Gubernator Rezerwy Federalnej Christopher Waller powiedział, że na posiedzeniu banku centralnego w przyszłym miesiącu będzie głosował za obniżką stóp procentowych, w zależności od nadchodzących danych odzwierciedlających sytuację na rynku pracy.
Właściwe może okazać się utrzymanie stóp procentowych na stałym poziomie podczas posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w dniach 17–18 marca, jeśli dane z rynku pracy za luty wykażą, podobnie jak w styczniu, że ryzyko pogorszenia sytuacji na rynku pracy zmniejszyło się, stwierdził Waller.
Decyzja ta najprawdopodobniej wywoła falę ostrej krytyki ze strony prezydenta Donalda Trumpa, który od objęcia urzędu w styczniu 2025 r. żądał obniżenia referencyjnych stóp procentowych przez niezależny bank centralny do poziomu 1% lub niższego.
Waller powiedział jednak również, że dane z rynku pracy mogą wpłynąć na jego decyzję o poparciu kolejnej obniżki referencyjnej stopy funduszy federalnych, obecnie wahającej się pomiędzy 3,50% a 3,75%.
„Jeśli styczniowe dobre wiadomości z rynku pracy zostaną zrewidowane lub wyparują w lutym, poparłbym moje stanowisko z ostatniego posiedzenia FOMC, że obniżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych jest właściwa i że taka obniżka powinna nastąpić na marcowym posiedzeniu” – stwierdził 23 lutego w uwagach przygotowanych na wydarzenie z udziałem Krajowego Stowarzyszenia Ekonomiki Biznesu.
„W obecnym stanie rzeczy oceniam te dwa możliwe wyniki jako podobne do rzucenia monetą” – powiedział.
Bank Rezerw Federalnych w Nowym Jorku za pośrednictwem FRED®
Styczniowe posiedzenie FOMC utrzymuje stopy procentowe na stałym poziomie
FOMC głosował 10 do 2 za utrzymaniem stóp procentowych na stałym poziomie pomiędzy 3,50% a 3,75% w styczniu, po trzech kolejnych obniżkach o ćwierć punktu na ostatnich trzech posiedzeniach w 2025 roku.
Stopa funduszy federalnych wyznacza stopy procentowe dla inwestorów i konsumentów kredytów samochodowych i studenckich, kredytów pod zastaw domu oraz kart kredytowych.
Dla konsumentów opóźnienie w obniżkach stóp może oznaczać wyższe koszty kredytu, które utrzymają się dłużej niż oczekiwano.
Waller i gubernator Fed Stephen Miran nie zgodzili się z tym stwierdzeniem i stwierdzili, że woleliby obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu ze względu na słabnący rynek pracy.
Była to pierwsza przerwa FOMC od lipca 2025 r.
Jak Rezerwa Federalna zarządza stopami procentowymi
Podwójny mandat Rezerwy Federalnej w Kongresie wymaga od niej zrównoważenia pełnego zatrudnienia i stabilności cen.
Niższe stopy procentowe sprzyjają zatrudnianiu, ale mogą napędzać inflację. Wyższe stawki obniżają ceny, ale mogą osłabić rynek pracy.
Te dwa cele często są ze sobą sprzeczne, działają w różnych ramach czasowych i wpływają na nie nieprzewidywalne wydarzenia globalne.
Więcej Rezerwy Federalnej:
Przewodniczący Fed Powell wysyła frustrującą wiadomość dotyczącą przyszłych obniżek stóp procentowych
Po grudniowej obniżce stóp procentowych przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell powiedział, że obniżka stóp stawia politykę pieniężną „w szerokim zakresie neutralności”.
Stopa neutralna nie stymuluje ani nie ogranicza wzrostu gospodarczego.
Kiedy Rezerwa Federalna ostatnio zawiesiła stopy procentowe
Rezerwa Federalna ostatni raz wstrzymała stopy procentowe we wrześniu 2023 r., utrzymując stopę funduszy na poziomie od 5,25% do 5,50% po cyklu szybkiego zacieśnienia polityki pieniężnej mającego na celu ograniczenie inflacji po pandemii.
Przerwa trwała prawie rok, gdyż władze chciały sprawdzić, czy wyższe koszty finansowania zewnętrznego zapanują nad inflacją, nie pogrążając gospodarki w recesji.
W trakcie tej przerwy inflacja stopniowo się obniżała, a rynek pracy pozostał odporny.
Bank centralny wznowił obniżki stóp procentowych we wrześniu 2025 r., gdy urzędnicy Fed uzyskali pewność, że inflacja w sposób zrównoważony zmierza w stronę celu Fed na poziomie 2%.
Waller w dalszym ciągu koncentruje się na ryzyku na rynku pracy
Waller nie zgodził się ze styczniową decyzją Rezerwy Federalnej o pozostawieniu podstawowej stopy referencyjnej na niezmienionym poziomie, twierdząc, że wolałby obniżkę o ćwierć punktu ze względu na oznaki utrzymującej się słabości na rynku pracy.
Jak donosi TheStreet, rządowy raport o zatrudnieniu za styczeń okazał się znacznie ciekawszy, niż oczekiwali ekonomiści i handlowcy.
Liczba płac wzrosła najbardziej od ponad roku, do 130 000, powyżej szacunków na poziomie 55 000. Stopa bezrobocia nieoczekiwanie spadła z 4,4% do 4,3%.
Waller wyraził zadowolenie z dodatnich danych liczbowych za styczeń, ale wyraził obawy, że „mogą zawierać więcej szumu niż sygnału”, zwłaszcza że rewizje danych w raporcie wykazały również, że liczba miejsc pracy w 2025 r. będzie bliska zeru.
Jego zdaniem sugeruje to, że rynek pracy w 2025 r. był „słaby” i „kruchy”.
Mianowany przez Trumpa gubernator Rezerwy Federalnej odniósł się także do zagadki, którą wielu ekonomistów zidentyfikowało na temat obecnej gospodarki K: wzrost jest stosunkowo silny, ale pracodawcy dodali w zeszłym roku niewiele, jeśli w ogóle, miejsc pracy.
Według Wallera nawet skromne zarobki za ubiegły rok, które zaprezentowano na początku tego miesiąca, ostatecznie zostaną zrewidowane poniżej zera.
Powiązane: Przedstawiciele Fed wskazują na zaskakujący zwrot w obniżkach stóp procentowych
„Byłby to pierwszy raz w mojej karierze, w życiu, kiedy widziałem taki rozwój gospodarczy i brak wzrostu liczby miejsc pracy” – powiedział Waller w moderowanej dyskusji po jego komentarzach, według „The New York Times”. – Nawet nie wiem, jak o tym myśleć.
Powiedział także, że zatrudnienie może wzrosnąć w tym roku i w dużej mierze rozwiązać tę sprzeczność.
Bureau of Labor Statistics opublikuje swój lutowy raport o zatrudnieniu 6 marca, a wskaźnik cen towarów i usług konsumenckich 11 marca.
Biały Dom żąda drastycznych obniżek stóp procentowych
Prezydent Trump zaatakował Rezerwę Federalną 20 lutego w poście TruthSocial po tym, jak rząd poinformował, że w ostatnich trzech miesiącach ubiegłego roku gospodarka rosła wolniej niż latem i jesienią.
PKB zwolnił do rocznej stopy 1,4%, w porównaniu z 4,4% jesienią.
„NIŻSZE STOPY PROCENTOWE” – napisał Trump. „Powell „Two Afternoons” jest NAJGORSZY!!” dodał, błędnie pisząc swoje zwykłe przezwisko Powella, którego wcześniej i często nazywał, między innymi, „za późno”.
Trump powiedział, że niższe stopy procentowe ożywią stagnację na rynku mieszkaniowym i obniżą poziom oprocentowania długu federalnego o wartości 38,56 biliona dolarów.
Najnowsze dane PCE pokazują, że inflacja rośnie
Preferowanym przez Fed modelem inflacji jest wskaźnik cen wydatków na spożycie osobiste (PCE), przy czym najnowszy nagłówek pochodzi z raportu z grudnia 2025 r., pokazującego PCE na poziomie 2,9%, w porównaniu z 2,8% w listopadzie.
Tony Welch, dyrektor ds. inwestycji w SignatureFD, powiedział TheStreet, że najnowsze dane PCE pokazują, że inflacja utrzymuje się na stałym poziomie około 3%, co sprawi, że „Fed będzie się utrzymywał”.
„Inflacja w usługach pozostaje głównym punktem spornym i chociaż poprawia się kierunkowo, nie zwolniła na tyle, aby uzasadniać krótkoterminową zmianę polityki” – stwierdził Welch. „Oznacza to dłuższy okres polityki „wyżej na dłużej”, niż wyceniały to rynki pod koniec ubiegłego roku, mimo że ogólna trajektoria pozostaje dezinflacyjna”.
Narzędzie Fed Watch wykorzystywane przez CME Group wskazuje na 96,1% prawdopodobieństwo, że w marcu FOMC utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Rynki oczekują dwóch obniżek stóp procentowych w 2026 r., prognozując czerwiec i prawdopodobnie grudzień.
Spojrzenie Wallera na wpływ sztucznej inteligencji na gospodarkę USA
Waller powiedział również, że nadal nie wierzy, że sztuczna inteligencja będzie miała znaczący wpływ na produktywność w całej gospodarce. Dodał, że ostatnie silne tendencje mogą wynikać z wielu czynników, w tym ze zmiany warunków pracy po pandemii Covida.
Według Bloomberga „wzrost i produktywność, jakie zaobserwowaliśmy przez ostatni rok lub dwa, nie wynikają ze sztucznej inteligencji” – stwierdził w sesji pytań i odpowiedzi po swoich komentarzach.
„Nie sądzę, aby ktokolwiek z nas uważał, że jest to główny czynnik wzrostu produktywności w ujęciu zagregowanym” – powiedział Waller.
Waller odnosi się do kontrowersji związanych z bilansem Rezerwy Federalnej
Waller, również podczas sesji pytań i odpowiedzi, wypowiedział się na temat bilansu Rezerwy Federalnej wynoszącego 6,6 biliona dolarów.
Jego rozmiary wzrosły dzięki zakupom aktywów przez bank centralny w celu wsparcia gospodarki podczas kryzysów oraz przyjęciu przez Rezerwę Federalną „luźnego” systemu, w ramach którego banki utrzymują więcej rezerw, zwiększając płynność w systemie finansowym, powiedział.
Kevin Warsh, kandydat prezydenta Trumpa na kolejnego prezesa Rezerwy Federalnej, oraz sekretarz skarbu Scott Bessent należą do krytyków wielkości bilansu Fed.
Chcą, aby bank centralny miał znacznie mniejszy wpływ na rynki.
Waller stwierdził jednak, że powrót do reżimu „cienkich” rezerw nie jest pożądany.
„Nie chcemy, aby banki co noc przekopywały się przez poduszki na kanapach w poszukiwaniu pieniędzy. Jest to ogromnie nieefektywne i głupie” – powiedział.
Czego można się spodziewać w miarę zbliżania się marcowego posiedzenia FOMC
Kolejne posunięcie Fed w mniejszym stopniu zależy od nacisków politycznych, a bardziej od tego, czy rynek pracy potwierdzi swoją odporność, czy też ujawni nowe pęknięcia.
Jeśli zatrudnienie spadnie, a inflacja utrzyma się w pobliżu 3%, decydenci z FOMC kierujący się danymi mogą znaleźć się w sytuacji, w której równoważenie konkurujących ze sobą ryzyk będzie niewielkie.
Jeśli chodzi o rynki, prawdziwym pytaniem nie jest już, kiedy stopy procentowe spadną, ale czy dane ekonomiczne zmuszą Rezerwę Federalną do działania.
Powiązane: Urzędnik Fed sygnalizuje niespodziewaną zmianę obniżek stóp procentowych
