Źródło obrazu: Getty Images
Od czasu do czasu brytyjska giełda groszowa oferuje cierpliwym inwestorom rzadką okazję i myślę, że ją znalazłem. Czy przy podobnym modelu biznesowym i prawie identycznych finansach jak Ideagen firma Skillcast (LSE: SKL) może zmierzać w stronę wyceny na poziomie 1 miliarda funtów?
Dziesięć lat temu sprytni akcjonariusze mogli kupować akcje Ideagenu za mniej niż 50 pensów za akcję. Wartość tej niszowej branży oprogramowania do realizacji zamówień gwałtownie wzrosła, osiągając ostatecznie cenę nabycia w wysokości 1,1 miliarda funtów w 2022 r. Obecnie Skillcast jest uderzająco podobny do Ideagenu na wczesnym etapie, oferując coś, co może być prawdziwą „drugą szansą” dla inwestorów, którzy przegapili pierwszą okazję.
Ideagen w 2015 roku
Pod koniec 2015 roku Ideagen był klasycznym groszem AIM z nieestetyczną, ale istotną propozycją. Firma działała w sektorze Governance, Risk and Compliance (GRC), pomagając firmom poruszać się po przepisach poprzez oprogramowanie. Dla klientów korporacyjnych ich narzędzia nie były luksusem, ale koniecznością.
Dane finansowe opowiedziały fascynującą historię. Sprzedając po cenie około 50 pensów za akcję i kapitalizacji rynkowej wynoszącej około 70 milionów funtów, Ideagen wygenerował w 2015 roku przychody w wysokości 14,4 miliona funtów. Co ważniejsze, firma przechodziła na powtarzalny model SaaS (oprogramowanie jako usługa), co oznaczało, że przepływy pieniężne stawały się przewidywalne, a relacje z klientami coraz bardziej skomplikowane.
W ciągu następnych siedmiu lat realizował bezwzględną strategię „kupuj i buduj”, przejmując mniejszych rywali i zwiększając wartość dla akcjonariuszy o ponad 600% przed sprzedażą. To niesamowity powrót w ciągu zaledwie siedmiu lat!
Wydanie umiejętności dzisiaj
Dziesięć lat później Skillcast przedstawia niemal identyczną sytuację finansową. Spółka jest obecnie notowana po cenie około 61 pensów za akcję, a kapitalizacja rynkowa wynosi około 55 milionów funtów. Ponadto w ostatnim roku finansowym wygenerowała przychody w wysokości około 13,3 miliona funtów. Podobnie jak Ideagen dziesięć lat temu, Skillcast działa w obszarze zgodności i e-learningu, pomagając klientom korporacyjnym zarządzać szkoleniami regulacyjnymi i ryzykiem za pomocą oprogramowania.
Podobieństwa sięgają głębiej niż liczby z nagłówków. Skillcast z sukcesem zmienił swój model przychodów w kierunku subskrypcji cyklicznych, które obecnie stanowią ponad 80% sprzedaży i wzrosły o 23% rok do roku. W rzeczywistości jest to miks przychodów o wyższej jakości niż uzyskany przez Ideagen na tym samym etapie (53% w 2015 r.). Co równie wymowne, Skillcast przeszedł niedawno na rentowność EBITDA, co wskazuje, że wyszedł poza początkową fazę spalania gotówki, czyli dokładnie tam, gdzie Ideagen znajdował się w 2015 r.
Krytyczna różnica
Jednakże mając w bilansie 11 milionów funtów środków pieniężnych i nie mając żadnego zadłużenia, Skillcast ma zdolność finansową do przejścia na strategię „kup i buduj” (jeśli zarząd tak zdecyduje). Jednak jako spółka o małej kapitalizacji i niskiej płynności jest narażona na znaczne ryzyko zmienności: nawet niewielki błąd w wykonaniu może oznaczać katastrofę.
mój werdykt
Skillcast z pewnością ma niezaprzeczalne podobieństwa do Ideagenu, ale to nie gwarantuje, że odniesie taki sam sukces. Oznaczałoby to wyraźną zmianę strategii, a obecne perspektywy gospodarcze znacznie różnią się od tych z 2015 roku.
Czy gdybyś zdecydował się porzucić rozwój organiczny i przyjąć podobną strategię agresywnej ekspansji, czy dzisiaj mógłbyś osiągnąć taki sam wynik? Ogólnie rzecz biorąc, uważam, że istnieje duże prawdopodobieństwo, a przy cenie 61 pensów na akcję uważam, że jest to ryzyko warte rozważenia.
