Oto zestawienie zadłużenia zaciągniętego przez partnerów OpenAI według Financial Times:
30 miliardów dolarów pożyczonych już przez SoftBank, Oracle i CoreWeave. Pożyczki o wartości 28 miliardów dolarów zaciągnięte przez Blue Owl Capital i Crusoe. W przyszłych rozmowach z Oracle i Vantage oraz ich bankami rozpatrzonych zostanie 38 miliardów dolarów. Całkowite zadłużenie wynosi 96 miliardów dolarów.
Zwiększone wykorzystanie długu do finansowania sztucznej inteligencji to stosunkowo nowe zjawisko: przed tym rokiem większość rozwoju sztucznej inteligencji była finansowana środkami pieniężnymi bezpośrednio z bilansów dużych firm technologicznych, takich jak Microsoft, Alphabet, Amazon i Meta.
Sposób, w jaki CoreWeave spłaca swoje zadłużenie, będzie szczególnie interesujący dla inwestorów. W swoim raporcie zysków za trzeci kwartał firma wykazała bieżące zadłużenie na poziomie 3,7 miliarda dolarów, zadłużenie długoterminowe na 10,3 miliarda dolarów i przyszłe umowy leasingu centrów danych na kwotę 39,1 miliarda dolarów. Firma podała, że spodziewa się w tym roku przychodów zaledwie 5 miliardów dolarów, ale w przyszłości będzie miała „wzrost przychodów” o wartości 56 miliardów dolarów.
Skontaktowano się ze wszystkimi firmami w celu uzyskania komentarza. CoreWeave odmówił komentarza, gdy skontaktowała się z nim Fortune.
Według Bank of America pięć największych hiperskali (Amazon, Google, Meta, Microsoft i Oracle) zaciągnęło w tym roku nowy dług o wartości 121 miliardów dolarów na finansowanie operacji związanych ze sztuczną inteligencją. To ponad czterokrotność średniego poziomu zadłużenia (28 miliardów dolarów) wyemitowanego przez te firmy w ciągu ostatnich pięciu lat.
Jak wynika z niedawnego badania analityków BofA, Yuriego Seligera i Sohyuna Marie Lee, cały ten dodatkowy dług korporacyjny o ratingu inwestycyjnym (IG) ma istotny wpływ na rynki kredytowe.
„Ten tydzień (tydzień przed Świętem Dziękczynienia) to zazwyczaj ostatni tydzień w roku z dużą podażą IG. Podaż w 2025 r. kończy rok z hukiem. Szacujemy, że w tym tygodniu wyniesie około 50 miliardów dolarów i około 220 miliardów dolarów w ciągu poprzednich czterech tygodni, czyli około 70% więcej niż typowa wielkość o tej porze roku” – stwierdzili.
„W tym roku… podmioty zajmujące się hiperskalem dodały kolejne 63 miliardy dolarów. Sugeruje to, że cały wzrost podaży w tym roku można wytłumaczyć (transakcjami fuzji i przejęć finansowanymi długiem) oraz działalnością przedsiębiorstw hiperskalowniczych”.
Według Deutsche Bank zwiększona podaż długu ze strony firm technologicznych przesuwa „spready” (dodatkową stopę procentową żądaną przez nabywców długu powyżej teoretycznej stopy wolnej od ryzyka) na rynku swapów ryzyka kredytowego (CDS). CDS działają jak rodzaj polisy ubezpieczeniowej długu korporacyjnego, płacąc posiadaczom w przypadku niewypłacalności wierzyciela. Jeśli rentowność CDS wzrośnie, oznacza to, że rynek uważa, że wzrosło również prawdopodobieństwo niewypłacalności.
„Te ruchy są godne uwagi: 5-letnie CDS Oracle wzrosły od końca września o około +60 pb do 104 pb, a CoreWeave o około +280 pb do około 640 pb od września” – stwierdził Jim Reid z Deutsche w niedawnej notatce.
„Trudno jeszcze powiedzieć, czy ta zmiana będzie miała znaczące długoterminowe implikacje, ale ostatnie kilka tygodni wyraźnie wyznacza nową fazę boomu na sztuczną inteligencję, fazę, w której inwestorzy coraz częściej starają się zabezpieczać swoje ryzyko, i fazę, w której publiczne rynki kredytowe są wzywane do finansowania rosnących potrzeb w zakresie wydatków kapitałowych. Nie chodzi już tylko o swobodny przepływ środków pieniężnych przez podmioty hiperskalowalne” – powiedział.
