Źródło obrazu: Getty Images
Popełniłem straszny błąd kupując akcje Lloyds (LSE: LLOY) w 2023 roku. Kupiłem za mało akcji. Co ja myślałem?
Oczywiście akcja mi się podobała. Śledziłem to przez lata, gdy bank notowany na giełdzie FTSE 100 odbudowywał się po kryzysie finansowym. Zapasy pozostawały w stagnacji przez lata, ale kiedy zakończono prace porządkowe, pomyślałem, że nadszedł czas.
Jednak reszta rynku nie widziała tego po mojemu. Uważam, że był to spektakularny zakup ze stosunkiem ceny do zysków (P/E) wynoszącym zaledwie pięć lub sześć i stosunkiem ceny do wartości księgowej (P/B) wynoszącym 0,4. Nastąpiła również stopa zwrotu w wysokości ponad 5%.
Gwiazda wzrostu FTSE 100
Nie jestem lepszy od nikogo innego w wyczuwaniu rynku. Moim zdaniem nie da się przewidzieć ruchów cen akcji, ale Lloyds wyglądał na przygotowanego na wzrost. Martwiąc się, że coś przeoczyłem, nie zrobiłem wszystkiego, co mogłem.
Nie będę jedyną osobą, która zostanie kopnięta. Kiedy taka spółka typu blue chip wzrośnie o 75% w ciągu jednego roku i 106% w ciągu dwóch lat, wielu inwestorów będzie wściekłych, że coś przegapili. Jednak nawet biorąc pod uwagę supermoc, jaką widzę z perspektywy czasu, nadal jestem trochę zdumiony tym, jak genialnie kształtowała się cena akcji Lloydsa.
Oczywiście pomaga fakt, że zarobił mnóstwo pieniędzy. W 2023 r. ogłosił zysk po opodatkowaniu w wysokości 5,5 miliarda funtów, o ponad 40% więcej niż 3,9 miliarda funtów w 2022 r. Wtedy to naprawdę zaczęło działać.
Jednak akcje nadal rosły pomimo spadku zysków o 20% w 2024 r. do 4,5 miliarda funtów. Było to w dużej mierze spowodowane rezerwami na skandal związany z nieuczciwą sprzedażą samochodów, na który Lloyds przeznaczył 1,15 miliarda funtów. Pozostałe duże banki notowane na indeksie FTSE 100 w dużej mierze uciekły, więc Lloyds przez jakiś czas ich śledził.
Odszkodowanie nadal nie zostało zaspokojone, ale nie w takiej wysokości, jak początkowo obawiano się. A kiedy w lutym zarząd znalazł środki na sfinansowanie wykupu akcji o wartości 1,7 miliarda funtów, inwestorzy uznali, że to dobra decyzja.
Jednakże sukces Lloydsa w dalszym ciągu zaskakuje, biorąc pod uwagę jego silną ekspozycję na gospodarkę brytyjską, która obecnie nie jest w pełni rozwinięta. Jest to największy w kraju pożyczkodawca hipoteczny poprzez swoją spółkę zależną Halifax, ale inwestorom wystarczy spojrzeć na zachowanie spółek z branży budownictwa mieszkaniowego, aby przekonać się, że brytyjski rynek mieszkaniowy nie przeżywa boomu.
Dywidendy, wykupy, wzrost
Podobnie jak wszystkie banki, Lloyds skorzystał na wyższych stopach procentowych, zwiększając marże odsetkowe netto, kluczowy wskaźnik rentowności. Jednak biorąc pod uwagę oczekiwaną obniżkę stóp procentowych przez Bank Anglii do 3,75% 18 grudnia i co najmniej dwukrotnie więcej w 2026 r., tendencja ta może osłabnąć.
Są więc powody, dla których akcje Lloyds radzą sobie dobrze, ale także? Nadal jestem trochę zdziwiony, choć nie narzekam.
Nie są już taką okazją, jak były. Dzisiejszy P/E kształtuje się nieco powyżej 15, natomiast wskaźnik P/B wzrósł do 1,25. Ostateczna stopa dywidendy spadła do 3,34%, chociaż zarząd w dalszym ciągu pragnie nagradzać akcjonariuszy i niedawno zwiększył wypłatę zaliczki o 15%. Można więc oczekiwać, że przychody będą stale rosły w miarę upływu czasu.
Nadal uważam, że akcje Lloyds warto rozważyć w perspektywie długoterminowej. Po prostu nie spodziewałbym się, że w przyszłym roku wzrosną one o kolejne 75%, ale tak jak powiedziałem, kto tak naprawdę wie?
