Od Main Street po Wall Street pojawiają się pytania o to, kiedy stopy procentowe ponownie spadną.
Oczekuje się, że odbywające się w tym tygodniu posiedzenie panelu ds. kształtowania polityki Rezerwy Federalnej wstrzyma obniżki stóp procentowych, a obserwatorzy Fed będą wyczekiwać komentarzy po posiedzeniu przewodniczącego Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella na temat przyszłości stóp procentowych.
Stopa funduszy federalnych wpływa na oprocentowanie pożyczek krótkoterminowych, takich jak karty kredytowe, finansowanie samochodów i pożyczki studenckie.
Oczekuje się, że Federalny Komitet Otwartego Rynku utrzyma stopy procentowe na swoim pierwszym posiedzeniu w tym roku.
Ale jak długo?
„Czas usiąść i przyjrzeć się sprawom” – powiedział dziennikowi New York Times Peter Hooper, wiceprezes ds. badań w Deutsche Bank. „Będziemy wprowadzać dalsze złagodzenia, ale w tej chwili nie jest to pilne”.
Wykres efektywnych stóp funduszy federalnych
Rada Gubernatorów Systemu Rezerwy Federalnej
Jak Rezerwa Federalna zarządza stopami procentowymi
Podwójny mandat Rezerwy Federalnej w Kongresie wymaga od niej równoważenia inflacji i wzrostu zatrudnienia za pomocą stóp procentowych.
Niższe stopy procentowe sprzyjają zatrudnianiu, ale mogą napędzać inflację. Wyższe stawki obniżają ceny, ale mogą osłabić rynek pracy.
Te dwa cele często są ze sobą sprzeczne, działają w różnych ramach czasowych i wpływają na nie nieprzewidywalne wydarzenia globalne.
Więcej Rezerwy Federalnej:
Fed stoi w obliczu zawirowań w 2026 r. w związku z ożywieniem gospodarczym i odejściem Powella
W 2025 r. FOMC trzykrotnie obniżył referencyjną stopę funduszy federalnych, łącznie o 75 punktów bazowych, do poziomu między 3,50% a 3,75%, częściowo ze względu na obawy o słabnący rynek pracy.
Po grudniowej obniżce stóp Powell powiedział, że obniżka stóp umieszcza politykę pieniężną „w szerokim zakresie neutralności”.
Stopa neutralna nie stymuluje ani nie ogranicza wzrostu gospodarczego.
Kiedy Rezerwa Federalna ostatnio zawiesiła stopy procentowe
Rezerwa Federalna ostatni raz wstrzymała stopy procentowe we wrześniu 2023 r., utrzymując stopę funduszy na poziomie od 5,25% do 5,50% po cyklu szybkiego zacieśnienia polityki pieniężnej mającego na celu ograniczenie inflacji po pandemii.
Przerwa trwała prawie rok, gdyż władze chciały sprawdzić, czy wyższe koszty finansowania zewnętrznego zapanują nad inflacją, nie pogrążając gospodarki w recesji.
W trakcie tej przerwy inflacja stopniowo się obniżała, a rynek pracy pozostał odporny.
Bank centralny wznowił obniżki stóp procentowych we wrześniu 2025 r., gdy urzędnicy Fed uzyskali pewność, że inflacja w sposób zrównoważony zmierza w stronę celu Fed na poziomie 2%.
Powiązane: Wartość netto, wynagrodzenie i stanowisko Jerome’a Powella na stanowisku prezesa Rezerwy Federalnej
Jaki może być harmonogram obniżek stóp procentowych?
Eric Diton, prezes i dyrektor generalny The Wealth Alliance, powiedział, że kluczowym pytaniem, przed którym stoi Powell, jest to, czy będzie w dalszym ciągu „bardziej «zależny od danych», czy też możemy spodziewać się bardziej konkretnego harmonogramu przyszłych obniżek stóp procentowych?”
Diton powiedział, że gdyby Powell skłaniał się ku nastawieniu restrykcyjnemu lub neutralnemu, byłoby to bardziej niedźwiedzie niż ekspansywne.
„Jego komentarze na temat rynku pracy, który zawsze budzi niepokój Fed, będą uważnie obserwowane. Uważamy, że chociaż rynek pracy uległ osłabieniu, może nie wystarczyć do uzasadnienia kolejnej obniżki stóp procentowych w najbliższej przyszłości. Ponadto inflacja nadal utrzymuje się na poziomie 2, powyżej celu Fed wynoszącego 2%” – powiedział Diton.
Dlaczego Biały Dom żąda niższych stóp procentowych
Prezydent Donald Trump przez ostatni rok krytykował Powella i FOMC za to, że nie obniżyły stóp procentowych do około 1% lub niżej.
Biały Dom utrzymuje, że pobudzi to stagnację na rynku mieszkaniowym i zmniejszy kwotę odsetek od zadłużenia państwa, które obecnie wahają się od około 38,4 biliona dolarów do 38,5 biliona dolarów.
Czy Biały Dom próbuje wpływać na politykę pieniężną?
Spotkanie w tym tygodniu następuje po dramatycznych epizodach, które według obserwatorów Fed zostały zainicjowane przez Biały Dom w celu wywarcia wpływu na obniżki stóp procentowych i zagrozenia niezależności banku centralnego.
Sąd Najwyższy wysłuchał 21 stycznia argumentacji gubernator Rezerwy Federalnej Lisy Cook, która próbowała powstrzymać Trumpa przed wyrzuceniem jej z pracy z powodu zarzutów o oszustwa hipoteczne. 11 stycznia Powell ogłosił, że Departament Sprawiedliwości wydał wezwania do sądu w związku z dochodzeniem karnym w sprawie przekroczenia kosztów renowacji siedziby Rezerwy Federalnej. Trump powiedział, że wkrótce ogłosi swoją kandydaturę, która w maju zastąpi Powella na stanowisku przewodniczącego i która, jak nalegał prezydent, będzie podążać jego śladem w polityce pieniężnej. Kiedy będzie kolejna obniżka stóp? oczekiwany?
John Luke Tyner, zarządzający portfelem i szef działu instrumentów stałodochodowych w Aptus Capital Advisors, powiedział, że konferencja prasowa Powella może rzucić światło na jego dwa ostatnie posiedzenia FOMC jako przewodniczącego oraz na to, czego komisja będzie musiała się dowiedzieć, aby rozważyć cięcia przed końcem jego kadencji.
Obecnie rynek nie spodziewa się, że pierwsza obniżka stóp procentowych w 2026 r. nastąpi dopiero w lipcu, po objęciu urzędu przez nowego prezydenta.
Powiązane: Dlaczego małe firmy przyklejają się do posiedzenia Fed bez obniżek stóp procentowych
Powszechnie obserwowane narzędzie FedWatch CME Group szacuje kolejną obniżkę Rezerwy Federalnej o ćwierć punktu procentowego:
18 marca: 15,5% 29 kwietnia: 25,5% 17 czerwca: 45,9%
„Rynek wycenia zaledwie dwie obniżki do 26 stycznia. Wydaje się to niskie, biorąc pod uwagę zmianę na stanowisku prezesa Fed, własne prognozy Fed dotyczące niższej inflacji, wyższej produktywności, niestabilnego rynku pracy i wskaźników rynkowych, takich jak „truflacja”, pokazujących obecną inflację znacznie poniżej celu Fed wynoszącego 2%” – powiedział Tyner.
Jaki może to mieć wpływ na rynek skarbowy?
Mike Sanders, szef działu instrumentów o stałym dochodzie w Madison Investments, powiedział, że chociaż w danych dotyczących ubiegłorocznego zawieszenia działalności rządu nadal pojawiają się pewne szumy, szerszy obraz nie uzasadnia obniżki stóp:
„Rynek pracy wydaje się stabilizować, podczas gdy inflacja w dalszym ciągu słabnie. Biorąc pod uwagę, że Fed wprowadził już znaczne łagodzenie polityki pieniężnej w 2025 r., nie spodziewamy się kolejnej obniżki wcześniej niż w połowie roku. „Chociaż na rynku obligacji skarbowych prawdopodobnie nie będzie dużej zmienności w okolicach tego spotkania, ryzyko pozostaje przesunięte w kierunku wyższych rentowności na krzywej powyżej 10 lat”.
Tyner powiedział, że na rynku skarbowym „z pewnością można zaobserwować utrzymanie się podwyższonej zmienności, biorąc pod uwagę kierunek konferencji prasowej i język Powella”.
Powiązane: Szanse na obniżki stóp procentowych Fed zmieniają się przed posiedzeniem FOMC w tym tygodniu
