Pershing Square (LSE:PSH) to fundusz inwestycyjny notowany na giełdzie FTSE 100, który inwestuje w niewielką liczbę akcji z indeksu S&P 500. W teorii sprawia to, że jest to bardziej ryzykowne niż przeciętny fundusz.
Jednak w praktyce menedżer Bill Ackman osiągnął wyjątkowe zyski dzięki tej strategii opartej na wysokim przekonaniu. W zeszłym roku Pershing Square uzyskał łączny zwrot dla akcjonariuszy na poziomie 33,9%.
To znacznie więcej niż S&P 500 (17,9%) i FTSE 100 (25,7%). Odkąd Ackman zrestrukturyzował fundusz, ośmioletnia roczna stopa zwrotu wyniosła 23% w porównaniu z 14,3% w przypadku indeksu S&P 500.
Od debiutu giełdowego w 2017 r. cena akcji Pershing Square wzrosła o prawie 300%.
Źródło obrazu: Metaplatformy
Zainwestuj pieniądze w pracę
Jak wspomniano, Ackman nie jest zwolennikiem szerokiej dywersyfikacji. Na początku 2026 roku pięć największych spółek stanowiło około 73% całego portfela.
Są to globalne biznesy z głębokimi fosami i silnymi markami, takimi jak Amazon, Uber, Alphabet i grupa hotelowa Hilton Worldwide.
Jasne jest, że biorąc pod uwagę osiągnięcia Ackmana, warto zwracać uwagę na to, co kupujesz. W listopadzie powiedział, że Pershing „jest świadkiem pojawiania się firm o bardzo wysokiej jakości i po bardzo atrakcyjnych cenach”. Był skłonny przeznaczyć „trochę pieniędzy na pracę”.
Spekulowałem wtedy, że Ackman może kupić Meta Platforms (NASDAQ:META). Miliarder lubi przechwytywać akcje, gdy są one w niełasce, a Meta spadła o 20% od sierpnia. Poza tym była to najtańsza akcja Magnificent Seven.
W zeszłym tygodniu Pershing ujawnił, że rzeczywiście kupił akcje Meta. W czwartym kwartale nabył akcje o wartości 1,76 miliarda dolarów, co dało gigantowi mediów społecznościowych silną pozycję portfelową na poziomie 11,37%.
Czy powinienem podążać za Ackmanem i też inwestować?
Nacisk superinteligencji
Platform meta nie trzeba przedstawiać. Facebook, Instagram i WhatsApp wplecione są w codzienną rzeczywistość wielu ludzi na całym świecie. Na koniec 2025 roku liczba ta wynosiła 3,58 miliarda użytkowników.
Działając na taką skalę, możliwości reklamowe są ogromne. W czwartym kwartale liczba wyświetleń reklam w aplikacjach wzrosła o 18%, a średnia cena za reklamę o 6%.
Pomogło to wygenerować 201 miliardów dolarów przychodów w 2025 roku, co stanowi wzrost o 22% rok do roku. Marża operacyjna wyniosła 41%, co pokazuje, jak rentowna jest Meta.
Jednakże, chociaż zdaję sobie sprawę z oczywistej jakości tego biznesu, mam pewne obawy. Po pierwsze, dyrektor generalny Mark Zuckerberg robi wszystko, co w jego mocy, aby promować „osobistą superinteligencję wśród ludzi na całym świecie”.
Oznacza to, że w 2026 r. Meta wyda na sztuczną inteligencję aż 135 miliardów dolarów, czyli znacznie więcej niż wolne przepływy pieniężne firmy w zeszłym roku (43,6 miliarda dolarów).
Pisząc to, wracam myślami do roku 2021/22, kiedy Meta poszła na całość w metaświecie, zmieniając nawet nazwę firmy, aby odzwierciedlić ten ruch. Jednak przedsięwzięcie Reality Labs okazało się jak dotąd porażką generującą duże pieniądze i obawiam się, że sztuczna inteligencja może nie uzasadniać tak ekstremalnych wydatków.
Inną kwestią jest coraz częstsze posunięcie rządów zmierzające do zakazania osobom poniżej 16 roku życia korzystania z mediów społecznościowych, być może nawet w Wielkiej Brytanii. Może to spowodować, że Facebook i Instagram stracą na znaczeniu wśród młodszych pokoleń.
Duży rabat
Ackman jednak się z tym nie zgadza. Powiedział: „Uważamy, że obecna cena akcji Meta nie docenia długoterminowego potencjału wzrostu spółki dzięki sztucznej inteligencji i stanowi głęboko zaniżoną wycenę”.
Być może ma rację, ale ja w to nie wierzę. Wolę Pershing Square, ponieważ jest wyceniany z 23% dyskontem w stosunku do wartości aktywów netto.
Myślę, że inwestorzy wierzący w strategię Ackmana opierającą się na wysokim przekonaniu powinni rozważyć fundusz FTSE 100.
