Źródło obrazu: Getty Images
Akcje Lloyds (LSE:LLOY) wzrosły w środę 8 kwietnia o ponad 8%.
Indeks również rośnie, ale to i tak czyni go jednym z największych wzrostów na indeksie FTSE 100. Nic dziwnego, że największe znaczenie ma porozumienie o zawieszeniu broni między Iranem a Stanami Zjednoczonymi.
Przyjrzyjmy się bliżej i sprawdźmy, czy warto rozważyć tę akcję.
Wojna nie jest dobra dla banków
Lloyds jest największym brytyjskim pożyczkodawcą hipotecznym; Nie jest specjalnie zróżnicowany. To sprawia, że jest to jedna z najbardziej wrażliwych ekonomicznie spółek w indeksie, a konflikt między Iranem a Stanami Zjednoczonymi stworzył niemal najgorsze możliwe tło dla brytyjskiego banku detalicznego.
Jak to działa? Cóż, mechanizm jest jak reakcja łańcuchowa.
Wojna w Zatoce Perskiej spowodowała podwojenie cen ropy i jeszcze wyższy wzrost cen paliwa do silników odrzutowych. Wzrost ponownie ożywił obawy o inflację. Z kolei nawet najbardziej umiarkowani członkowie Komitetu Polityki Pieniężnej Banku Anglii mówili o chęci podniesienia stóp procentowych.
Zaobserwowaliśmy wzrost rentowności obligacji, oprocentowanie kredytów hipotecznych pozostaje wysokie, a wolumen transakcji ulega stagnacji. W dłuższej perspektywie utrzymywanie się wysokich cen energii podnosiło widmo recesji
Jednak bardziej niepokojące jest to, że utrzymujące się wysokie ceny energii zwiększyły widmo recesji. A recesja to jedyna rzecz, na którą nie może sobie pozwolić bank skupiający się na brytyjskich kredytach hipotecznych.
Jest tego kilka powodów. Dzieje się tak jednak głównie dlatego, że banki udzielają pożyczek przy założeniu, że kredytobiorcy pozostaną zatrudnieni. Okres stagflacji napędzanej energią po cichu podważa to założenie w całym portfelu kredytowym.
Zawieszenie broni zmienia kalkulacje, tym bardziej, jeśli zostanie utrzymane.
Utworzono z Claude’em To już nie jest tanie
Po uwzględnieniu dzisiejszego 8% wzrostu Lloyds notuje obecnie około 10-krotny stosunek ceny do zysku w transakcji terminowej, stosunek ceny do wartości księgowej około 1,28-krotny i stopę zwrotu z dywidendy w trybie forward na poziomie około 4,3%.
Analitycy instytucjonalni nadal wskazują na umiarkowane niedoszacowanie i myślę, że „skromne” jest tutaj słowem kluczowym. Jego notowania przekraczają wartość księgową, a dla cyklicznego banku detalicznego skupionego wyłącznie na Wielkiej Brytanii, nieprowadzącego działalności w zakresie bankowości inwestycyjnej, jest to raczej cena godziwa niż okazyjna.
Sztuczna inteligencja to ryzyko
Rynek został rozproszony przez wojnę w Zatoce Perskiej. Ale wcześniej, w lutym, inwestorzy martwili się o sztuczną inteligencję.
Sztuczna inteligencja świetnie wpływa na produktywność, ale może być tak dobra, że prowadzi do trwałej fali utraty miejsc pracy, co bezpośrednio prowadzi do zaległości w spłacie kredytu hipotecznego. Portfel kredytów hipotecznych Lloyds o wartości ponad 300 miliardów funtów jest bardziej narażony na ten scenariusz niż prawie jakakolwiek inna spółka notowana na brytyjskiej giełdzie.
Ostateczny wynik
Akcje Lloyds nie są drogie, a zawieszenie broni – jeśli zostanie wprowadzone na stałe – eliminuje realne ryzyko. Jednakże, biorąc pod uwagę, że akcje zbliżają się obecnie do górnej granicy kwoty, którą wygodnie płaciłbyś za bank cykliczny, gdzie indziej może być lepsza wartość.
Nadal warto rozważyć tę opcję w perspektywie długoterminowej, ale należy uwzględnić margines bezpieczeństwa.
