Długotrwałe wysiłki Chin na rzecz rozwoju źródeł energii nabierają nowego impetu dzięki wojnie na Bliskim Wschodzie, wzmacniając strategię, która wprawiła operatorów sieci w obsesję sprzedaży obligacji i skierowała na rynek setki miliardów dolarów.
Druga co do wielkości gospodarka świata stała się jednym z największych inwestorów w sieci elektroenergetyczne na świecie, wydając w ostatnich latach znaczne środki na infrastrukturę umożliwiającą absorpcję większej ilości energii odnawialnej i ograniczenie jej zależności od importu. Finansowanie tego wzrostu sprawiło, że państwowi operatorzy sieci stali się największymi emitentami obligacji w kraju, których sprzedaż osiągnęła rekordowy poziom, a rentowność była bliska rekordowo niskiego poziomu.
Duże inwestycje podkreślają centralną rolę sieci w strategii Pekinu, która obejmuje przesyłanie energii, takiej jak wiatr i słońce, z odległych zachodnich regionów do ośrodków przemysłowych Chin. Biorąc pod uwagę wpływ zakłóceń w dostawach ropy, analitycy twierdzą, że tempo wzrostu prawdopodobnie przyspieszy.
„Budowa infrastruktury w Chinach jest znacznie wydajniejsza niż w większości krajów, a sieć energetyczna nie jest wyjątkiem” – powiedziała Penny Chen, starszy dyrektor w Fitch Ratings. W miarę jak rosnące ceny energii staną się wiążącym ograniczeniem ambicji związanych ze sztuczną inteligencją i produkcją w innych obszarach, przewaga ta będzie się poszerzać.
Dwóch największych operatorów sieci w kraju, China’s State Grid Corp. i China Southern Power Grid Co., wyemitowało już w tym roku obligacje krajowe o wartości 92,5 miliarda juanów (13,5 miliarda dolarów), co stanowi rekordową kwotę 901 miliardów juanów sprzedanych w 2025 roku, wynika z danych zebranych przez Bloomberg. Obligacje osiągnęły w tym roku średnią cenę 1,7%, co jest rekordowo niskim poziomem.
State Grid obsługuje linie energetyczne pokrywające ponad 80% kraju i dostarczające energię elektryczną do ponad miliarda ludzi. Southern Grid obsługuje większość pozostałej części kraju, w tym potęgę gospodarczą Guangdong.
State Grid nie odpowiedział natychmiast na prośbę o komentarz.
Pośpiech w finansowaniu infrastruktury elektroenergetycznej pozwolił State Grid, największemu przedsiębiorstwu użyteczności publicznej na świecie, odzyskać tytuł największego emitenta obligacji w kraju od 2024 roku, wyprzedzając największe banki komercyjne i budowniczego kolei państwowych. Tylko w ubiegłym roku firma wyemitowała na rynku krajowym rekordową kwotę 754,5 miliarda juanów, co stanowi prawie trzykrotność łącznej kwoty z roku poprzedniego, po tym jak wydatki kapitałowe wzrosły rok wcześniej o 20%.
Według Li Gen, założyciela Beijing G Capital Private Fund Management Center, średnia roczna emisja obligacji State Grid może wynieść około 1,2 do 1,4 biliona juanów w ciągu najbliższych pięciu lat. W szczytowym okresie budowy w tym i przyszłym roku roczna emisja może nawet przekroczyć 1,5 biliona juanów, co „mocno umacnia pozycję Chin jako największego emitenta obligacji korporacyjnych w Chinach”, a nawet przekroczyłoby łączną emisję wielu prowincji.
Wysiłki te stanowią część planu Chin zakładającego wydanie około 5 bilionów juanów na sieci elektroenergetyczne w ciągu najbliższych pięciu lat, co zwiększy rekordowe inwestycje i zadłużenie w sieci od 2024 r., kiedy pogorszyły się wąskie gardła w transporcie. Fundusze zostaną wykorzystane na pomoc w budowie supersieci zapewniającej odpowiedni transport energii odnawialnej.
W pewnym sensie inwestycje sieciowe podkreślają, że bezpieczeństwo energetyczne, niegdyś postrzegane jako wzniosły, długoterminowy cel prezydenta Xi Jinpinga, staje się obecnie bezpośrednim i kluczowym źródłem izolacji gospodarczej. Chinom zależy na złagodzeniu skutków niedoborów ropy i gazu u sąsiadów, takich jak Japonia i Korea Południowa.
Sieć państwowa i południowa sieć energetyczna wydadzą w tym roku prawie 1 bilion juanów, a oczekuje się, że inwestycje będą nadal rosły do końca dekady. Według Chena z Fitch państwowe przedsiębiorstwa zajmujące się sieciami energetycznymi mają zazwyczaj mocne bilanse, co pozostawia odpowiednią przestrzeń do wykorzystania dodatkowej dźwigni. Według S&P Global Ratings skorygowane fundusze z działalności State Grid pokrywają koszty odsetek około 14 razy, przekraczając jednocyfrowe wskaźniki wielu zagranicznych przedsiębiorstw energetycznych.
Ale tania i dostępna w dużych ilościach energia elektryczna wymaga czegoś więcej niż tylko dużych wydatków. Chińskie zasoby przesyłowe i akumulatory są w pełni wykorzystywane, a droga do reform rynkowych, które je odblokowałyby, pozostaje niejasna. Rodzą się także pytania o to, w jaki sposób sieci państwowe spłacą rekordowe zadłużenie, zwłaszcza jeśli efektywność nie ulegnie poprawie.
Jednak niedawne zakłócenia w Cieśninie Ormuz podkreślają logikę chińskiej strategii. „Te incydenty podkreślają znaczenie lokalizacji źródeł energii dla zapewnienia bezpieczeństwa i stabilności” – powiedział Lin Boqiang, dyrektor Chińskiego Instytutu Studiów nad Polityką Energetyczną na Uniwersytecie Xiamen. Dodał, że przejście Chin na zieloną energię jest właściwym posunięciem strategicznym.
