Źródło obrazu: Getty Images
Ostatnio wielu inwestorów wartościowych zainteresowało się akcjami brytyjskimi. Zwłaszcza budowniczowie domów przykuli uwagę międzynarodowych zarządzających funduszami.
Przykładem jest Bellway (LSE:BWY). Akcje notowane są przy stosunku ceny do wartości księgowej (P/B) mniejszym niż 1, ale spojrzenie na historię firmy daje całkiem imponujący obraz.
budowa domu w Wielkiej Brytanii
Długoterminowy niedobór mieszkań w Wielkiej Brytanii jest dobrze udokumentowany. Na tym obiecującym rynku Bellway zajmuje interesującą pozycję.
Jego średnia cena sprzedaży waha się pomiędzy Persimmon i Barratt Redrow. Dzięki temu jest w stanie przyciągnąć zarówno nabywców premium, którzy obniżają ceny w czasie kryzysu, jak i ludzi, którzy podwyższają ceny na dynamicznie rozwijającym się rynku.
Firma cieszy się także doskonałą reputacją dzięki jakości. Od prawie dziesięciu lat utrzymuje ocenę 5 gwiazdek przyznaną przez Federację Budowniczych Domów, a w 2025 r. uzyskała tytuł Dużego Budowniczego Roku.
Krótko mówiąc, Bellway oferuje swoim klientom nieruchomości o wysokiej jakości i stosunkowo rozsądnych cenach. Niezależnie od tego, czy jest to giełda, czy rynek nieruchomości, jest to atrakcyjne połączenie.
Wzrost
Cena akcji Bellway nie wzrosła w ciągu ostatnich 10 lat, ale inwestorzy powinni zwrócić uwagę na ten biznes. Przychody rosły powoli, ale wartość księgowa spółki rosła znacznie szybciej.
W 2015 roku różnica między aktywami i pasywami firmy wyniosła 1,5 miliarda funtów. Przejdźmy szybko do roku 2025, a różnica wzrosła ponad dwukrotnie do 3,6 miliarda funtów pomimo stagnacji cen akcji.
Jednym z powodów takiego stanu rzeczy jest podejście spółki do bilansu. Tradycyjnie firma Bellway wykazywała większą odporność na spadki koniunktury niż inni producenci domów, jednak odbywało się to kosztem wzrostu przychodów.
Być może na dłuższą metę nie będzie to takie złe. Istnieje jednak inny powód różnicy między wzrostem sprzedaży a wzrostem wartości księgowej, który jest nieco bardziej niepokojący.
Aktywa
Podobnie jak w przypadku wielu firm budujących domy, większość aktywów Bellway to zapasy; Są to zasadniczo Twój bank ziemi i prace w toku. I jest to coś, o czym inwestorzy powinni wiedzieć.
Zwiększanie poziomu zapasów może być dobrą rzeczą. Domy nie powstają z dnia na dzień, więc firmy muszą mieć gotowe nieruchomości do użytku, jeśli popyt nagle wzrośnie, a to właśnie zapewniają zapasy.
Istnieje jednak również ryzyko. Może to oznaczać, że nieruchomości się nie sprzedają i że inwestowanie kapitału w akcje ogranicza zdolność spółki do inwestowania we wzrost lub zwracania środków pieniężnych akcjonariuszom.
Dobra reputacja firmy Bellway w zakresie zarządzania swoim bilansem może oznaczać, że skorzysta ona z wątpliwości. Jednak wysoki poziom zapasów sprawia, że słaby rynek mieszkaniowy jest większym problemem.
Prezent dla inwestorów wartościowych?
Istnieją oczywiste powody, dla których warto już teraz zainteresować się nieruchomościami w Wielkiej Brytanii. Spółka Bellway cieszy się zasłużoną reputacją firmy zwiększającej swoją wartość księgową przy jednoczesnym ostrożnym zarządzaniu ryzykiem.
Mimo to uważam, że inwestorzy powinni zachować ostrożność. Rosnące zapasy reprezentują potencjalny przyszły wzrost, ale rynek musi być wystarczająco silny, aby zamienić go na gotówkę.
Dlatego moim wyborem dla branży jest Grupa Vistry. Koncentrowanie się na partnerstwie z dostawcami mieszkań, a nie na sprzedaży na otwartym rynku, pomaga ograniczyć gromadzenie się nadmiernych zapasów i dlatego to właśnie te akcje kupuję.
