Źródło obrazu: Getty Images
Powszechnym sposobem generowania dochodu pasywnego jest zakup akcji dywidendowych. Jednak dywidendy nigdy nie są gwarantowane, a nawet jeśli zostaną wypłacone, zmiany cen akcji mogą również wpłynąć na ogólne wyniki danej inwestycji. Kiedy więc szukam spółek dochodowych, które mógłbym kupić do swojego portfela, staram się pamiętać o trzech rzeczach.
Wydajność to migawka historyczna, a nie gwarancja
Poszukując zyskownych akcji do zakupu, wielu inwestorów zwraca szczególną uwagę na stopę dywidendy spółki. Ale to tylko próbka tego, co firma zapłaciła w przeszłości.
Istnieje wiele powodów, dla których nawet silna firma może zmniejszyć swój oddział. Wyniki biznesowe mogą być słabe. Lub też firma może działać w branży cyklicznej, takiej jak górnictwo, co oznacza, że przepływy pieniężne nagle drastycznie spadają, a długoterminowa dywidenda zostaje wyeliminowana w dającej się przewidzieć przyszłości. Może to być po prostu zmiana priorytetów zarządu i wykorzystanie nadwyżek środków pieniężnych na inny cel niż dywidenda.
Jako inwestor oczywiście oceniam wyniki spółki, oceniając jej akcje, ale staram się bardziej skupiać na tym, jaka moim zdaniem będzie prawdopodobna przyszła dywidenda (jeśli w ogóle wystąpi).
Dochód można uzyskać za cenę wzrostu
Decyzje zarządu dotyczące sposobu wykorzystania nadwyżki środków pieniężnych są ważne.
Legal & General to akcje dochodowe, które wielu inwestorów chce kupić, gdy chcą zwiększyć strumienie dywidend.
Rozumiem to, ponieważ jest to spółka osiągająca najlepsze wyniki w indeksie FTSE 100 z wynikiem 8,1%.
Jednak w ciągu ostatnich pięciu lat wskaźnik ten wzrósł zaledwie o 8%, podczas gdy szerszy wskaźnik wzrósł o 59%.
Czy cena akcji Legal & General mogłaby kształtować się lepiej, gdyby zarząd przeznaczył więcej dodatkowych środków pieniężnych na finansowanie rozwoju działalności, zamiast wspierać wysoką dywidendę?
Jest to możliwe, choć właściwie trudno zgadnąć scenariusze „co by było, gdyby”. Wiemy jednak, że niektóre spółki priorytetowo traktują dywidendy kosztem wzrostu, co z czasem odbija się na ich wynikach.
Gdy szukam spółek dochodowych do kupienia, zawsze staram się o tym pamiętać.
Pokrycie dywidendy ma znaczenie
Zastanawiam się również nad tym, jak dobrze zabezpieczona będzie dywidenda. Patrzę na zyski, ale także przepływy pieniężne, ponieważ dywidendy są ostatecznie kosztem gotówkowym.
Na przykład spółka B&M European Value Retail (LSE: BME) wydała w zeszłym tygodniu ostrzeżenie dotyczące zysków, informując, że planuje obniżkę cen w celu zmiany zapasów. Może to zaszkodzić operacyjnym przepływom pieniężnym.
W wynikach śródrocznych zwykła dywidenda w wysokości 3,5 pensa na akcję została z więcej niż pokryta skorygowany rozwodniony zysk na akcję w wysokości 7,2 pensa. Zostało to również pokryte, choć mniej komfortowo, ustawowym rozwodnionym zyskiem na akcję w wysokości 5,2 pensów.
Jednak wypływ środków pieniężnych netto z finansowania w wysokości 377 mln GBP był większy niż wpływy środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej i inwestycyjnej w wysokości 326 mln GBP. Nie wynikało to tylko z dywidendy, ale wyraźnie zwiększyła ona presję na przepływy pieniężne.
B&M pozostaje rentowny i generuje znaczące przepływy pieniężne na poziomie operacyjnym. Dzięki silnej marce i dużej bazie klientów planuję nadal utrzymywać te akcje.
Jestem jednak świadomy możliwości, że kierownictwo zdecyduje o poprawie bieżącego salda przepływów pieniężnych poprzez zmniejszenie całkowitej kwoty przeznaczonej na dywidendy.
