Dyrektor generalny Galaxy Digital, Mike Novogratz, twierdzi, że krach na kryptowalutach z 10 października był czymś więcej niż rutynowym wstrząsem, twierdząc, że około jedna trzecia animatorów rynku w częściach ekosystemu została skutecznie zniszczona.
„Mieliśmy błyskawiczny krach, który spowodował wiele szkód w strukturze rynku” – Novogratz powiedział Anthony’emu Scaramucciemu w pierwszym odcinku „All Things Markets” nagranym 26 listopada. „Nawet w Hyperliquid animatorzy rynku, wiesz, 30 procent z nich zbankrutowało. Ich liczba spadła do zera”.
Scaramucci określił ostatnie 20 dni handlu jako kolejne brutalne przypomnienie strukturalnej zmienności kryptowalut. „Wiem, że mam klapę w portfelu” – powiedział. „Od czasu do czasu przechodzę przez salon, czując się pięknie. A potem bum, otwiera się klapa i wpadam do piwnicy domu”.
Powiązane lektury
Według Novogratza ten konkretny właz został otwarty na Binance. „Wszystko tak naprawdę się zaczęło, wiesz, na Binance mieli wyrocznię, która ustaliła nieprawidłowe działanie cen” – powiedział. Błąd ten dotyczył syntetycznej monety stablecoin i „stworzył kaskadę, w wyniku której ludzie byli zatrzymywani ze względu na niewłaściwą cenę”. Ta dyslokacja doprowadziła następnie do powstania lewarowanych rynków wieczystych „takich jak Hyperliquid, jak Uniswap”, gdzie „wraz ze spadkiem cen ludzie zaczęli się likwidować”.
Twierdził, że sposób, w jaki uczestnicy kryptowalut wykorzystują dźwignię, zmienił problem techniczny w wydarzenie systemowe. „To, czego ludzie nie rozumieją w przypadku kryptowalut, to fakt, że inwestor w kryptowaluty nie gra na 10, 11, 12 procent zysków” – powiedział. „Inwestujący w kryptowaluty z dumą nazywają siebie degenami. Chcą zamienić jednego w 15. Dlatego handlują bardzo zmiennymi aktywami z dużą dźwignią”.
Kontrakty terminowe typu futures sprawiają, że dźwignia ta jest szczególnie niebezpieczna dla dostawców płynności. „Bezterminowa przyszłość nie jest normalną przyszłością” – powiedział Novogratz, przypisując „geniusz Arthura Hayesa i jego grupy ludzi” za projekt, w którym „w miarę likwidacji długich pozycji porównuje się je z krótkimi”. W przypadku gwałtownego załamania „możesz zająć krótką pozycję i stracić swoją krótką pozycję. Cóż, jeśli zajmujesz długą pozycję na innej giełdzie w porównaniu z tą krótką pozycją, nie masz szczęścia. I to przydarzyło się wielu animatorom rynku”.
Czy rynek kryptowalut odżyje?
Rezultatem, jak stwierdził, była gwałtowna utrata płynności i kapitału detalicznego. „Straciliśmy dużą płynność na rynku. Straciliśmy wielu graczy detalicznych, którzy stracili swoje żetony” – powiedział, dodając, że po takim spadku „Humpty Dumpty potrzebuje trochę czasu na odzyskanie sił”.
Novogratz powiedział, że początkowo spodziewał się utrzymania wyższych poziomów. „Szczerze mówiąc, myślałem, że utrzymamy wyższy poziom na poziomie 90 000 dolarów” – przyznał. „I doszliśmy do 80 000 dolarów. 80 000 dolarów to maksymalny punkt krytyczny… Doszliśmy do 1,80 dolara na XRP. Dotarliśmy do 125 dolarów na Solanie. Prawdziwe bolesne punkty”.
Wiąże późniejszy wzrost z dobrą koniunkturą makroekonomiczną, a nie z poprawą nastrojów. „Teraz wracamy do zdrowia. Odzyskujemy siły dzięki Rezerwie Federalnej. Ale jeszcze nie wyszliśmy z kryzysu” – powiedział. „Myślę, że pod koniec roku Bitcoin ponownie wzrośnie do 100 000 dolarów, ale będą tam na niego czekać sprzedawcy. Wyrządziliśmy średnioterminowe szkody psychologii rynku”.
Powiązane lektury
Z punktu widzenia transakcji natychmiastowych wyróżniała się masowa realizacja zysków przez pierwszych posiadaczy akcji w porównaniu z napływem kapitału napędzanym przez ETF. „Mieliśmy sprzedającego za 9 miliardów dolarów” – powiedział. „To jedna trzecia wszystkich przepływów IBIT w tym roku”. Gdy amerykańskie kanały bogactwa przeszły „od wagi zerowej do wagi 3–4 procent” w Bitcoinie, „została to pozytywnie przyjęte przez sprzedawców OG”. „Na dłuższą metę jest to zdrowe” – powiedział. „Na krótką metę jest to bolesne”.
Novogratz argumentował również, że kryptowaluty są cenione jako prawdziwy ekosystem biznesowy, a nie czysta historia. „To przejście od bycia tylko historią – „jesteśmy największą branżą… zamierzamy zdecentralizować świat” – do „pokazania mi, do czego naprawdę służą kryptowaluty” – powiedział. „Niektóre firmy zarabiają pieniądze. Niektóre nie. Istnieją symboliczne ekosystemy, które dla inwestora mają zdrowy rozsądek, a są też inne, które sprawiają wrażenie po prostu partnerstwa”.
Do tego wszystkiego dochodzi kontekst makro, który uważa za coraz bardziej korzystny. Niedawne sygnały Rezerwy Federalnej i plany złagodzenia zapotrzebowania banków na gotówkę w ramach transakcji repo nazwał „nadchodzącym potwornym boomem płynnościowym”, dodał, że „w ciągu najbliższych 16 miesięcy obniżą stopy do 2 procent” oraz że inflacja „powoli wzrośnie”, co oznacza ujemne stopy realne.
W przypadku kryptowalut przesłanie jest obosieczne: strukturalne delewarowanie, mniejsza liczba animatorów rynku i zranione nastroje, ale nadal powiązane z globalnym cyklem płynności, który według Novogratz obróci się na korzyść, gdy Humpty Dumpty weźmie się w garść.
W momencie publikacji Bitcoin był notowany na poziomie 91 115 dolarów.
Bitcoin ustala się powyżej 0,786 Fib i 100-tygodniowej EMA, wykres 1-tygodniowy | Źródło: BTCUSDT na TradingView.com
Wyróżniony obraz z YouTube, wykres z TradingView.com
