Źródło obrazu: Getty Images
Kiedy kilka lat temu kupiłem moje ulubione akcje FTSE 250, nie było ich nawet w indeksie. To jest teraz.
Specjalista w zakresie rozwiązań infrastrukturalnych Costain Group (LSE: COST) powrócił na giełdę FTSE 250 2 marca po 20 latach nieobecności. Oznacza to zauważalny zwrot w firmie, która poniosła straty. Na szczęście zdążyłem stosunkowo wcześnie i w listopadzie 2023 roku kupiłem akcje. Czy jest już za późno na wejście na rynek?
Costain utknął w kryzysie outsourcingu, który zatonął Carillion w 2018 r. Pandemia pogorszyła sytuację. W 2020 r. akcje spadły o ponad 80% w związku z wstrzymaniem projektów i wyparowaniem zysków. Porażkę dopełniła bolesna strata 90 milionów funtów na dwóch dużych projektach drogowych.
Działania Grupy Costain rozświetliły światło
Jedna rzecz przykuła później moją uwagę. Costain miał stos gotówki mniej więcej równy jej wartości rynkowej. Wydawało się to zarówno zabezpieczeniem, jak i odskocznią. Powrót do zdrowia był niezwykły. Cena akcji wzrosła o 345% w ciągu trzech lat i prawie 95% w ciągu 12 miesięcy.
Kapitalizacja rynkowa wynosi obecnie około 531 milionów funtów, więc nadal jest to stosunkowo mała firma. To potencjalnie pozostawia przestrzeń do wzrostu, jeśli dynamika utrzyma się.
Rajd nabrał nowej dynamiki po wczorajszych (10 marca) imponujących wynikach za 2025 rok, w których akcje wzrosły o prawie 18%. Costain osiągnął kolejny rok solidnego postępu finansowego w projektach związanych z wodą, obronnością, energią i transportem. Portfel zamówień terminowych wzrósł o 30% do rekordowej kwoty 7 miliardów funtów. Stanowi to około siedmiokrotność rocznych przychodów wynoszących 1,05 miliarda funtów, co zapewnia niezwykle dobrą widoczność.
Skorygowany zysk operacyjny wzrósł o 9,3% do 47,1 mln funtów, podczas gdy marża wzrosła do 4,5%. Silne generowanie środków pieniężnych wzmocniło bilans i umożliwiło kierownictwu zwiększenie zysków dla akcjonariuszy.
Grupa potwierdziła wykup akcji za 20 mln funtów i podwyższyła łączną dywidendę za rok do 4,2 pensa. Oznacza to wzrost o 75% w stosunku do płatności w wysokości 2,4 pensa w 2024 r. (przy pomocy zniesienia ograniczeń dla funduszy emerytalnych). Obecnie planuje przyjąć pokrycie dywidendy w wysokości trzykrotnie skorygowanego zysku, aby zapewnić stabilność wypłat w miarę rozwoju firmy. Rezydualna stopa dywidendy wynosi około 2,11%, a analitycy oczekują, że w 2026 roku wzrośnie do około 2,5%.
Wycena nadal wydaje się rozsądna
Pomimo dobrej passy wycena nadal wydaje się skromna. Akcje notowane są ze stosunkiem ceny do zysku na poziomie 13,8. Zarząd wierzy, że wyniki mogą ponownie wzrosnąć pod koniec tej dekady, gdy klienci zwiększą inwestycje w infrastrukturę energetyczną, wodną i transportową. Marże operacyjne powinny z czasem przekraczać 5%.
Kontraktowanie infrastruktury zawsze wiąże się z ryzykiem. Wycena skomplikowanych projektów jest trudna, a błędy mogą być kosztowne. Costain przekonał się o tym na własnej skórze. Gospodarka Wielkiej Brytanii boryka się z trudnościami, a finanse rządowe są nadal napięte, co zagraża wydatkom na nową infrastrukturę. Przychody będą zawsze rosły lub spadały w zależności od tego, kiedy projekty zostaną przyznane i zakończone.
Mimo to rekordowy portfel zamówień zapewnia zachęcającą widoczność. Dynamika wyraźnie stoi za biznesem. Rok temu myślałem, że rajd może się ochłodzić, ale akcje poszły w górę. Wycena w dalszym ciągu wydaje się rozsądna, a liczba rurociągów jest ogromna. Myślę, że Costain jest nadal warty rozważenia. Teraz czekam na kolejną wielką historię o powrocie do zdrowia.
