Cena akcji Scottish Mortgage Investment Trust (LSE:SMT) nagrodziła inwestorów, którzy kupili akcje w spadkach w latach 2022 i 2023. Jego wartość niemal się podwoiła w porównaniu z najniższymi wartościami sprzed trzech lub czterech lat. Ale w rzeczywistości akcje spadły o 7% w ciągu pięciu lat. Jest to dość zmienne w przypadku trustu, ale odzwierciedla charakter spółek, w które inwestuje.
Cóż, cena akcji Scottish Mortgage nie zawsze odzwierciedla dokładną wartość aktywów bazowych, ze względu na dyskonto lub premię funduszu inwestycyjnego w stosunku do wartości aktywów netto (NAV). Notowane akcje notowane są w czasie rzeczywistym, a wyceny spółek prywatnych są na bieżąco aktualizowane. Nastroje rynkowe, popyt inwestorów i czynniki strukturalne mogą spowodować, że cena akcji będzie znacznie odbiegać od sumy jej części.
Jednakże NAV, a co za tym idzie i cena akcji, w coraz większym stopniu jest kształtowana przez pojedynczy dominujący holding. SpaceX, posiadająca na koniec stycznia 15,2% portfela, jest sama na szczycie (około trzy razy większa od drugiej co do wielkości pozycji), co oznacza, że okresowe rewaluacje tej nienotowanej na giełdzie spółki mogą same w sobie spowodować zmianę wartości aktywów netto trustu w sposób, którego inwestorzy nie są w stanie niezależnie ocenić ani przewidzieć.
Uważam, że wycena przypisana SpaceX wyniosłaby 800 miliardów dolarów. Informacje zawarte w poniższej tabeli sugerują, że Scottish Mortgage jest właścicielem około 0,37% SpaceX. Niewielka stawka, ale godna uwagi, biorąc pod uwagę, że SpaceX nie jest przedmiotem publicznego obrotu.
Klasa akcji Wartość (£)% funduszuKlasa A zwykła395 853 6192,6%Klasa C zwykła122 097 9810,8%Seria J Pref.1 009 673 8416,5%Seria N Pref.811 482 5475,3%Razem~2 340 milionów GBP15,2%Źródło: Scottish Mortgage
Źródło obrazu: Getty Images
Co jest takiego dobrego w SpaceX?
SpaceX połączyło się z xAI 2 lutego, a łączna wycena wyniosła 1,25 biliona dolarów, co czyni ją największą fuzją prywatnych firm w historii. Transakcja wycenia SpaceX na 1 miliard dolarów, a xAI na 250 miliardów dolarów i ma strukturę transakcji obejmującej wszystkie akcje, w ramach której akcjonariusze xAI otrzymają akcje SpaceX po kursie konwersji wynoszącym 0,1433.
Stanowi to znaczący krok w porównaniu z wyceną wynoszącą 800 miliardów dolarów, przy której SpaceX rozpoczęła ostatnią wtórną sprzedaż akcji, co oznacza, że wartość udziałów Scottish Mortgage znacząco wzrosła na papierze.
Patrząc w przyszłość, liczby omawiane w związku z pierwszą ofertą publiczną SpaceX są zdumiewające, nawet jak na standardy rynku nowoczesnych technologii. SpaceX rozważa potencjalną ofertę publiczną w połowie czerwca, a osoby zaznajomione ze sprawą sugerują, że spółka omawiała wycenę na około 1,5 biliona dolarów.
Biorąc to pod uwagę, możemy zauważyć, że wartość portfela Scottish Mortgage wzrośnie z około 2,34 miliarda funtów do około 4,5 miliarda funtów w ciągu najbliższych czterech miesięcy. W ujęciu NAV oznaczałoby to wzrost wartości kredytów hipotecznych w Szkocji o 16,4%.
Ostateczny wynik
Należy tutaj pamiętać o kilku rzeczach. Jeżeli SpaceX stanowiłoby więcej niż 30% portfela, Scottish Mortgage wiązałoby się ze znacznym ryzykiem koncentracji. W połączeniu z dźwignią finansową (pożyczki na inwestycje) może to spowodować jeszcze większą zmienność cen akcji.
Tak się jednak składa, że naprawdę lubię SpaceX. Myślę, że w ciągu następnej dekady może to być największa firma na świecie, więc jestem bardzo zadowolony z ekspozycji. W połączeniu z doskonałymi osiągnięciami Scottish Mortgage w wyborze kolejnego dużego zwycięzcy, myślę, że warto rozważyć tę akcję.
