Przywracając współzałożycielkę Aneel Bhusri na stanowisko dyrektora generalnego, Workday zwrócił się do klasycznej tradycji Doliny Krzemowej, aby zaradzić zagrożeniu AI, które ściska akcje firm zajmujących się oprogramowaniem: powrót założyciela.
Powrót Bhusriego na najwyższe stanowisko w firmie zajmującej się oprogramowaniem HR odzwierciedla przekonanie, że tylko założyciel, którego stawką są miliardy i osobiste dziedzictwo, ma wyjątkową wizję i władzę potrzebne do poprowadzenia statku przez trudne wody. Mając kontrolę większościową w głosowaniu i uprawnienia operacyjne jako dyrektor generalny, Bhusri będzie miał większe uprawnienia do wprowadzania wszelkich trudnych zmian, jakie uzna za konieczne. Jednak bliższe przyjrzenie się pakietowi wynagrodzeń Bhusri sugeruje, że jest to również potwierdzenie, jak ponure są perspektywy inwestorów dla firm oferujących oprogramowanie jako usługę (SaaS).
Aby zwabić Bhusriego z powrotem na stanowisko dyrektora generalnego, które opuścił dwa lata temu, Workday oferuje mu pakiet wynagrodzeń w wysokości 138,8 mln dolarów, na który składają się gotówka oraz akcje zastrzeżone i uzależnione od wyników. Ponad połowa pakietu, czyli 75 milionów dolarów, zostanie wypłacona jedynie pod warunkiem, że Bhusri osiągnie serię nieujawnionych docelowych cen akcji w ciągu najbliższych pięciu lat. Być może bardziej wymowna jest druga połowa: zapasy zastrzeżone o wartości około 60 milionów dolarów wymagają jedynie pozostania Bhusriego w Workday przez następne cztery lata, bez żadnych celów w zakresie wyników.
W obliczu niedźwiedziej postawy Wall Street na firmy SaaS, Workday skutecznie potwierdza głęboki sceptycyzm, z jakim spotka się nawet jej założyciel-wybawiciel, aby pomyślnie przejść do ery sztucznej inteligencji.
Panika związana ze sztuczną inteligencją, która w ostatnich tygodniach ogarnęła akcje oprogramowania dla przedsiębiorstw, pomogła wymazać wartość Workday o wartości około 40 miliardów dolarów, zmniejszając jej kapitalizację rynkową o połowę z najwyższego w historii poziomu 80 miliardów dolarów. Akcje spółki spadły o 51% do około 150 dolarów za akcję z dziennego maksimum na poziomie 311,28 dolarów, niższego niż dwa lata temu. Tylko w tym roku akcje spółki spadły o 29% w związku z rozległą rzezią, która dotknęła branżę SaaS. Inne firmy SaaS, w tym Salesforce, ServiceNow i HubSpot, odnotowały dwucyfrowe spadki cen akcji.
Stawka jest wysoka dla Bhusriego, nawet jeśli nie przejmie sterów. Jako dyrektor generalny giganta SaaS przez ostatnie dwa lata Bhusri odnotował spadek o połowę wartości swoich ponad 8 milionów akcji, z rekordowego poziomu 2,6 miliarda dolarów w 2024 r. do około 1,3 miliarda dolarów. Oznacza to papierową utratę majątku wynoszącą około 1,3 miliarda dolarów w niecałe dwa lata.
20 lat danych dotyczących podejmowania decyzji i 68% kontroli głosów
Bhusri może mieć więcej praktycznego doświadczenia w prowadzeniu firmy niż przeciętny założyciel. Bhusri założył Workday wraz ze swoim najlepszym przyjacielem i mentorem Duffieldem w 2005 r., zanim obaj połączyli siły jako współdyrektorzy generalni w 2009 r. Od tego czasu Bhusri pełnił funkcję jedynego dyrektora generalnego po przekazaniu przewodnictwa Duffieldowi, a następnie w sierpniu 2020 r. ponownie podzielił się nim z ówczesnym współdyrektorem generalnym Luciano „Chano” Fernandezem. Po tym, jak Fernandez ogłosił swoje odejście w grudniu 2022 r., zarząd wyznaczył byłego partnera Sequoia Capital Carla Eschenbacha do współpracy z Bhusrim, zanim Bhusri objął stanowisko dyrektora generalnego w lutym 2024 r. Teraz, gdy Eschenbach odszedł ze stanowiska dyrektora generalnego, Bhusri powraca do roli dyrektora generalnego i prezesa.
Jak napisał Bhusri w swoim poście, firma zajmująca się oprogramowaniem ma 20 lat doświadczenia w zakresie danych i procesów decyzyjnych, które zapewniają możliwość dostarczania dużym klientom inteligencji klasy korporacyjnej.
Sukces Workday zależy w dużej mierze od Bhusriego. Spółka posiada dwuklasową strukturę akcji, co oznacza, że akcje sprzedawane na wolnym rynku – akcje klasy A – przypadają na jeden głos, natomiast akcje klasy B – po 10 głosów. Pomiędzy współzałożycielami Dave’em Duffieldem i Bhusri oraz ich podmiotami stowarzyszonymi a umową dotyczącą praw głosu datowaną od pierwszej oferty publicznej Workday w 2012 r. obaj współzałożyciele kontrolują 68% siły głosu dzięki posiadaniu akcji klasy B.
Post Bhusriego na Linkedin jest pełen optymizmu co do przyszłości Workday, ale liczby są znacznie bardziej złożone. W ciągu ostatnich trzech lat firma ogłosiła wiele rund zwolnień, które dotknęły tysiące stanowisk pracy, twierdząc, że stanowią one część reorganizacji, przejścia w stronę sztucznej inteligencji i poprawy rentowności. W lutym ubiegłego roku firma zredukowała zatrudnienie o około 7,5% w ramach planu restrukturyzacji i zaksięgowała 172 miliony dolarów z tytułu powiązanych opłat.
Chociaż przychody rosną (Workday odnotował łączne przychody w wysokości 8,4 miliarda dolarów za rok fiskalny 2025, co stanowi wzrost o 16% w porównaniu z rokiem poprzednim), wzrost ten uległ spowolnieniu. Na przykład, według raportu rocznego firmy, wzrost przychodów z subskrypcji spowolnił z 19% w roku finansowym 2024 do 17% w roku finansowym 2025, przy czym w ostatnim kwartale wyniósł on 15%. Dodatkowo nieznany wpływ, jaki sztuczna inteligencja będzie miała na firmy SaaS, jest brutalnym kacem dla branży, a wpływ na Workday jest wyraźnie widoczny. W dniu powrotu Bhusriego akcje spadły o ponad 6%, co podkreśliło niepokój inwestorów co do spółki i wyzwań związanych z przystosowaniem się do ery sztucznej inteligencji.
Workday nie powiedział nic na temat konkretnych celów, które Bhusri będzie musiał osiągnąć, aby wypłacono swój pakiet 138,8 mln dolarów, ale ujawnione warunki stanowią, że nagroda w wysokości 75 mln dolarów zostanie podzielona na transze, które będą wymagały od Bhusri osiągnięcia docelowych cen akcji i pozostania w Workday. Powrót ceny do szczytu będzie oznaczać więcej niż podwojenie ceny akcji w ciągu najbliższych pięciu lat. Dotacja Bhusri na akcje o wartości 60 milionów dolarów zostanie przyznana na cztery lata, pod warunkiem że Bhusri pozostanie w spółce. Otrzyma także roczną pensję w wysokości 1,25 miliona dolarów oraz roczną premię pieniężną w wysokości do 2,5 miliona dolarów. Dalsze dotacje nie będą Ci przysługiwać do 2027 roku.
Eschenbach, były dyrektor generalny, który zrezygnował ze wszystkich stanowisk i będzie teraz pełnił funkcję starszego doradcy, otrzymał pakiet odpraw o wartości około 3,6 mln dolarów i przyspieszy nabycie prawie 140 000 akcji spółek z ograniczoną odpowiedzialnością, które zostałyby nabyte w rok po jego odejściu. Przy cenie 150 dolarów na akcję kapitał Eschenbacha jest wart ponad 20 milionów dolarów i nastąpi przyspieszone nabycie kolejnych 24 000 dodatkowych akcji, jeśli spełnione zostaną wskaźniki wyników powiązane z nabyciem uprawnień. W jego „wyniku wydalenia”, będącym niezależną oceną warunków wyjazdu, przyznano mu 9 punktów na 10. Wynik sugeruje, że „wydaje się niezwykle prawdopodobne”, że Eschenbach czuł się zmuszony do opuszczenia kraju.
W poście na LinkedIn Eschenbach pochwalił Bhusriego i jego byłych „współpracowników” z Workday.
„Możliwości przed nami są zawsze większe niż te za nami” – napisał Eschenbach. „Jesteśmy w punkcie zwrotnym jeśli chodzi o sztuczną inteligencję i nie ma nikogo lepszego niż Aneel, który mógłby obecnie poprowadzić Workday i stworzyć wizję”.
Porozumienie Bhusriego i Duffielda oznacza także, że w przypadku ubezwłasnowolnienia jednego ze współzałożycieli lub śmierci, drugi przejmuje kontrolę nad obydwoma udziałami. Dwuklasowa struktura wygaśnie w październiku 2032 r., rok po zamknięciu okna wyników Bhusri na początku 2031 r. Daje to Bhusri sporo czasu na sprawdzenie, czy współzałożyciel pełniący funkcję dyrektora generalnego może mieć wpływ na cenę akcji w obliczu fali przypływu sztucznej inteligencji.
