Kiedy UBS mówi o Nvidii, Wall Street słucha. W nocie badawczej z 2 marca analityk UBS Timothy Arcuri podtrzymał rekomendację Kup dla Nvidii (NVDA) z ceną docelową na poziomie 245 dolarów. To prawie 40% więcej niż cena akcji spółki w tamtym czasie.
Zawiadomienie nadeszło po tym, jak Arcuri spotkał się z dyrektor finansową Nvidii Colette Kress podczas wycieczki autobusem UBS zajmującym się półprzewodnikami. To, co usłyszał, nie przeraziło go. To napełniło go większym optymizmem.
To właśnie napędza to zaufanie.
Nvidia właśnie opublikowała jeden z największych kwartałów w historii technologii
25 lutego Nvidia odnotowała rekordowe kwartalne przychody w wysokości 68,1 miliarda dolarów za czwarty kwartał roku fiskalnego 2026. To o 73% więcej niż rok temu i 20% więcej niż w poprzednim kwartale.
O prawie 2 miliardy dolarów przewyższyło szacunki Wall Street na 66,2 miliarda dolarów.
Przychody z centrów danych wyniosły 62,3 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 75% rok do roku. Marża brutto pozostała niezmienna na poziomie 75%. Ta ostatnia liczba ma znaczenie. Sceptycy od miesięcy przewidywali zacięcie marż ze strony rywali takich jak Google i Broadcom. To się nie wydarzyło.
Dyrektor generalny Jensen Huang nie przebierał w słowach podczas rozmowy telefonicznej dotyczącej wyników finansowych. „Zapotrzebowanie na informatykę rośnie wykładniczo” – stwierdził. Twierdził, że nadeszła era agentycznej sztucznej inteligencji i że przetwarzanie danych faktycznie stało się przychodem dla dostawców usług w chmurze.
Orientacja jest tym, co naprawdę przykuło moją uwagę.
Dobre wyniki to jedno. Orientacja to zupełnie inna historia.
Nvidia prognozowała przychody na poziomie 78 miliardów dolarów w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027. Wall Street oczekiwała 72,6 miliarda dolarów. To ogromny postęp w zakresie naprowadzania do przodu, a nie tylko w zakresie widzenia wstecznego.
Więcej NVIDIA:
Akcje Nvidii uzyskują poważną weryfikację rzeczywistości na kwotę „100 miliardów dolarów” Dyrektor generalny Nvidii stanowczo zaprzecza w siedmiu słowach akcjom oprogramowania Bank of America resetuje cenę docelową Nvidii po zarobkach
Był to jednocześnie czwarty z rzędu kwartał przyspieszonego wzrostu. UBS zauważył, że zobowiązania dotyczące zakupu zapasów wzrosły niemal dwukrotnie z kwartału na kwartał. Kwartalne przychody na poziomie 100 miliardów dolarów nie są już fikcją.
Rekordowy kwartał: przychody centrów danych wynoszące 62,3 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 75% rok do roku, dzięki wdrożeniu procesorów graficznych Blackwell u głównych dostawców usług w chmurze. Przychody sieci wyniosły prawie 11 miliardów dolarów w samym czwartym kwartale, co oznacza wzrost ponad 3,5 razy w porównaniu do roku poprzedniego w miarę wzrostu popularności platformy Ethernet Spectrum-X. Przychody państw z zakresu sztucznej inteligencji wzrosły ponad trzykrotnie, do ponad 30 miliardów dolarów za cały rok finansowy, w miarę jak rządy rozbudowują krajową infrastrukturę sztucznej inteligencji. Wolny przepływ środków pieniężnych w wysokości 35 miliardów dolarów za kwartał i 97 miliardów dolarów za cały rok finansowy, co daje Nvidii ogromne możliwości inwestowania i odzyskiwania kapitału. Biznes sieciowy jest tym, czego brakuje większości inwestorów.
To był najostrzejszy wniosek Arcuri z jej rozmowy z Kressem. Większość inwestorów ma obsesję na punkcie procesorów graficznych Nvidia. UBS uważa, że biznes sieciowy jest tematem uśpionym.
Przełączniki Ethernet Spectrum-X firmy Nvidia i procesory BlueField stają się podstawą centrów danych AI. Są głęboko osadzone w infrastrukturze klienta. To sprawia, że bardzo trudno jest je oderwać. UBS miał większą pewność w tym segmencie jako źródle długoterminowych zysków.
Zdjęcie: NurPhoto w serwisie Getty Images
Przychody sieci wzrosły w czwartym kwartale o ponad 263% rok do roku. Ten pojedynczy segment jest już na dobrej drodze, aby stać się samodzielnym biznesem wartym wiele miliardów dolarów, całkowicie niezależnym od sprzedaży procesorów graficznych.
Ryzyko jest realne i warto o nim wiedzieć.
Żaden uczciwy, byczy argument nie ignoruje wad. Tak naprawdę akcje Nvidii spadły o 5,5% dzień po spektakularnych zyskach. To zniweczyło wartość rynkową około 260 miliardów dolarów w ciągu jednej sesji. Wysokie oczekiwania mają swoją cenę.
Chiny są także prawdziwą przeszkodą. Ograniczenia eksportowe odcięły niegdyś znaczące źródło przychodów. W swoich własnych wytycznych na pierwszy kwartał Nvidia stwierdziła, że nie będzie zakładać żadnych przychodów z obliczeń z centrów danych z Chin. Umowy dotyczące suwerennej sztucznej inteligencji na Bliskim Wschodzie i w Indiach wypełniają część tej luki, ale pozostaje ona luką.
Kluczowe ryzyka stojące przed GTC: chińskie ograniczenia eksportowe pozostają przeszkodą strukturalną i nie widać rozwiązania w perspektywie krótkoterminowej. Niestandardowe programy chipowe firm Google i Broadcom mogą z czasem stopniowo zmniejszać zależność od hiperskalera Nvidii. Wycena wynosi około 47-krotność zysków z transakcji terminowych, znacznie powyżej średniej S&P 500 wynoszącej 22-krotność.
Konferencja Nvidii GTC rozpoczyna się 18 marca. UBS i większość optymistycznych analityków postrzega ją jako kolejny duży katalizator giełdowy.
Oczekuje się, że Nvidia zaprezentuje architekturę GPU Rubin nowej generacji. Huang powiedział, że może zapewnić nawet dziesięciokrotną redukcję kosztów wnioskowania AI w porównaniu z Blackwell. Firma ogłosiła już partnerstwo z AWS, Google Cloud, Microsoft Azure i Oracle w celu wdrożenia w pierwszej kolejności systemów opartych na Rubinie.
UBS nie jest samotnym głosem. Spośród 39 ocen analityków śledzonych przez TipRanks, 37 zaleca zakup Nvidii. Średnia cena docelowa wynosi 273,38 USD. Morgan Stanley kosztuje 260 dolarów. Wartość RBC Capital wynosi 250 dolarów.
Wniosek UBS jest prosty. Hiperskalownicy nie cofają się. W tej chwili wstrzymują rozbudowę obliczeń do 2027 r. Wydatki na sztuczną inteligencję nie zwalniają. To przyspiesza. W przypadku Nvidii problem pozwu został rozwiązany. Pozostaje tylko pytanie, jak szybko uda się utrzymać dostawy.
Powiązane: Denny’s, procesory graficzne i sztuczna inteligencja: podróż Nvidii
