Traderzy wyceniali zwiększone prawdopodobieństwo, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w tym roku więcej niż dwukrotnie, co wywołało wzrosty na rynku obligacji skarbowych po tym, jak najnowszy wskaźnik inflacji okazał się niespodzianką.
Inflacja zasadnicza nieoczekiwanie spadła w styczniu do 2,4% w porównaniu z tym samym okresem roku ubiegłego. Było to mniej w porównaniu z poprzednim rocznym tempem wynoszącym 2,7%. Inflacja bazowa, która odfiltrowuje zmienne ceny żywności i energii, spadła do 2,5% rok do roku. Ostatnim razem wyniósł on 2,6%.
Ponieważ wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich wzrósł w zeszłym miesiącu mniej niż oczekiwano, mogło to złagodzić obawy niektórych urzędników Rezerwy Federalnej, że inflacja może być zbyt wysoka, aby w tym roku obniżyć stopy procentowe więcej niż raz, zwłaszcza po styczniowym raporcie o gorącym zatrudnieniu był znacznie silniejszy niż oczekiwano.
„Gdyby styczniowy wskaźnik CPI był wysoki, przestrzeglibyśmy przed braniem go zbyt dosłownie, ale fakt, że styczniowy raport był tak letni w porównaniu z typowym styczniem, jest w pewnym sensie znakiem… Oczekujemy, że w nadchodzących miesiącach dominuje presja dezinflacyjna i spodziewamy się, że Fed obniży w tym roku stopy procentowe o 100 punktów bazowych” – napisali ekonomiści Bloomberg w notatce.
Biuro Statystyki Pracy podało 13 lutego, że CPI wzrósł w styczniu o 0,2%, co stanowi najmniejszy wzrost od lipca, odzwierciedlający niższe koszty energii.
Oprócz niedawnych oznak stabilizacji na rynku pracy, przed obniżką stóp procentowych urzędnicy Fed będą prawdopodobnie chcieli zobaczyć dalszy postęp w zakresie inflacji.
„Ogólnie rzecz biorąc, dzisiejszy raport uważamy za zachęcający” – stwierdzili ekonomiści Wells Fargo & Co. w notatce opublikowanej przez Bloomberg. „Podwyżki cen spowodowane cłami prawdopodobnie nie są w pełni odzwierciedlone w danych, ale jesteśmy bliżej końca niż początku tego źródła wyższych cen”.
Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy
Styczniowe posiedzenie FOMC utrzymuje stopy procentowe na stałym poziomie
Federalny Komitet Otwartego Rynku głosował 10-2 za utrzymaniem w styczniu stóp procentowych na stałym poziomie od 3,50% do 3,75% powyżej referencyjnej stopy funduszy federalnych po trzech kolejnych obniżkach o 25 punktów bazowych na trzech ostatnich posiedzeniach w 2025 roku.
Stopa funduszy federalnych wyznacza stopy procentowe dla inwestorów i konsumentów kredytów samochodowych i studenckich, kredytów pod zastaw domu oraz kart kredytowych.
Dla konsumentów opóźnienie w obniżkach stóp może oznaczać wyższe koszty kredytu, które utrzymają się dłużej niż oczekiwano.
Gubernatorzy Fed Stephen Miran i Christopher Waller nie zgodzili się z tym, twierdząc, że woleliby obniżkę o 25 punktów bazowych ze względu na słabnący rynek pracy.
Była to pierwsza przerwa FOMC od lipca 2025 r.
Jak Rezerwa Federalna zarządza stopami procentowymi
Podwójny mandat Rezerwy Federalnej w Kongresie wymaga od niej równoważenia inflacji i wzrostu zatrudnienia za pomocą stóp procentowych.
Niższe stopy procentowe sprzyjają zatrudnianiu, ale mogą napędzać inflację. Wyższe stawki obniżają ceny, ale mogą osłabić rynek pracy.
Te dwa cele często są ze sobą sprzeczne, działają w różnych ramach czasowych i wpływają na nie nieprzewidywalne wydarzenia globalne.
Więcej Rezerwy Federalnej:
Miliarder Dalio dwa słowa na temat wyboru Fed Przewodniczący Fed Powell wysyła frustrującą wiadomość na temat przyszłych obniżek stóp procentowych.
Po grudniowej obniżce stóp procentowych przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział, że obniżka stóp stawia politykę pieniężną „w szerokim zakresie neutralności”.
Stopa neutralna nie stymuluje ani nie ogranicza wzrostu gospodarczego.
Kiedy Rezerwa Federalna ostatnio zawiesiła stopy procentowe
Rezerwa Federalna ostatni raz wstrzymała stopy procentowe we wrześniu 2023 r., utrzymując stopę funduszy na poziomie od 5,25% do 5,50% po cyklu szybkiego zacieśnienia polityki pieniężnej mającego na celu ograniczenie inflacji po pandemii.
Przerwa trwała prawie rok, gdyż władze chciały sprawdzić, czy wyższe koszty finansowania zewnętrznego zapanują nad inflacją, nie pogrążając gospodarki w recesji.
W trakcie tej przerwy inflacja stopniowo się obniżała, a rynek pracy pozostał odporny.
Bank centralny wznowił obniżki stóp procentowych we wrześniu 2025 r., gdy urzędnicy Fed uzyskali pewność, że inflacja w sposób zrównoważony zmierza w stronę celu Fed na poziomie 2%.
Styczniowy raport o zatrudnieniu pokazał odporność rynku pracy Styczniowy raport o zatrudnieniu z 11 lutego był silną byczą niespodzianką, komplikując oczekiwania na obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i utwierdzając pogląd, że amerykański rynek pracy pozostaje bardziej odporny, niż przewidywali decydenci. Liczba płac rosła w najszybszym tempie od ponad roku, do 130 000, przekraczając szacunki na poziomie 55 000. Kolejna obniżka stóp procentowych Fed?
Oprócz niedawnych oznak stabilizacji na rynku pracy, przed obniżką stóp procentowych urzędnicy Fed będą prawdopodobnie chcieli zobaczyć dalszy postęp inflacji.
„Złagodzenie inflacji i nadchodząca ograniczona podaż poszerzą konstruktywny ton dla obligacji skarbowych. Słaby odczyt CPI już teraz wspiera rozwój i ożywia scenariusz Złotowłosej dla obligacji, nawet jeśli inflacja pojawi się pod koniec tego roku” – stwierdziła Alyce Andres z Bloomberg Strategists po publikacji danych o CPI.
Powiązane: Ważny styczniowy raport o zatrudnieniu szkodzi perspektywom obniżek stóp procentowych przez Fed
Rezerwa Federalna jest ostrożna w kwestii zbyt szybkiego obniżania stóp procentowych w obawie, że wyśle niewłaściwy sygnał o swoim zaangażowaniu w realizację celu na poziomie 2%. Jednocześnie władze nie chcą zaszkodzić rynkowi pracy, który pod koniec ubiegłego roku wykazał wyraźne oznaki ochłodzenia.
Jonathan Hill, szef strategii inflacji USA w Barclays, powiedział The New York Times, że styczniowe dane o CPI „tworzą podwaliny” dla Rezerwy Federalnej do wznowienia cięć.
Hill, który prognozował cięcia w czerwcu i grudniu, dodał jednak, że nie jest to pilne, ponieważ spodziewa się, że inflacja nie spowolni bardziej zauważalnie aż do drugiej połowy 2026 roku.
„W dużej mierze będzie to sprowadzać się do zrównoważenia spowolnienia inflacji z ryzykiem pogorszenia koniunktury na rynku pracy” – powiedział Hill, dodając, że postrzeganie rynku pracy przez decydentów znacznie się różni.
Niektórzy urzędnicy Fed obawiają się inflacji, zakłady obniżek stóp procentowych
Stopy procentowe mogą pozostać zawieszone przez dłuższy czas w miarę oceny napływających danych gospodarczych przez urzędników, stwierdziła prezes Banku Rezerw Federalnych w Cleveland Beth Hammack w przygotowanych uwagach z 10 lutego.
„Według mojej prognozy możemy się wstrzymać przez dłuższy czas” – powiedział.
Prezes Banku Rezerw Federalnych w Dallas Lorie Logan, która podobnie jak Hammack jest również członkiem 12-osobowego FOMC z prawem głosu, powiedziała 10 lutego, że ma nadzieję, że inflacja będzie nadal spadać.
Prezes Rezerwy Federalnej Kansas City Jeff Schmid powiedział 11 lutego w przygotowanych uwagach, że bank centralny musi utrzymać stopy procentowe na restrykcyjnym poziomie, aby w dalszym ciągu wywierać presję na obniżenie inflacji.
Narzędzie FedWatch firmy CME Group podaje prawdopodobieństwo obniżki o kwartalny punkt bazowy na nadchodzących posiedzeniach FOMC w 2025 r. jako:
18 marca: 9,8% 29 kwietnia: 26,4% 17 czerwca: 51,3% 29 lipca: 43,1% Wrzesień. 16: 37,8% 28 października: 34,9% 9 grudnia: 30,4%
Uwaga: Pozostał jeszcze miesiąc danych makroekonomicznych, w tym lutowego CPI i raportów o zatrudnieniu, które zostaną opublikowane przed marcowym posiedzeniem FOMC.
Spadają ceny benzyny, prądu i artykułów spożywczych
Amerykanie odczuli pewną ulgę w kosztach codziennych zakupów, gdy ceny energii elektrycznej spadły, a ceny benzyny spadły do najwyższego poziomu od prawie roku. Ceny artykułów spożywczych wzrosły najmniej od lipca.
„Ogólnie rzecz biorąc, dzisiejszy raport uważamy za zachęcający” – stwierdzili ekonomiści Wells Fargo & Co. w notatce opublikowanej przez Bloomberg. „Podwyżki cen spowodowane cłami prawdopodobnie nie są w pełni odzwierciedlone w danych, ale jesteśmy bliżej końca niż początku tego źródła wyższych cen”.
Według styczniowego CPI mieszkania wzrosły o 0,2% i były największym czynnikiem miesięcznego wzrostu wszystkich pozycji.
Indeks żywności wzrósł o 0,2%, podobnie jak indeks żywności w domu. Indeks żywności poza domem wzrósł o 0,1%. Wzrosty te zostały częściowo skompensowane przez indeks energii, który spadł o 1,5%.
Indeksy, które wzrosły w ciągu miesiąca, obejmują:
Taryfy lotniczeOpieka osobistaRekreacjaOpieka medycznaKomunikacja
Wśród głównych wskaźników, które spadły, znajdują się:
Używane samochody osobowe i ciężarówkiWyposażenie domu i funkcjeUbezpieczenie pojazdów mechanicznych
Powiązane: Najwięksi inwestorzy obstawiają dalsze obniżki stóp procentowych Fed i złoto
