Źródło obrazu: Getty Images
Teoretycznie spółki wodociągowe powinny należeć do najbardziej wiarygodnych spółek na indeksie FTSE 100. Jednak w rzeczywistości wiele osób uważa, że w całą branżę nie warto inwestować.
Wysoki poziom zadłużenia i koszty utrzymania sprawiają, że akcje te są niepopularne wśród inwestorów. Nie sądzę jednak, że powinni tak szybko odrzucać te potencjalne możliwości.
usługi wodne
Przedsiębiorstwa wodociągowe są często wyjątkowo niepopularne wśród klientów. Chociaż większość ludzi stale widzi pękające rury i stale rosnące rachunki, kryje się za tym znacznie więcej.
Popyt jest niezwykle odporny nawet w czasie recesji. A regulacje oznaczają, że klienci nie mają możliwości zmiany dostawcy, więc konkurencja nie istnieje.
Wadą jest to, że firmy nie mogą ustalać własnych cen. Są one ustalane przez regulatora branżowego Ofwat, co oznacza, że zyski są ograniczone pomimo braku konkurencji. Brak możliwości kontrolowania własnych cen stanowi ryzyko. Kiedy jednak organy regulacyjne są po Twojej stronie, przedsiębiorstwa wodociągowe – zwłaszcza te dobre – mogą być niezawodnymi źródłami gotówki.
Dług i kapitał własny
Inwestorzy obawiają się tych spółek z kilku powodów. Jednym z nich jest kwota zadłużenia i wpływ inflacji na koszty utrzymania.
Dobrym przykładem obu jest Severn Trent (LSE:SVT). Jeśli chodzi o bilans, wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wynoszący 6 jest jednym z najwyższych na indeksie FTSE 100.
Oprócz tego firma posiada aktywa trwałe o wartości około 14 miliardów funtów, których utrzymywanie jest zobowiązane prawnie. To mniej więcej tyle samo, co AstraZeneca, która generuje prawie 25 razy większe przychody.
Obydwa powody są powodem, dla którego inwestorzy często nie zastanawiają się nad spółką. Myślę jednak, że każdy, kto idzie naprzód, przynajmniej nie przyglądając się bliżej, może popełnić błąd.
Ochrona
Regulowany charakter działalności Severn Trent oznacza, że jej zyski są ograniczone. Eliminuje to jednak także wiele zagrożeń związanych z wysokim poziomem zadłużenia i kosztami prowadzenia działalności.
Dopóki dopuszczalna stopa zwrotu utrzymuje się powyżej kosztów kredytu firmy, większe zadłużenie powinno w rzeczywistości oznaczać wyższe zyski. Inwestycje zwiększają bazę aktywów, na której firma może osiągać zyski.
Co ważne, Ofwat ocenił biznesplan Severn Trent na lata 2025-2030 jako „wybitny”. W rezultacie dozwolony zwrot wynosi 4,33% zamiast 4,03%, które przedsiębiorstwa wodociągowe mogą uzyskać domyślnie.
Inwestorzy powinni również pamiętać, że jest to realny zwrot. Jeśli więc inflacja wzrośnie, firma powinna osiągać wyższy zwrot z większej bazy kapitałowej w miarę wzrostu wartości swoich aktywów.
Trwałość
Severn Trent ma dobre dowody na to, że jest najbardziej niedocenianą spółką na indeksie FTSE 100. Inwestorzy, którzy widzą jedynie wysokie zadłużenie i wysokie koszty prowadzenia działalności, mogą przegapić.
W branży regulowanej zawsze istnieje ryzyko, że dozwolone zwroty ulegną zmniejszeniu w przyszłości. Ale Ofwat ma również silną motywację, aby umożliwić operatorom uzyskanie przyzwoitego zwrotu.
Dotyczy to zwłaszcza najlepszych w branży, do których zalicza się obecnie Severn Trent. Dlatego uważam, że inwestorzy – szczególnie ci poszukujący dochodu pasywnego – powinni przyjrzeć się bliżej temu zjawisku.
