Źródło obrazu: Getty Images
W piątek (13 lutego) Grupa NatWest (LSE: NWG) przedstawiła, moim zdaniem, doskonałe wyniki, jednak cena akcji spadła w porannym obrocie. Nastroje na giełdach nie są łatwe do przewidzenia.
Dyrektor generalny Paul Thwaite powiedział: „Przychody w wysokości 16,4 miliarda funtów i zwrot z kapitału własnego na poziomie 19,2% znacznie przewyższają wyniki z ubiegłego roku i prognozy, a dywidenda na akcję wzrosła o 51% w porównaniu z 2024 rokiem”.
To taki wynik, który jeszcze kilka lat temu uważałbym za nie do pomyślenia. Jaka jednak przyszłość czeka akcje NatWest po chłodnej reakcji rynku?
Stały przepływ gotówki
Ogromny wzrost dywidendy oznacza w sumie 32,5 pensów za rok na akcję. A przy zamknięciu ceny akcji z poprzedniego dnia jest to bardzo przyzwoity zysk na poziomie 5,5%. Bank podał, że spodziewa się „wypłacić zwykłą dywidendę w wysokości około 50% przypisanego zysku i w razie potrzeby rozważy wykup akcji własnych”.
A skoro już mowa o wykupach akcji, na pierwszą połowę 2026 r. zaplanowano już nowy o wartości 750 mln funtów. Kiedy patrzę na zwrot z kapitału własnego osiągany przez NatWest, sądzę, że prawdopodobieństwo, że akcjonariusze zostaną bardzo mile widziani, jest wysokie. I to jest zdrowy przyszły strumień nagród pieniężnych.
Myślę o NatWest (wówczas Bank of Scotland) będącym w 80% własnością państwa po udzieleniu pomocy w ramach kryzysu bankowego. A teraz od prawie roku ponownie znajduje się w rękach prywatnych. Wszyscy mówią o niesamowitym przełomie, jaki dokonał się w ostatnich latach Rolls-Royce Holdings. Postęp NatWest oceniam na równi.
Czy cena jest prawidłowa?
Każde rozczarowanie mogło spowodować duży spadek. Z drugiej jednak strony pozytywne wyniki były prawdopodobnie już wpisane w cenę akcji i samo ich potwierdzenie być może nie wydawało się wielkim problemem.
Czy zatem rosnąca cena akcji nie spowodowała zbyt wysokiego wzrostu wyceny? Naprawdę nie jestem pewien, czy tak jest. Podany właśnie zysk na akcję wynoszący 68 pensów daje nam wskaźnik ceny do zysku (P/E) na poziomie 8,75. Nie jest to liczba stratosferyczna, ponieważ długoterminowa średnia dla FTSE 100 wynosi około 15. Prognozy pokazują, że wskaźnik P/E w bieżącym roku będzie mniej więcej taki sam i spadnie do 8,1 w 2027 r.
Perspektywy gospodarcze
W ostatnich trzech miesiącach 2025 r. wzrost gospodarczy w Wielkiej Brytanii osiągnął zaledwie 0,1%. Poleganie na jednolitej gospodarce krajowej wiąże się z poważnym ryzykiem, a brytyjski sektor finansowy stracił dużo dynamiki po brexicie. Przyszła obniżka stóp procentowych również nie powinna być zbyt korzystna dla potencjalnych zysków banków. Zatem na pewno istnieje pewne ryzyko.
Jeśli jednak chodzi o potencjał dochodu pasywnego, przy obecnej wycenie oceniam NatWest jako zdecydowanie warty rozważenia.
