Spółka Wells Fargo obniżyła cenę docelową indeksu S&P 500 (SP500) na koniec roku do 7 300 z 7 800, sygnalizując ryzyko, którego nie przewidywała na początku roku.
Opinia została sporządzona przez analityka giełdowego Ohsunga Kwona, który jako główne czynniki podał trwającą wojnę między Stanami Zjednoczonymi a Iranem oraz niższe niż oczekiwano zwroty podatków. Nowy cel w dalszym ciągu zakłada wzrost o około 12% w stosunku do obecnego poziomu. Indeks S&P 500 notowany jest na poziomie około 6343, co oznacza w tym roku spadek o około 7,7%.
„Uwzględniamy pojawiające się ryzyko, które nie było naszym podstawowym scenariuszem na początek roku” – napisał Kwon w notatce dla klientów. „Zwroty podatkowe są również niższe niż oczekiwano”.
Dlaczego Wells Fargo zmieniło swój cel
Konflikt z Iranem, który rozpoczął się 28 lutego amerykańsko-izraelską operacją „Epic Fury”, nie był uwzględniony w pierwotnych prognozach banku na 2026 rok. Od tego czasu wprowadził on zmienną ryzyka, która według Kwona wymaga ponownej kalibracji.
Powiązane: JPMorgan resetuje cenę docelową S&P 500 na pozostałą część 2026 r
Od początku wojny kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły o 37%, a średnia cena galona benzyny w USA po raz pierwszy od 2022 r. przekroczyła 4 dolary. Szok energetyczny skomplikował perspektywy inflacji, a co za tym idzie, ścieżkę Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych.
Aby ustalić skorygowaną podstawę, spółka Wells Fargo wykorzystała średnią cen z 28 lutego i 30 marca, łagodząc wpływ niedawnych sprzedaży.
Konfiguracja makro, którą Kwon nazywa „przegraną-przegraną”
Kwon określił obecną sytuację jako sytuację, w której obie strony tracą, zanim znane będą kluczowe dane ekonomiczne. Mocne dane mogą skłonić Rezerwę Federalną do utrzymania stóp na wyższym poziomie przez dłuższy czas. Słabe dane mogą podsycić obawy przed stagflacją.
Więcej Wall Street
Miliarder Dalio wysyła dwa słowa w sprawie Fed Pick Warsh. Najlepsi analitycy obstawiają, że te akcje zwiększą Twój portfel w 2026 r. Bank of America wysyła ciche ostrzeżenie do inwestorów giełdowych
Model Wells Fargo oparty na zapasach również wskazał inflację w drugiej połowie jako rosnące ryzyko, co sugeruje, że presja na wzrost cen w stosunku do obecnych poziomów narasta.
Kluczowe ryzyka, na które zwraca uwagę bank: Konflikt w Iranie nie występował w podstawowym przypadku Wells Fargo i dodał do akcji warstwę niewycenionego ryzyka.
Jedno z najbardziej zaskakujących wniosków płynących z notatki Kwona: zastrzeżony model cen wojennych Wells Fargo pokazał, że akcje wyceniają obecnie wyższe ryzyko konfliktu niż ceny ropy. Zdaniem banku to nowość.
Wskaźnik P/E kontraktu terminowego Nasdaq 100 spadł o 29% w stosunku do szczytu. Około jedna trzecia akcji S&P 500 notowana jest obecnie co najmniej o jedno odchylenie standardowe poniżej ich średniego pięcioletniego wskaźnika P/E typu forward.
Kwon postrzega to jako potencjalną szansę, zauważając, że sektor technologiczny jest bardziej odporny na szoki związane z dostawami ropy niż inne części rynku i może stanowić atrakcyjny punkt wejścia.
Obrazy Nagle’a/Getty’ego
Wells Fargo pozostaje strukturalnie byczy
Pomimo obcięcia celu, Wells Fargo nie wykazuje jawnej tendencji niedźwiedziej. Model PRSM firmy, który śledzi zyski, stopy procentowe, nastroje i dane makro, nadal wskazuje na 14% zwrot w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
Prognozy zysku na akcję pozostają niezmienione i wyniosą 315 dolarów w 2026 r. i 365 dolarów w 2027 r. Bank twierdzi, że zyski przedsiębiorstw powinny pozostać stabilne nawet w obliczu bardziej złożonej sytuacji makroekonomicznej.
Pięć powodów, dla których Wells Fargo pozostaje optymistą w dłuższej perspektywie: Szok naftowy jest bardziej opanowany niż poprzednie epizody historyczne. Nastąpiło już znaczne zresetowanie wycen wszystkich akcji. Niezależność energetyczna Ameryki daje jej przewagę nad jej międzynarodowymi odpowiednikami. Wolne przepływy pieniężne głównych spółek technologicznych mogą wpływać na wzrost. Cykl uzupełniania zapasów nabiera tempa w obliczu niższych ceł i zakłóceń w łańcuchu dostaw. Napływ kapitału pozostał
Uwagę Kwona przykuł jeden fakt: od początku wojny akcje przyciągają przepływ kapitału. Jest to zmiana w porównaniu z wcześniejszymi wstrząsami geopolitycznymi, które zazwyczaj powodowały odpływ kapitału.
„Co zaskakujące, od początku wojny akcje odnotowują stały napływ, co stanowi wyraźny kontrast w stosunku do poprzednich okresów zmienności” – powiedział Kwon, dodając, że inwestorzy wydają się raczej ukrywać niż całkowicie wycofywać się.
W marcu podwyżki cen docelowych analityków również przewyższyły spadki na całym rynku, co wskazuje na utrzymujące się zaufanie do zysków przedsiębiorstw pomimo konfliktu.
„Uważamy, że wiele akcji zostało już wycenionych” – napisał Kwon. „Jednak poza stanowczym postanowieniem nie widzimy wielu katalizatorów wzrostów”.
Powiązane: Barclays właśnie dokonał zaskakującej transakcji na S&P 500
