów do 2028 r. Docelowy wzrost wolnych przepływów pieniężnych na akcję do 2030 r. Bieżące ramy dystrybucji dla akcjonariuszy powiązane z generowaniem przepływów pieniężnych.
Zagrożenia:
Ekspozycja na zmienność cen ropy i gazu. Ryzyka regulacyjne i związane z transformacją energetyczną. Presja na marże w segmencie rafineryjnym, chemicznym i marketingowym. Kontekst makro i rynkowy
Głównym czynnikiem hamującym wzrosty były spadające ceny surowców. Średnie ceny ropy Brent spadły rok do roku, natomiast marże rafineryjne i chemiczne wykazywały mieszane tendencje. Orientacyjne marże rafineryjne poprawiły się z roku na rok, ale marże chemiczne były niższe w porównaniu z 2024 r. Wartości referencyjne cen gazu wykazały mieszane tendencje – ceny gazu były wyższe w Europie, ale niższe w Stanach Zjednoczonych w porównaniu z 2024 r.
Bilans i struktura kosztów
Na koniec 2025 r. zadłużenie netto pozostało na poziomie 45,7 mld dolarów. Shell poinformował, że od 2022 r. osiągnie ponad 5 miliardów dolarów w postaci redukcji kosztów strukturalnych i planuje redukcję całkowitych kosztów strukturalnych o kwotę od 5 do 7 miliardów dolarów do końca 2028 roku.
Co obserwują inwestorzy Zwroty gotówkowe: Kontynuacja wykupu akcji własnych i wzrost dywidendy w ramach ustalonych ram wypłat. Ceny towarów: wrażliwość zysków na zmiany cen ropy i gazu. Dyscyplina Capex: Realizacja w zakresie rocznych nakładów inwestycyjnych od 20 miliardów do 22 miliardów dolarów. Redukcje kosztów: Postęp w kierunku celów strukturalnej redukcji kosztów do 2028 roku. Marże segmentowe: Tendencje w rentowności rafinerii, chemii i marketingu. Ryzyka i obawy Zmienność towarów: Zyski są w dalszym ciągu narażone na wahania cen ropy i gazu. Zmienność marży: Marże segmentu downstream i chemiczne wykazały w czwartym kwartale sekwencyjne spadki. Czynniki makro: Zmiany kursów walut, zmiany popytu i zmiany regulacyjne mogą mieć wpływ na wyniki. Transformacja energetyki: alokacja kapitału pomiędzy przedsiębiorstwami tradycyjnymi i niskoemisyjnymi pozostaje kluczowym czynnikiem realizacji. Perspektywa do przodu
Shell w dalszym ciągu dąży do wypłaty dla akcjonariuszy od 40% do 50% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w całym cyklu.
Firma spodziewa się utrzymać roczne wydatki kapitałowe w przedziale od 20 miliardów dolarów do 22 miliardów dolarów i dążyć do redukcji kosztów strukturalnych do 2028 roku.
Plany długoterminowe obejmują znormalizowany wzrost wolnych przepływów pieniężnych na akcję o ponad 10% rocznie do 2030 r. w oparciu o bieżące założenia planistyczne.
Reklama
